近期，浙江斯菱汽車(chē)軸承股份有限公司(下稱(chēng)“斯菱股份”)提交了招股說(shuō)明書(shū)，擬創(chuàng)業(yè)板上市，公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2750萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。

        IPO日?qǐng)?bào)發(fā)現(xiàn)，斯菱股份業(yè)績(jī)逐漸轉(zhuǎn)為來(lái)自境外。同時(shí)，其還存在收購(gòu)公司后，該公司業(yè)績(jī)就變臉的情況。

        業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)向境外

        據(jù)了解，斯菱股份是一家專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)汽車(chē)軸承的汽車(chē)零部件制造企業(yè)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽車(chē)軸承的研發(fā)、制造和銷(xiāo)售。

        2018年-2020年和2021年1-6月(下稱(chēng)“報(bào)告期”)，斯菱股份分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.4億元、3.1億元、5.25億元、3.2億元，凈利潤(rùn)分別為3327.83萬(wàn)元、2493.47萬(wàn)元、4168.67萬(wàn)元、4290.25萬(wàn)元。

        可以看出，在上述時(shí)間段內(nèi)，斯菱股份的營(yíng)收呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢(shì)，但凈利潤(rùn)卻并未同步增長(zhǎng)。

        此外，斯菱股份的業(yè)績(jī)逐漸開(kāi)始從主要來(lái)自境內(nèi)轉(zhuǎn)向了境外。

        招股說(shuō)明書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，斯菱股份從境外產(chǎn)生的銷(xiāo)售收入分別為9738.64萬(wàn)元、13875.29萬(wàn)元、31352.67萬(wàn)元、18849.49萬(wàn)元，分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的40.79%。45.16%、60.41%、60.28%。自2020年起，斯菱股份每年至少有6成的收入來(lái)自境外。

        對(duì)此，斯菱股份表示，如果公司境外市場(chǎng)實(shí)施限制 進(jìn)口或推動(dòng)制造業(yè)回流等貿(mào)易保護(hù)政策，將導(dǎo)致公司的國(guó)際市場(chǎng)需求發(fā)生重大 變化，給公司的經(jīng)營(yíng)造成不利影響，銷(xiāo)售收入和凈利潤(rùn)存在下降的風(fēng)險(xiǎn)。

        IPO日?qǐng)?bào)還注意到，斯菱股份的毛利率存在令人費(fèi)解的情況。

        招股說(shuō)明書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，斯菱股份的毛利率分別為20.23%、23.58%、24.37%、24.61%，同行業(yè)可比公司毛利率的平均值分別為29.29%、30.79%、29.24%、23.7%。

        2018年-2020年，斯菱股份的毛利率始終低于同行業(yè)可比公司平均值，但2021年上半年其毛利率卻反超了同行業(yè)可比公司平均值。

        令人感到奇怪的是，報(bào)告期內(nèi)，斯菱股份的研發(fā)費(fèi)用率分別為3.46%、4.61%、4.88%、3.98%，同行業(yè)可比公司平均值分別為4.54%、4.29%、4.88%、4.51%。

        也就是說(shuō)，報(bào)告期內(nèi)，斯菱股份僅2019年的研發(fā)費(fèi)用率高于同行業(yè)可比公司平均值，而其余時(shí)間段內(nèi)，其研發(fā)費(fèi)用率均未超過(guò)同行業(yè)可比公司平均值。

        那么，在上述研發(fā)費(fèi)用率并不“突出”的情況下，在2021年上半年斯菱股份的毛利率如何反超同行業(yè)可比公司平均值?

        收購(gòu)公司業(yè)績(jī)變臉

        斯菱股份成立于2004年，由姜嶺、楊琳出資設(shè)立。

        截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，姜嶺、姜楠合計(jì)持有斯菱股份50.22%的股權(quán)，且上述兩人為父女關(guān)系，因此上述兩人均為斯菱股份的實(shí)控人。

        在斯菱股份的歷史前沿中，其存在一起令人費(fèi)解的事情。

        招股說(shuō)明書(shū)顯示，2019年10月，斯菱股份以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式向俞偉明、潘麗麗購(gòu)買(mǎi)開(kāi)源軸承 100%的股權(quán)。

        不過(guò)，斯菱股份剛買(mǎi)來(lái)開(kāi)源軸承，后者業(yè)績(jī)似乎就開(kāi)始“變臉”。

        招股說(shuō)明書(shū)顯示，開(kāi)源軸承2018年實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為27350.11萬(wàn)元，利潤(rùn)總額為2745.48萬(wàn)元，而2020年開(kāi)源軸承的凈利潤(rùn)為1253.67萬(wàn)元、-175.3萬(wàn)元。

        2020年開(kāi)源軸承的凈利潤(rùn)遠(yuǎn)低于其2018年實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)總額，換言之，2020年開(kāi)源軸承的利潤(rùn)總額也極有可能低于其2018年的利潤(rùn)總額。同時(shí)，到了2021年上半年，開(kāi)源軸承更是不僅沒(méi)有賺到錢(qián)，反而還虧了175.3萬(wàn)元。

        那么，剛買(mǎi)的公司業(yè)績(jī)是否出現(xiàn)了猛降的情況?如果被收購(gòu)企業(yè)確實(shí)大降，背后又是何原因?

        此外，在上述收購(gòu)案中，斯菱股份股份發(fā)行的情況具體如下：

        數(shù)據(jù)來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)

        令人感到疑惑的是，2020年6月，斯菱股份以4元/股的價(jià)格，以現(xiàn)金方式分別回購(gòu)俞偉明和潘麗麗持有的斯菱股份 1912.5 萬(wàn)股、 79.5萬(wàn)股股票，并予以注銷(xiāo)。

        也就是，2020年6月，斯菱股份將收購(gòu)開(kāi)源軸承向俞偉明發(fā)行的股份全部回購(gòu)并注銷(xiāo)，而向潘麗麗發(fā)行的股份只收回來(lái)了79.5萬(wàn)股。

        那么，為何在2019年6月，斯菱股份收購(gòu)開(kāi)源軸承100%股權(quán)之后，其以股份支付的大部分股權(quán)在8個(gè)月之后進(jìn)行回購(gòu)并注銷(xiāo)?同時(shí)，為何收購(gòu)了俞偉明全部的股份，而只收購(gòu)潘麗麗持有的部分股份?

        資產(chǎn)負(fù)債率高

        除了上述情況之外，IPO日?qǐng)?bào)還注意到，斯菱股份的短期償債能力還始終低于同行業(yè)可比公司平均值。

        招股說(shuō)明書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，斯菱股份的流動(dòng)比率分別為1.45、1、1.15、1.29，同行業(yè)可比公司平均值分別為2.75、2.63、3.29、3.01;速動(dòng)比率分別為0.9、0.67、0.77、0.8，同行業(yè)可比公司平均值分別為2.42、2.27、2.81、2.47。

        在上述時(shí)間段內(nèi)，無(wú)論是流動(dòng)比率還是速動(dòng)比率，斯菱股份始終遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比公司平均值。

        報(bào)告期內(nèi)，斯菱股份的資產(chǎn)負(fù)債率分別為53.11%、64.27%、60.41%、55.01%，同行業(yè)可比公司平均值分別為37.59%、36.41%、31.74%、32.29%。

        在上述時(shí)間段內(nèi)，斯菱股份的資產(chǎn)負(fù)債率至少高于同行業(yè)可比公司平均值15個(gè)百分點(diǎn)。

《電鰻快報(bào)》