????????8月30日，易方達基金、廣發基金等頭部基金公司上半年經營數據曝光。張坤、劉格菘等“頂流”基金經理上半年的持倉情況隨之出爐。具體來看，張坤對旗下產品的行業結構、區域配置、個股投資比例等進行了調整;劉格菘管理的廣發小盤成長持倉結構并未進行大幅調整，他表示，科技創新、高端制造領域有望成為未來的“核心資產”。

????????挖掘結構性機會

????????8月30日，張坤的持倉情況浮出水面。截至二季度末，他管理的易方達藍籌精選，共持有64只股票，該基金上半年股票倉位略有提升，并對持倉結構進行了調整，增加了醫藥等行業配置，降低了科技等行業配置。個股方面，該基金增加了業務模式有特色、長期邏輯清晰、估值水平合理的個股投資比例。中國海洋石油和李寧首次出現在該基金的持倉中，持倉比例均超過2%。

????????張坤管理的兩只QDII基金，隱形重倉了多只港股和美股。比如易方達優質精選除前十大重倉股外，對美團的持股市值占基金凈值比達到3.92%;該基金還持有藥明生物、李寧、中國海洋石油、百勝中國、華住集團等股票。

????????在上半年的市場波動中，劉格菘管理的廣發小盤成長持倉結構并沒有大幅調整，依然圍繞已經建立全球比較優勢的高端制造產業鏈布局。具體來看，除了二季報中披露的前十大重倉股，截至6月末，該基金還持有11只股票，分別是健帆生物、普利特、正泰電器、高德紅外、德業股份、天合光能、博創科技、榮盛石化、金固股份、華特達因、三人行。

????????黃海管理的萬家新利是上半年收益率最高的主動權益類基金，他在基金半年報中介紹，投資上，上半年沿用了去年年底的判斷和策略，挖掘市場中的結構性機會，主要布局在低估值、高分紅、業績穩定性較高的價值股，四月底也階段性參與了部分估值合理的風電和軍工股。

????????權益資產值得期待

????????在半年報中，張坤闡述了他對行業景氣波動的看法。他認為，階段性需求變化是決定企業短期經營成果的重要因素，但難以成為決定企業長期走向的關鍵要素。長期來看，結構性需求增長和競爭壁壘是決定企業走向的更加重要因素，這些因素通常難以被產業資本的進入和退出所平抑，會長時間不劇烈但持久發揮作用，從而影響企業的長期價值。

????????交銀施羅德基金的基金經理王崇在半年報中表示，展望下半年，內外方面均存在不確定性因素，“后續市場可能逐漸走向阿爾法”，更需要精挑細選。從估值切換的角度看，明年大部分公司股票景氣估值組合仍舊在合理范圍，甚至能找到部分競爭力突出的公司估值合理或偏低，目前時間點A股仍舊值得中長期投資和堅守。

????????對于后市，劉格菘認為，從5月初以來市場走勢判斷，基本面的趨勢力量有望重新成為資產定價的核心，下半年資本市場或有可能呈現結構性行情豐富多彩的局面。劉格菘還在所管理產品的半年報中表示，中國已經建立的全球比較優勢產業鏈正在進入快速發展的通道，同時可以預見正在建立比較優勢的產業鏈會越來越豐富。科技創新、高端制造類資產成為新的“核心資產”越來越成為可能：隨著建立全球比較優勢產業鏈的增多，創新回報加強，此類資產的周期性業績波動幅度同歷史相比，可能會不斷降低。

《電鰻快報》