《電鰻財經》 趙超/文

        2021年度龍大美食(002726.SZ)提出了“一體兩翼”發展戰略：以預制菜為核心的食品為主體，以養殖和屠宰為兩翼支撐。

        從公司2021年以來的業績來看，預制菜尚未能擔當起龍大美食的盈利大旗。公司2022年7月15日發布公告稱，預計2022年上半年，公司凈利潤同比下滑幅度超80%，扣非后凈利潤同比跌幅超60%。

        從2021年產品收入構成來看，鮮凍肉、進口貿易仍是龍大美食兩大收入來源，預制菜收入占比尚不足7%。

        業績持續下滑

        根據龍大美食2022年半年度業績預告，公司預計歸屬于上市公司股東的凈利潤3300萬元至4000萬元，同比下滑87.01%至89.28%，扣非后凈利潤8000萬元至9800萬元，同比下滑69.35%至74.98%。

        龍大美食解釋稱，2022年上半年，受市場行情變動影響，公司毛豬銷售價格較上年同期有所下降。2022年一季度，公司營業收入同比下滑45.67%至33.4億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下滑89.07%至2342.84萬元，扣非后凈利潤同比下滑78.67%至4641.05萬元。

        龍大美食主要經營預制菜、肉制品、屠宰鮮凍肉等產品。2021年度，公司營業收入同比下滑19.05%至195.1億元，凈利潤同比下滑172.7%至虧損6.59億元。

        從2021年分產品來看，龍大美食鮮凍肉收入137.61億元，占比70.54%，是公司主要收入來源。進口貿易、預制菜收入占比分別為19.38%、6.06%。在食品板塊中，公司將預制菜分為預制食材、預制半成品和預制成品3大系列，共數百種產品品類。

        《電鰻財經》研究發現，2021年度兩大主業毛利率下滑，拖累了公司凈利潤。當期，龍大美食鮮凍肉毛利率同比下滑3.58個百分點至1.47%，進口貿易業務毛利率同比下滑3.74個百分點至-1.84%，處于虧損狀態。

        分季度來看，2021年龍大美食在一季度凈利潤超2億元后逐步下滑，三季度凈利潤降至1982.69萬元，四季度凈利潤更是虧損金額高達9.86億元。

        而在2021年上半年，龍大美食雖然收入同比下滑8.61%，但凈利潤同比仍實現1.26%的同比增速。當期，公司鮮凍肉、進口貿易毛利率分別為5.12%、3.33%。這也意味著，從2021年三季度開始，公司鮮凍肉、進口貿易兩大主業毛利率出現快速下滑。

        龍大美食解釋，受2021年國內生豬行情影響，豬肉類主要產品的銷售價格較2020年下降幅度超過30%。

        有機構指出，中期來看，豬價走勢或將先低后高，豬價下行利好屠宰產銷，豬價走高增厚凍肉利潤;隨著疫情緩解，B端餐飲需求恢復，龍大美食一季度的產品儲備和渠道拓展將為接下來打好基礎。

        太平洋證券表示，長期來看，龍大美食大力培育預制菜板塊，疫情加速預制半成品和成品需求，海南工廠投產增強其他肉類產品擴張潛力、支撐預制菜發展，預制菜業務規模增速有望保持兩位數增長，凈利率也隨之提升。

        發力B端客戶

        雖然業績不甚理想，但龍大美食采取的經營措施并不少。

        食品業務方面，2021年度，龍大美食與西華大學合作成立川菜工業化技術研究院，推動川式預制菜工業化關鍵技術的突破，致力于不斷為食品加工企業和餐飲服務企業提供預制菜創新產品。公司全年上市新品總產能超過2萬噸，儲備產品超過100款。

        龍大美食2021年年報顯示，通過新改擴建投產5座工廠，該公司食品產能達到15.5萬噸/年。此外，海南自貿區食品工廠、巴中食品工廠項目已簽約并加快推進落地，項目投產后，預計將增加食品產能17.5萬噸/年。

        屠宰業務方面，龍大美食2021年設計屠宰產能達1100萬頭/年，實際屠宰量641.1萬頭，同比增長57.7%。此外，公司在全國多個省份進行產能布局，在建及待建工廠投產后，預計增加產能400萬頭/年，總產能將達到1500萬頭/年。

        銷售渠道拓展方面，2021年龍大美全國化布局下，各地經銷商數量均實現大幅增長，達到8850家，同比增長31.34%。其中，西南地區增長118家，同比增長99.16%;華中地區增長577家，同比增長33.12%;華南地區增長149家，同比增長201.35%。

        《電鰻財經》注意到，2022年，龍大美食開拓了比較多區域性B端客戶。針對大型B端客戶，由公司直接對接;中小型B端客戶主要通過經銷商和代理商，公司會對經銷商和代理商提供相應的支持和服務，樹立樣板市場進行開拓。

        龍大美食大型B端客戶和中小型B端客戶的劃分主要根據企業知名度、規模(全國連鎖門店數量)以及向公司進行的全年采購量綜合劃分，主要為大型餐飲連鎖企業和知名的食品加工廠，剩下的B端客戶為中小型B客戶，主要為團餐、中小餐飲企業和經銷商。

        龍大美食管理層在2022年6月投資者交流會上表示，大型B端客戶占比較高，超過50%，中小型B端客戶的占比大概在30%-40%，C端占比相對較少，在10%左右。公司管理層表示，綜合日本和美國的預制菜行業發展路徑來看，國內預制菜正處于發展初期，中長期預制菜行業仍以B端客戶需求為主。公司采取“BC兼顧，以B為主、以C為輔”的渠道策略。

《電鰻快報》