????????《電鰻快報》文 / 楊力

????????通化東寶(600867.SH)又有一款新藥獲批，在連續兩年負增長后，2020年，該公司迎來了業績的恢復性增長。2021年第一季度，通化東寶的業績繼續穩步增長，尤其在完成去庫存后，該公司未來的業績增長更值得期待。2020年，該公司的研發費用增長了37%。

????????新藥獲批 業績恢復增長

????????6月29日，通化東寶發布公告，公司全資子公司東寶紫星(杭州)生物醫藥有限公司(以下簡稱東寶紫星)申報的三靶點抑制劑(THDBH101膠囊/WXSHC071膠囊)(受理號CXHL2101065、CXHL2101066、CXHL2101067)藥品注冊申請，于近日收到國家藥品監督管理局核準簽發的藥物臨床試驗批準通知書。

????????公告顯示，東寶紫星的三靶點抑制劑(SGLT1/SGLT2/DPP4)是全球首個將此三靶點結合的治療2型糖尿病產品，該產品在SGLT2作用機制的基礎上，通過SGLT1和DPP4的協同作用，借助SGLT1在腸道調節葡萄糖吸收的作用進一步加強降糖效應，同時引入DPP4在降糖以及心血管、腎臟、肝臟等方面的保護作用，起到多種作用機制發揮疊加效果的作用，建立除降糖以外的臨床獲益基礎。該產品目前尚無同類品種上市，亦無同類產品銷售數據。

????????年報顯示，通化東寶主要從事醫藥研發、生產和銷售,主要業務涵蓋生物制品、中成藥、化學藥，治療領域以糖尿病及內分泌、心腦血管為主。目前，該公司擁有國家級企業技術中心、國家GMP和歐盟GMP認證的生產車間。被國家認定為高新技術企業、國家技術創新示范企業、ISO14001環境體系認證企業。

????????通化東寶的主要產品包括重組人胰島素原料藥、重組人胰島素注射劑(注冊商標：甘舒霖)、甘精胰島素原料藥、甘精胰島素注射液(注冊商標：長舒霖)、鎮腦寧膠囊、糖尿病相關的醫療器械等。

????????2020年，通化東寶有超過96%的收入來自醫藥行業，剩下的收入來自建材和房地產行業。按產品劃分，該公司來自重組人胰島素原料藥及注射劑產品的收入占比超過八成。

????????從2014年至2017年，通化東寶的扣非后凈利潤增速分別為55.26%、62.89%、34.93%和34%，實現了高速增長，但2018年和2019年，該公司的業績連續兩年負增長，扣非后增速分別為-2.46%和-2.61%。

????????不過，從2020年的業績增長情況來看，通化東寶的業績增長正在恢復。2020年，該公司實現營業收入28.9億元，同比增長了4.14%;同期歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤分別為9.3億元和9.5億元，同比增長了14.63%和18%。

????????去庫存已完成 未來增長有保障

????????2020年，隨著醫療衛生體制改革持續深化，醫療保障制度、藥品管理制度等新政策，國家醫保目錄調整，帶量采購擴圍，對醫藥行業帶來深刻影響，同時突如其來的疫情，給全球經濟帶來了較大沖擊，醫藥行業也面臨著挑戰。

????????通化東寶表示，受2020年全球疫情影響，通化東寶在銷售方面及時做了相應的調整工作。年初各項工作調整為線上活動，通過和全國醫學會及各地區學術牽頭單位舉辦了多場次的線上學術會議，尤其是舉辦了多場次的甘精胰島素上市推廣會議，為甘精胰島素醫院開發做了很好的前期準備工作。另外，得益于公司多年開展的“你的醫生”管理平臺，利用線上互動方式，解決了醫患不能及時了解病情的困惑，從而使銷售工作沒有停滯，減少了疫情帶來的不利影響。截止目前實現了在25省、市的掛網及備案工作，目前已開發的二級以上醫院2,900多家。

????????今年第一季度，通化東寶實現了穩定的業績增長，實現營業收入8.22億元，同比增長了14.52%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.4億元，同比增長了21.33%。

????????對于通化東寶一季度實現業績大增，機構投資者認為，2021年該公司經營開始走出低谷，重回增長軌道，主要得益于兩方面原因：一是原有產品渠道去庫存的完成，目前渠道端存貨恢復到1個月左右，該公司端庫存商品可售月數不足1個月，恢復渠道和公司雙低庫存;二是主要產品穩定增長，甘精胰島素持續快速放量，重組人胰島素產品一季度銷售收入同比增長了7.18%，甘精胰島素銷售收入達到7000多萬，去年全年的銷售收入為1.3億元左右。

????????2020年，通化東寶的研發費用為1.07億元，同比增長了37.01%;同期研發投入占營業收入的比例為8.41%。不過值得注意的是，該公司2020年研發投入資本化的比重為56.2%。

《電鰻快報》