????????5月20日，卡萊特云科技股份有限公司(下稱“卡萊特”)在深交所創業板首發上會。

????????公開資料顯示，卡萊特成立于2012年，是一家以視頻處理算法為核心、硬件設備為載體，為客戶提供視頻圖像領域綜合化解決方案的高科技公司，公司產品主要分為 LED 顯示控制系統、視頻處理設備、云聯網播放器三大類。

????????據招股書披露，報告期內，卡萊特分別實現營收2.28億元、3.3億元、3.95億元、3.8億元，凈利潤分別為2398.24萬元、6316.29萬元、6378.94萬元、6402.89萬元，營收和凈利潤實現穩定增長。但卡萊特存在客戶集中度較高、經營活動產生的現金流量凈額“異常”飆升、賬面余額充足卻擬募資補流、擬上市前突擊分紅等問題，值得投資者關注。

????????大客戶、供應商雙向高度集中 核心產品價格持續走低

????????招股書顯示，2018年至2021年1-9月，卡萊特對前五大客戶的銷售額(合計)分別為7305.13萬元、1.2億元、2.21億元、2.29億元;占公司總銷售額的比重分別為32.04%、36.29%、56.06%、60.16%，占比逐年升高。

????????據招股書披露，卡萊特與公司第一大客戶強力巨彩、第三大客戶洲明科技(300232)約定了最低優惠價格條款。其中，卡萊特與強力巨彩約定，在 LED 顯示屏行業中，同等商務條件下優先向強力巨彩供應，交易數量、產品規格相同的條件下提供給強力巨彩的物料為最低優惠價格;與洲明科技約定，給予洲明科技合作產品交易價格低于其市場行情(或低于公司客戶群其他客戶產品交易價格)5%至 10%。

????????受上述條款影響，報告期內，卡萊特的LED 顯示控制系統產品(接收卡和發送器)單價均低于其主要競爭對手西安諾瓦。

????????對此，卡萊特坦言：“公司接收卡和發送器產品的主要客戶系國內 LED 顯示屏生產商，部分采購數量較大的客戶因大批量的采購為產品議價帶來優勢，公司基于長遠合作考慮給與部分價格讓利，從而對平均銷售價格有所影響。”

????????值得注意的是，卡萊特接收卡產品的主要客戶包括強力巨彩、利亞德(300296)、洲明科技等，均長期位于公司前五大客戶前列，而報告期內，該產品單價呈現逐年降低趨勢。這不得不令人聯想到，隨著客戶集中度越來越高，卡萊特的議價能力是否會進一步降低?

????????數據顯示，卡萊特接收卡產品的銷售收入占公司總營收的比重常年在40%以上，如果公司議價能力進一步降低，或將影響該產品的毛利率，進而影響公司的整體業績表現。

????????就上述疑問，和訊網曾發函向卡萊特詢問，但并未收到正面回應。

????????除大客戶集中度較高外，卡萊特也存在供應商集中度較高的問題。

????????招股書披露，報告期內，卡萊特向前五大供應商的采購金額分別為1.1億元、1.46億元、1.85億元和1.78億元，占公司采購總額的比例分別為69.84%、65.33%、58.91%和66.46%。

????????深圳市博科供應鏈管理有限公司是卡萊特的第一大供應商，報告期內，卡萊特對該公司的采購金額占比均在40%以上。2021年1-9月，卡萊特對該公司的采購金額再創新高，達到1.39億元，占比已超過50%。

????????研發投入處行業中下游 現金流現“異常”飆升存疑

????????作為一家高科技企業，卡萊特似乎對技術研發較為重視。

????????報告期內，公司的研發投入分別為 1678.69 萬元、2916.00 萬元、3961.90 萬元和 3734.27 萬元，占營收的比重為7.36%、8.84%、10.03%、9.83%。

????????但和同行相比，卡萊特的研發投入實際處于中下游。報告期內，同行業可比公司研發費用率均值為10.96%、10.51%、11.52%、9.63%。也就是說，除2021年1-9月，卡萊特的研發費用率均低于行業均值。

