果鏈企業榮旗工業科技(蘇州)股份有限公司(以下簡稱榮旗科技)創業板上市進程再進一步，將于6月17日迎來上會審核。

        作為果鏈企業，榮旗科技無可避免的存在對蘋果產業鏈的依賴風險。在此之外，榮旗科技還存在毛利率持續下滑、信披質量不高、應收賬款走高、突擊入股等諸多問題。

問題一：業績波動明顯、毛利率持續下滑

        榮旗科技主要從事智能裝備的研發、設計、生產、銷售及技術服務，以消費電子行業為重點市場，現已成為蘋果、亞馬遜產業鏈的設備供應商，并為華為、谷歌等品牌提供智能裝備。

        報告期內，榮旗科技分別實現營收1.02億元、2.43億元、2.91億元，同比增長分別為14.4%、137.8%、19.77%。分別實現凈利潤2274.96萬元、4511.82萬元、5745.87萬元，同比增長分別為-5.72%、98.33%、27.35%。

        從以上數據可以看出，報告期內，榮旗科技的業績漲幅波動較為明顯。招股書顯示，得益于主營業務智能檢測裝備收入的大幅增長，2020年榮旗科技業績保障。對于智能檢測裝備收入的大漲原因，榮旗科技解釋稱，主要受蘋果新款手機強化無線充電功能、MIM金屬注射成型技術逐步進入消費電子企業產業鏈影響，公司智能檢測裝備銷售情況良好。

        營收、凈利潤增速明顯放緩的同時，榮旗科技盈利能力進一步減弱。2019年至2021年，榮旗科技主營業務毛利率分別為53.5%、46.8%、45.75%(不包含其他履約成本)。隨著生產技術的進步及競爭的加劇，榮旗科技的毛利率存在進一步下降的風險。

問題二：應收賬款逐年走高、21年經營活動現金流凈流出

        盡管榮旗科技業績保持增長態勢，然而，榮旗科技的經營活動現金流凈額的走勢卻與凈利潤并不相符，尤其令人不解的是，2021年榮旗科技經營活動產生的現金流凈額為負。

        招股書顯示，2019年至2020年，榮旗科技經營活動現金凈流入分別為460.41萬元、7040.41萬元。而2021年卻一反常態，在凈利潤同比增長27.35%的情況下，榮旗科技經營活動現金流非但沒有凈流入，反而凈流出79.42萬元。

        經營活動現金流異常的原因，或許從榮旗科技的應收賬款看出些許端倪。報告期各期末，榮旗科技應收賬款賬面價值分別為3279.72 萬元、7512.73 萬元和9695.03萬元，逐年走高。占流動資產的比例分別為33.97%、27.14%和34.64%，應收賬款賬面價值相對較大。

        與此同時，榮旗科技的回款情況出現明顯惡化。報告期內，榮旗科技應收賬款周轉天數分別為94天、85天、114天;期后回款比例分別為100%、99.97%、60.02%。

問題三：IPO前突擊入股、簽訂對賭協議

        就在申報IPO前幾個月，榮旗科技曾進行過一次增資。2020年9月，君尚合鈺、中小企業基金和匯啟錦通以25元/股的價格入股榮旗科技。

        2月5日，證監會發布《監管規則適用指引—關于申請首發上市企業股東信息披露》，對IPO企業涉及的股份代持、異常入股、多層嵌套等進行了歸總和明確，其中將公司申報前12個月內產生的新股東認定為“突擊入股”。按照榮旗科技2021年6月披露招股書的時間節點，君尚合鈺、中小企業基金和匯啟錦通均屬于突擊入股情形。

        此外，幾位投資人與榮旗科技控股股東、實控人人錢曙光、汪爐生和朱文兵簽訂的投資協議中還存在股權回購條款。股份回購觸發的情形包括未能在2021年12月31日前申報IPO、未能在2022年12月31日前完成IPO等。

        榮旗科技在招股書中表示，截至本招股說明書簽署日，不存在觸發上述回購義務生效的情形，各方不存在糾紛或潛在糾紛，不構成本次發行上市的實質性障礙。

        然而，今年以來，監管層進一步收緊了對擬IPO企業存在對賭協議的審核。根據相關通知，各板塊在審IPO項目中，針對發行人曾作為“對賭義務人”的對賭協議安排，均被要求必須不可撤銷的終止，且相關股東應確認該安排自始無效。

        這也意味著，按照新窗口指導意見，如果榮旗科技以公司IPO失敗作為恢復對賭協議的條款，很有可能會影響IPO審核，阻礙其上市進程的推進。

問題四：信披存瑕疵、數據與供應商披露數據不符

        和訊財經還注意到，榮旗科技招股書的信息披露還存在部分疑點。

        田中精機(300461)既是榮旗科技的供應商也是榮旗科技的客戶。2020年，榮旗科技對田中精機的口罩機銷售額為873.06萬元，向其采購機械加工件的金額為14.47萬元。

        榮旗科技招股書

        而田中精機2020年報顯示，公司前5名供應商分別為榮旗科技、歐姆龍、聯滔電子、SMC、立訊電子。對榮旗科技的采購額為1400.06萬元，與榮旗科技披露的數據相差527萬元。

        田中精機2020年報

        在高管任職信息披露方面，榮旗科技也存在瑕疵。榮旗科技獨立董事劉躍華的任職經歷中，2005年3月至2008年7月在參天制藥(中國)有限公司任財務經理。而國家企業信用信息公示系統顯示，參天制藥成立日期為2005年9月，較劉躍華入職時間足足完了半年。

        此外，在深交所的問詢中，深交所均對榮旗科技的信披事項進行了問詢。如首輪問詢中，深交所提出發行人招股書未披露發行人是否存在《深圳證券交易所創業板股票首次公開發行上市審核問答》第25題中關于內控不規范的情形及整改情況;第二輪問詢中，深交所也對榮旗科技審計截止日后經營情況的信息披露進行了問詢。

《電鰻快報》