????????近日，中小顯示面板制造商蘇州清越光電科技股份有限公司(下稱“清越科技”)科創板IPO申報材料獲得上交所受理。從維信諾被置出、完成實控人變更后僅3年1個月，清越科技便匆匆奔向資本市場。

????????《科創板日報》記者注意到，清越科技PMOLED業務近3年營收維持在3.3億元左右，電子紙模組2020年開始放量拉動業績保持增長。但公司固定資產及在建工程之和占總資產的比例逐漸提升至40%左右，折舊攤銷或將對公司未來業績產生較大的壓力。

近兩成營收用于分紅

????????清越科技主營業務聚焦PMOLED，積極拓展電子紙模組和硅基OLED等新型顯示技術，試圖尋找新的成長點。尤其是電子紙模組業務2020年開始放量，成為公司業績的重要驅動力。

????????“清越科技一直深耕PMOLED領域，出貨量居世界前列。但PMOLED已經發展得比較成熟、國產化率很高，不僅容易受到產業周期影響波動，而且公司自身發展局限性很大。”一名業內資深人士向《科創板日報》記者表示，硅基OLED技術比較新，是增量市場，并不對原有AMOLED和PMOLED形成替代。

????????清越科技財務數據顯示，PMOLED近3年營收維持在3.3億元左右;電子紙模組2020年開始放量，截至2021年上半年達到9634萬元，營收占比34.07%;硅基OLED在2021年上半年開始出貨，但營收僅為0.31萬元。TFT-LCD、CTP、CTP+OLED等其他產品營收合計占比為6.89%。

????????據了解，清越科技PMOLED可應用于醫療健康、家居應用、消費電子、車載工控、穿戴產品等領域，最早在MP3、翻蓋功能手機等廣泛應用，2014年起開始應用至可穿戴類產品;電子紙模組產品目前主要應用于電子價簽等商超零售領域，未來可應用于數字貨幣、智慧交通等方面;硅基OLED具有分辨率高、體積小等特性，未來或將應用于VR。

????????從營收行業分布來看，多領域布局為清越科技業績提供了支撐。2020年，疫情因素帶動血壓計、健康計等產品對PMOLED的需求，公司來自醫療健康領域營收達1.29億元，同比增長2.25倍;2021年上半年電子紙模組業務營收占比達34.04%，較2020年末提升19.64個百分點。

????????顯示面板制造屬于重資產投入的行業，固定資產投入大、行業周期長等問題始終難以回避。報告期內，清越科技固定資產及在建工程之和占總資產的比例分別為23.42%、36.44%、42.89%和40.82%。

????????“越成熟的產業周期性越明顯，一旦供給過剩或者需求下滑，折舊攤銷對業績影響很大，在下行周期中部分廠商虧損較大或者關廠退出。”上述業內人士向《科創板日報》記者直言，三星已經退出面板市場，目前行業進入京東方和TCL雙寡頭壟斷格局。

????????值得關注的是，凈利潤率維持在11.5%左右的清越科技卻有著較高的分紅。2019年、2020年、2021年上半年，公司分別現金分紅17700萬元、6280萬元、2500萬元，營收占比分別為40.62%、12.61%、8.2%。近兩年半公司累計分紅2.65億元，營收占比達21.38%。

與維信諾共享專利許可

????????清越科技本次IPO擬發行股份不超過9000萬股，擬募資4億元。其中，硅基OLED顯示器生產線技改項目投入募集資金1.5億元、前沿超低功耗顯示及驅動技術工程研究中心建設項目1億元、補充流動資金1.5億元。

????????其中，硅基OLED顯示器生產線主要生產0.39寸、0.61寸白光和彩色硅基OLED顯示器件;前沿超低功耗顯示及驅動技術工程研究中心建設項目主要用于電子紙模組技術、顯示器件技術、新材料技術、驅動技術等方面的技術研發與升級迭代。

????????不過，在上述兩個主要募投項目中，工程建設費用分別占項目總投資額的97.59%、62.55%。募投項目實施完成后，將進一步增加公司固定資產規模和固定資產折舊金額。

????????截至招股書披露日，昆山和高、信冠國際、冠京控股、高新創投、合志共創分別持股47.39%、24.32%、10.78%、6%、5.52%為公司前五大股東。

????????其中，高裕弟通過昆山和高及合志共創等員工持股平臺，直接或間接合計控制公司52.91%股權，為公司實控人;港股上市公司億都(國際控股)(代碼00259)通過信冠國際及冠京控股合計持有公司35.1%股權，為公司第二大股東。

????????《科創板日報》記者注意到，目前董事會7個席位中，昆山和高及信冠國際分別提名4個、3個，高裕弟擔任董事長兼總經理。2020年10月之前，高級管理人員僅高裕弟1個。股改完成后，新增穆欣炬和張小波共3人。

????????值得關注的是，清越科技過往與維信諾有著密切關系。據悉，清越科技原名昆山維信諾科技有限公司，是上市公司維信諾的孫公司，主要聚焦PMOLED業務。2018年8月維信諾進行資產重組，將昆山維信諾(公司前身)40.96%轉讓給昆山和高。重組完成后，維信諾將專注AMOLED業務，昆山維信諾實控人變更為高裕弟。

????????“出讓清越科技，主要是為了聚焦主業，剝離的同時又把AMOLED資源加強了。”一名接近維信諾的知情人士向《科創板日報》記者表示，AMOLED和PMOLED在核心技術路線上差異顯著，且AMOLED的市場應用空間及規模更大。

????????除了股權上的歷史關系外，清越科技核心技術人員絕大多數亦有維信諾經歷。2019年3月，清越科技與維信諾、國顯光電、北科技、清華大學等多方簽訂了《專利實施許可協議》，參與方共有的235項專利權或專利申請權被授予維信諾獨占許可實施權(含分許可權)，而清越科技與維信諾另簽了交叉使用許可相關協議。

????????關于公司歷史股權及專利問題、芯片供給保障、實控人及二股東關系等問題，清越科技相關負責人向《科創板日報》記者表示，公司已向上交所提交了自查報告，目前處于靜默期。

《電鰻快報》