????????此外，和同行相比，卡萊特的技術實力也不算突出。

????????有數據顯示，截至2021年年底，卡萊特主要競爭對手西安諾瓦已擁有境內專利695項(含發明專利330項)、境外專利7項(含發明專利6項)。但截至目前，卡萊特僅擁有授權專利81項(含發明專利61項)，其中還有62項專利集中申請于2020及2021年，被市場質疑其或是為上市“突擊”申請。

????????值得關注的是，在國家對高新企業的扶持下，卡萊特還是享受到諸多政策優惠，其中就包括高新技術企業所得稅優惠。

????????2019 年，卡萊特取得《高新技術企業證書》，有效期三年，根據相關規定，卡萊特自 2019 年度起三年內減按 15%的稅率征收企業所得稅。

????????據招股書披露，2019年至2021年1-9月期間，卡萊特享受的高新技術企業所得稅優惠金額分別為596.71萬元、484萬元、465.29萬元，占當期凈利潤的比例分別為9.45%、7.59%、7.27%。

????????不過，按照時間推算，卡萊特所享受的上述稅收優惠政策目前已到期。如果失去這部分收入，卡萊特2022年的業績或將受到一定程度的影響。

????????另一方面，卡萊特還存在現金流突然飆升的情況。

????????數據顯示，2018年至2021年1-9月，卡萊特經營活動產生的現金流凈額分別為379.98萬元、520.2萬元、-1233.26萬元、-5560.76萬元。但到了2021年年底，這一數據顯示為6287.91 萬元，較2021年三季度末大幅提升1.18億元。

????????短短一個季度內，卡萊特如何做到經營活動產生的現金流量凈額大幅提升1.18億元?這樣的數據是否真實?

????????卡萊特并未在招股書中列出2021年全年公司經營活動現金流入和流出的情況，僅表示：“2021年度，公司經營活動產生的現金流量凈額為 6287.91 萬元，而去年同期為-1233.26萬元，主要系公司采用票據貼現等多種方式積極開展銷售回款，銷售商品、提供勞務收到的現金金額占營業收入的比例有所提升，使得公司經營活動產生的現金流量凈額較 2020 年度大幅度提升。”

????????賬上現金過億且“透支”凈利潤分紅 卻緣何擬募資1.5億補流?

????????招股書披露，本次沖擊創業板IPO，卡萊特擬募集資金8.31億元，其中，1.07億元用于LED顯示屏控制系統及視頻處理設備擴產項目，1.85億元用于營銷服務及產品展示中心建設項目，3.89億元用于卡萊特研發中心建設項目，1.5億元用于補充流動資金。

????????數據顯示，2021年前三季度，卡萊特的發送器產品和視頻處理設備產品銷量已大于產量。從相關產品的產銷率來看，卡萊特募資擴產LED顯示屏控制系統及視頻處理設備項目相對合理，但卡萊特擬募資1.5億元補充流動資金的必要性似乎理由并不充足。

????????據招股書披露，截至2021年年底，卡萊特經營活動產生的現金流為6287.91 萬元;截至2021年9月30日，卡萊特的貨幣資金為1.08億元。由此看來，卡萊特似乎并不缺錢。

????????不僅不缺錢，卡萊特還曾在2020年大手筆分紅9085萬元，分紅金額超過當期凈利潤2706.06萬元。\r 　　值得一提的是，這筆分紅大部分被公司實控人周錦志分走。招股書顯示，截至目前，周錦志直接或間接持有卡萊特58.57%的股份，以此計算，上述分紅約有5321.08萬元落入周錦志的口袋。實控人成分紅最大受益者，令市場對卡萊特IPO前 “透支”凈利潤進行大額分紅的真實原因產生關注。

????????在賬上躺著過億貨幣資金、現金流情況也較為健康，且公司還“透支”凈利潤進行大額分紅的情況下，卡萊特卻擬募資1.5億補充流動資金，似乎顯得有些自相矛盾。

《電鰻快報》