數據來源：公司招股書

       近日，深圳市睿聯技術股份有限公司(簡稱“睿聯技術”)首次對外披露招股書，欲沖刺創業板。

        報告期(指2019年、2020年和2021年，下同)內，睿聯技術研發費用遠低于同期銷售費用。此次IPO，睿聯技術計劃募資11.23億元，用于研發中心升級等項目?！督洕鷧⒖紙蟆酚浾咦⒁獾?，在看似與主營業務相關背后，公司卻投入大筆資金用來購置房產和裝修。此外，睿聯技術一方面擬募資補流，另一方面在報告期內大舉分紅超2億元。

        研發費用率較低

        據招股書介紹，睿聯技術主要從事自主品牌“Reolink”的家用視頻監控產品軟硬件的研發、生產和銷售，以線上平臺為主要銷售渠道，重點面向海外消費市場。此次IPO，睿聯技術計劃募資112257.55萬元，分別用于研發中心升級項目、總部運營中心與信息化升級項目和補充流動資金。其中研發中心升級項目計劃投入53962.32萬元，占此次募資總額的48.07%。

        睿聯技術表示，家用視頻監控是一個技術密集型行業，涉及到產品軟硬件系統開發技術、音視頻處理技術等多個領域的技術。公司所處行業屬于技術密集型行業，公司根據市場需求和技術進步，需要持續增加研發投入，不斷推出新產品以鞏固公司的競爭優勢?！督洕鷧⒖紙蟆酚浾咦⒁獾?，和同行業公司相比，睿聯技術的研發費用率較低。

        財務數據顯示，報告期內睿聯技術實現營業總收入分別為5.25億元、9.60億元和13.67億元，其中2020年和2021年分別同比增長83.02%和42.41%。同期研發費用分別為4076.64萬元、3245.12萬元和4728.39萬元，其中2020年同比下滑20.40%，和當期營收規模的增長并不匹配。

        在招股書中，睿聯技術共列舉了安克創新(63.790, 0.98, 1.56%)、華寶新能和影石創新等3家公司作為同行業可比公司，報告期內其平均研發費用率分別為8.07%、6.78%和4.49%，而睿聯技術僅有7.77%、3.38%和3.46%，低于同行業公司平均值。此外，截至2021年末，睿聯技術共107名研發人員，占員工總數的23.73%;同期安克創新共1605名研發人員，占員工總數的45.44%;華寶新能共197名研發人員，占員工總數的22.93%;截至2021年6月末，影石創新共288名研發人員，占員工總數的46.30%(2021年數據未披露)?？梢?，在研發人員及占比方面，睿聯技術仍低于同行業均值。

        此外，《經濟參考報》記者還發現，截至招股書簽署日，睿聯技術擁有境內外各項專利41項，其中境內外發明專利12項，發明專利均在報告期內取得，睿聯技術在申請的境內外發明專利23項。上述發明專利是否在報告期內產生收入?公司是否存在突擊申報發明專利以凸顯公司創新特征等情況?對此，《經濟參考報》記者聯系睿聯技術方面，但截至發稿前并未得到回復。

        平臺銷售費用大增

        報告期內，睿聯技術線上銷售收入分別為46402萬元、85895.59萬元和123390.44萬元，分別占當期產品銷售收入的88.74%、89.84%和90.68%。公司主要銷售渠道包括亞馬遜、eBay、速賣通和官網等，其中通過亞馬遜平臺實現銷售額占當年合計產品銷售收入的比例分別為65.00%、67.90%及63.80%。此類電商平臺對賣家銷售商品會按比例收取一定的平臺服務費用，包括平臺訂閱費或年費、平臺銷售傭金等。

        隨著銷售規模的增長，睿聯技術所支付的平臺費用越來越高，報告期內分別為4123.45萬元、6867.00萬元和9704.14萬元。此外，報告期內睿聯技術還分別支付了3687.41萬元、6669.20萬元和9285.75萬元的市場推廣費，主要系亞馬遜平臺站內廣告費、谷歌搜索引擎廣告費等線上廣告服務費。在上述因素的影響下，導致報告期內睿聯技術銷售費用較高，分別為15278.26萬元、16700.53萬元和24541.52萬元，占當期營業收入的29.13%、17.40%和17.95%，為各項期間費用之首。

