????????由于衰退恐慌和通脹高企重創全球市場，全球最大主權基金——挪威主權財富基金今年上半年錄得其有史以來最大虧損。

????????8月17日，挪威銀行投資管理公司公布其2022年上半年業績。結果顯示，挪威主權財富基金在今年上半年虧損了14.4%，虧損金額高達1.68萬億挪威克朗(合1740億美元)，打破了其在金融危機期間的虧損紀錄。

????????在資本市場上，主權基金向來以穩健著稱，挪威主權財富基金更是被投資者視為“靠譜”的象征。但是，今年上半年虧了這么多，這家基金還靠譜嗎?它又是什么來頭?

????????為什么挪威要設立主權財富基金?

????????地處北歐的挪威，從面積上來說，算得上是歐洲的一個大國，但人口只有大約550萬。挪威西靠北海，坐擁豐富的油氣儲備。

????????1969年，世界上最大的海上油田之一在挪威海域被發現。突然間，挪威有大量的石油出售，從而使得國家的經濟急劇增長。但是，挪威并沒有沉浸于現有的財富中，用他們自己的話講：“石油收入對挪威來說非常重要，但總有一天石油會用完。”

????????于是，挪威很早就決定謹慎使用石油和天然氣收入，以避免經濟失衡。1990年，挪威議會通過立法支持這一想法，創建了現在的全球政府養老基金，并于1996年將第一筆資金存入該基金。該基金的目的是確保挪威負責任地使用這筆錢，著眼長遠，從而保護挪威經濟的未來。

????????當前，挪威是世界上生活水平最高的國家之一，挪威基金則是世界上最大的基金之一，投資遍及大多數市場、國家和貨幣。挪威基金2021年財報顯示，在有數據的24個財年中，有19個財年取得了正收益。

????????如此牛基，為何遭遇滑鐵盧?

這還要從該基金的策略調整說起。

????????自2017年起，挪威主權基金將權益資產占比提升至70%，是固收資產和房地產占比總和的兩倍。目前，挪威基金的股權投資遍及全球約9000家公司，平均而言，該基金持有全球所有上市公司的1.5%。

????????換言之，在五年前，挪威主權基金把投資重點放在了股市上。分國別來看，2021年，挪威基金股權投資占比最大的國家分別是美國、英國、日本、法國和瑞士，投資比例分別為44.7%、7.3%、7.1%、4.9%和4.6%。重倉股方面，挪威基金2021年前五大重倉股分別是蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜以及雀巢，全球資本市場的巨頭公司基本都被挪威基金持有。

????????當然，在牛市的時候，這些大公司通常也都是市場上最受矚目的公司，股價漲得也最快、最多。但是今年上半年，美股和全球股市明顯疲軟，自然“殃及池魚”，挪威主權基金發生巨額虧損，也就不奇怪了。

????????經歷有史以來最大虧損之后，挪威主權財富基金的管理規模已從2021年底的1.338萬億美元萎縮至1.271萬億美元。

????????即便如此，平均到每個挪威人頭上，依然有23萬美元之多。

????????不再專注油氣，是投資失敗還是目光長遠?

????????挪威經濟的騰飛仰賴于油氣資源的勘探和開發。但是，在2019年，挪威主權基金做了一個出乎意料的決定：從當年3月開始，該基金將不再投資石油和天然氣勘探。

????????當時市場普遍認為，這是挪威在為未來找尋出路，因為畢竟油氣產業是一個代表過去的落后產業，挪威從政府到民間，都在努力擺脫對油氣資源的依賴。

????????從投資的角度來看，投資油氣資源勘探開發，也很難帶給挪威主權基金以前那樣的高回報。

????????能源經濟及金融分析研究所(IEEFA)的金融分析主管Tom Sanzillo說：

????????挪威有幾個大問題，不僅僅是養老基金的問題，還有挪威經濟需要尋找隨著時間的推移將取代石油和天然氣的企業、市場和行業。

????????盡管油氣出口依然是挪威的重要財政收入來源，挪威本國的電力99%都是低碳生產的，其中主要依靠的包括水力發電、風力和太陽能發電。

????????在這幾年的投資策略調整中，挪威主權基金也在減少油氣公司的投資比例。

????????不過，在今年上半年的大跌中，唯一帶給挪威主權基金增長的投資部門恰恰是能源行業，貢獻了13%的回報率;該基金在其他所有行業的投資都遭受了不同程度的虧損，科技行業的投資表現最為糟糕，回報率為-28%。

????????不得不說，投資可再生能源、投資科技企業是大勢所趨，將雞蛋放在不同的籃子里，也是更為穩健的投資策略。但是，這也是挪威主權基金今年上半年發生巨額虧損的直接因素。

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《電鰻快報》