國產電子化學材料龍頭廠商中巨芯科技股份有限公司(以下稱“中巨芯”)近日向上交所反饋了首輪審核問詢回復材料，對監管關注的問題予以詳細說明。

        《科創板日報》記者注意到，自中巨芯與大基金牽手合作后，股權結構一直保持穩定。但在啟動IPO的同時，公司同步實施了員工持股平臺增資計劃，增資價格僅較1年前的評估價增長10.8%，且增資資金近六成來源于外部借貸。

        在現有產品線產能利用率較低的情況下，公司卻擬投入12億元大幅擴產，未來或將對業績產生拖累。

        員工持股平臺增資估值僅增10%

        由于國家集成電路產業投資基金(以下稱“大基金”)和巨化股份均持股35.2%并列第一大股東，中巨芯的實控人認定及公司治理等成為監管第一個關注的問題。

        中巨芯方面回復稱，任何單一股東在董事會中提名的董事席位未超過董事會席位半數，既無法單獨控制公司的董事會，也無法單方面決定公司及其下屬公司的經營決策，因此公司無控股股東或實際控制人。

        截至招股書披露日，中巨芯董事會成員共有9人。其中，巨化股份和大基金各提名2名、恒芯企業(小K注：為公司員工持股平臺)提名1名、1名職工董事和3名獨立董事。《科創板日報》記者注意到，中巨芯大多數高管及核心部分負責人均來自巨化集團體系內公司(含圣氟化學和博瑞電子)，大基金僅派駐了兩位董事。

        “大基金持股占比較高的還有長電科技、滬硅產業等，但主要是扮演財務投資人的角色，對公司經營管理不干預。”一名接近中巨芯的知情人士向《科創板日報》記者表示，大基金肩負國家戰略使命，重點扶持產業鏈細分領域龍頭企業，并不在意持股比例的高低。

        據悉，為了加快向集成電路業務領域拓展延伸，巨化股份自2015年下半年起主動與大基金接洽，并于2017年10月達成合作協議。且從2017年末中巨芯成立至今，除了員工持股平臺增資入股外，公司股權結構一直保持穩定。

        不過，中巨芯員工持股平臺入股時間節點與IPO相近，且部分資金來源外部借貸。公司三會運作材料顯示，2021年2月9日董事會不僅同意了恒芯企業增資入股的議案，而且確定海通、德恒等為IPO中介機構，正式推動公司IPO進程。

        恒芯企業包括基金管理人初芯企業、高管為主的麗水樸芯、囊括骨干員工的麗水淳芯和麗水善芯。其中，麗水樸芯出資總額1.08億元，占恒芯企業的80.84%。而資金來源方面，僅22%為自有資金，通過并購貸款和第三方借款的方式分別籌款4842萬元、3568萬元，分別占44.89%、33.08%，合計占整個員工持股平臺的63%。

        近年來中巨芯發展迅速，2018~2020年年均營收復合增速達60.11%，2020年扭虧為盈實現歸母凈利潤2467萬元。但《科創板日報》記者注意到，中巨芯卻以較低的價格完成了員工持股平臺增資。

        回復材料顯示，恒芯企業增資的評估基準日為2020年3月31日，中巨芯當時的評估價為12.36億元，增值率為24.32%。而以恒芯企業增資價及持股比例測算，中巨芯2021年增資實施時估值為13.69億，僅較1年前的評估價增長10.8%。

        70%營收來自集成電路領域

        在首輪問詢回復材料中，中巨芯進一步披露了下游應用領域的銷售占比等數據信息。截至2021年末，公司電子濕化學品和電子特種氣體近70%營收來自集成電路領域，顯示面板和光伏領域營收之和占比約25%左右。

        市占率方面，公司2021年在國內集成電路領域中的電子濕化學品銷量為3.05萬噸，市占率為5.97%。分產品來看，中巨芯電子級硝酸市占率達66.39%，處于較高的位置。電子級氫氟酸、電子級鹽酸以及緩釋氧化物刻蝕液分別為19.78%、11.88%、9.35%相對靠前。

        公司方面稱，中國大陸集成電路8英寸及以上工藝用電子濕化學品的國產化率不足20%，有著很大的國產化提升空間。且未來隨著半導體產能的不斷擴張和工藝技術升級，將拉動電子濕化學品用量的快速增長。

        “電子化學品行業看起來高大上，但是做起來很不容易，技術門檻比較高、投入的成本非常大。”華東一家化工材料廠商高管向《科創板日報》記者表示，相比顯示面板和光伏，半導體行業對產品純度、生產設備、保供能力等均有著較高的要求，且認證周期較長。

        據了解，電子濕化學品在各應用領域的產品標準有所不同。其中，光伏一般只需要G1級水平(小K注釋：反映純度的指標)，顯示面板和LED為G2、G3，而集成電路領域則基本為G3以上，且晶圓尺寸越大對純度要求越高。

        回復材料顯示，中巨芯的氫氟酸、硫酸和硝酸均達到G5的標準，鹽酸、氨水、氟化銨以及緩沖氧化物刻蝕液則達到G4水平，硅刻蝕液為G3，與晶瑞電材、湖北興福等同行廠商均處于國產電子濕化學品第一梯隊。

        此次科創板IPO，公司擬投入12億元用于擴產，合計新增電子濕化學品19.6萬噸/年。其中，電子級硫酸、電子級氫氟酸、電子級硝酸、電子級氨水和電子級混酸是公司現有產品的產能擴產，電子級雙氧水和電子級異丙醇是新增產品。

        但《科創板日報》記者注意到，公司現有產品線產能利用率偏低，在行業處于擴產周期及市場競爭激烈的背景下，大幅擴充產能或對公司未來業績產生拖累。根據募投項目規劃，建筑工程、安裝工程、設備購置等費用合計11.4億元，占整個擴產項目的82.6%，計劃建設周期為5年。

        “電子化學材料市場起伏比較大，隨著市場需求走，價格隨行就市。盡管國內集成電路行業發展勢頭及需求比較好，但是同類廠商也在爭相擴產，后續或將面臨激烈的價格戰。”上述業內人士向《科創板日報》記者坦言。

        對于員工持股平臺資金還款計劃、股權結構的穩定性以及未來業績持續性等問題，《科創板日報》記者與中巨芯內部人士取得聯系并發送采訪提綱，但截至發稿尚未獲得回復。

《電鰻快報》