        由于線上平臺的銷售特點，睿聯技術主要在亞馬遜FBA倉及第三方海外倉庫置備存貨，以保證產品供應的及時性。隨著公司銷售規模的不斷擴大，庫存商品的規模也呈上升趨勢。截至報告期各期末，睿聯技術的存貨賬面金額分別為15021.48萬元、30833.13萬元和41134.35萬元，分別占當期流動資產的64.95%、71.20%和78.45%。其中庫存商品分別為5896.60萬元、6495.66萬元和14810.37萬元;在途商品分別為3230.74萬元、11909.96萬元和9815.86萬元，主要為公司從國內運往亞馬遜FBA倉或海外第三方倉途中的商品。

        通過上述銷售模式，使得睿聯技術產品主要銷往美國、歐洲等地區，報告期內其境外收入占營業收入的比例超過99%。睿聯技術外銷業務主要以美元、歐元等貨幣為結算幣種，匯率受全球政治、經濟影響呈現一定波動。睿聯技術稱，未來若美元、歐元等貨幣兌人民幣匯率出現重大波動，可能對公司的收入和財務費用帶來不確定性的影響，進而影響公司經營業績。報告期內，公司匯兌凈收益金額分別為109.15萬元、-2041.94萬元和-1784.66萬元。

        募投項目存疑

        此次IPO，睿聯技術計劃募資20000萬元用于補充流動資金。睿聯技術表示，報告期內，公司營業收入實現快速增長，現階段公司處于快速發展階段，隨著經營規模的進一步擴張，公司在原材料采購、營銷支出等方面存在較大資金需求?！督洕鷧⒖紙蟆酚浾咦⒁獾?，和同行業公司相比，睿聯技術償債能力較弱，但報告期內卻大舉分紅。

        招股書顯示，2019年和2020年，睿聯技術資產負債率分別為49.95%和53.48%，而同期同行業公司平均值分別為43.32%和35.96%;2019年和2020年，睿聯技術的流動比率分別為1.95倍和1.76倍，速動比率分別為0.68倍和0.51倍;同期同行業公司平均流動比率為2.98倍和3.24倍，速動比率分別為2.11倍和2.44倍(2021年數據未披露)。截至2021年末，睿聯技術流動負債合計為21533.74萬元，而賬面上的貨幣資金僅有6776.87萬元。

        一方面，睿聯技術募資用于補充流動資金，而另一方面卻在報告期內大舉分紅。據招股書顯示，2020年和2021年，睿聯技術分別現金分紅10550萬元和11700萬元，同期睿聯技術歸母凈利潤分別為18580.04萬元和24859.58萬元，分紅金額合計占當期歸母凈利潤的51.22%。目前，睿聯技術總股本為9000萬股，劉小宇、王愛軍各持有公司27.12%的股份，合計持有54.24%的股份。從二人的持股比例來看，2020年和2021年可分到上億元現金。

        除了募資補流外，《經濟參考報》記者還研究了睿聯技術另外兩大募投項目，發現在看似和主營業務相關的背后，公司卻擬投入大筆資金用來購置房產和裝修。其中，研發中心升級項目擬投入53962.32萬元，場地購置和裝修費用合計為15120萬元;總部運營中心與信息化升級項目擬投入38295.23萬元，場地購置和裝修費用合計為13440萬元，二者合計為28560萬元，占計劃募資總額的25.44%。

        然而，從睿聯技術的生產模式來看，這是一家典型的“輕資產”公司。據招股書顯示，目前睿聯技術主要采用以外協加工為主的生產模式，沒有擁有任何自有房屋建筑和土地使用權，主要經營場所均通過租賃方式取得，固定資產原值不到200萬元。對于上述募投項目涉及購置房產的合理性和必要性、是否涉及房地產開發或相關經營業務、與公司未來發展產能是否相匹配、是否符合監管政策等問題，記者試圖采訪睿聯技術方面，但截至發稿前，尚未得到回復。對于睿聯技術存在的其他問題，《經濟參考報》將持續關注。

《電鰻快報》