◎記者 陳玥

        隨著首批標準化產(chǎn)品的獲批，籠罩在公募基金“固收+”上的迷霧逐漸散去，露出了產(chǎn)品本來的面貌。

        從2020年底突破1萬億元，到2022年二季度末突破2.7萬億元，理財凈值化轉型疊加權益市場波動，龐大的需求為公募“固收+”提供了廣闊的發(fā)展空間。但投資地帶的模糊令產(chǎn)品波動加大，挫傷了投資者的持有信心。

        可以預見，廓清迷霧之后，公募“固收+”的發(fā)展方向將更加明確，收益穩(wěn)定、回撤可控、持有體驗好將成為該類產(chǎn)品未來的核心競爭力。

監(jiān)管層出手推動產(chǎn)品健康發(fā)展

        今年以來，公募“固收+”產(chǎn)品多次收到來自監(jiān)管部門的窗口指導。

        近期，上海證券報記者從多家基金公司處得到確認，監(jiān)管部門對上報的“固收+”產(chǎn)品作出了明確界定，即權益投資占比必須在10%至30%，如果超過30%，這類產(chǎn)品不能被稱作“固收+”，也不能按照“固收+”的特征進行宣傳。

        此外，在“固收+”基金經(jīng)理的配置上，監(jiān)管部門也有新的要求，即原則上基金經(jīng)理應具備1年以上的權益產(chǎn)品投資管理經(jīng)驗或權益資產(chǎn)研究經(jīng)驗，且須有股債管理經(jīng)驗，或采取雙基金經(jīng)理管理制度。

        今年6月，監(jiān)管部門還要求基金公司上報的二級債基產(chǎn)品將可轉債劃歸為權益?zhèn)}位。也就是說，假設一只“固收+”產(chǎn)品權益和固收倉位設置為“二八開”，一旦配了20%倉位的可轉債，等同于權益?zhèn)}位已經(jīng)打滿。

        對此，業(yè)內(nèi)人士紛紛表示，監(jiān)管部門出手及時，一系列舉措有助于“固收+”產(chǎn)品健康發(fā)展，讓“固收+”產(chǎn)品的風險收益特征更加凸顯，有助于投資者形成正確的認知。

        “在產(chǎn)品界定上，監(jiān)管部門要求‘固收+’產(chǎn)品的權益投資占比必須在10%至30%，還要求基金公司對該類產(chǎn)品的宣傳不能簡單地強調(diào)穩(wěn)健。這是因為，如果權益投資倉位超過30%，這類產(chǎn)品在行情不好時回撤有可能較大，與宣傳推介中的穩(wěn)健說辭產(chǎn)生偏離。”北京某大型基金公司固收投資負責人分析稱。

        “監(jiān)管部門對基金經(jīng)理管理資格的限定，目的也是讓具有股市債市豐富投研經(jīng)驗的基金經(jīng)理來管理產(chǎn)品，以更好地應對市場波動。”上述人士補充道。

一個“固收+” 多種說法

        在快速發(fā)展的同時，公募“固收+”因其概念的模糊和投資范圍的差異，積累了一些問題。而從投資者的角度來說，正確認知產(chǎn)品的風險收益特征變得越來越難。

        到底什么是“固收+”?對此，此前業(yè)內(nèi)有各種各樣的說法。不同類型的“固收+”產(chǎn)品，其權益投資占比也不同，風險特征存在較大差異，將它們統(tǒng)一放到“固收+”的概念之下，就為后續(xù)的業(yè)績波動埋下了隱患。

        東方財富(21.920,0.00,0.00%)Choice統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月2日，全市場“固收+”基金今年以來平均回報為-1.81%，業(yè)績頭尾相差超過30個百分點，部分產(chǎn)品最大回撤超過20%。在權益市場表現(xiàn)不佳的情況下，今年以來大部分“固收+”產(chǎn)品普遍變成了“固收-”。

        “過去3年‘固收+’產(chǎn)品整體表現(xiàn)較好，主要是因為在結構性上漲行情下，權益資產(chǎn)在‘+’的部分貢獻了可觀的回報，明顯提升了產(chǎn)品組合整體收益，有效滿足了穩(wěn)健型理財?shù)男枨蟆?rdquo;滬上某中大型基金公司資深固收基金經(jīng)理表示。

        “在監(jiān)管部門的指導下，‘固收+’終于從一個營銷概念明確為一類偏穩(wěn)健的投資策略，而不是之前各類產(chǎn)品的大集合。這是一件好事情。”上述人士表示。

        8月中旬以來，博時、博道、交銀施羅德、廣發(fā)、富國等多家基金公司均獲批發(fā)行“固收+”基金。這是監(jiān)管部門窗口指導之后首批獲準發(fā)行的標準化“固收+”產(chǎn)品。

回歸穩(wěn)健初心

        “固收+”產(chǎn)品如何才能贏得投資者的長期信任?圍繞產(chǎn)品定位、產(chǎn)品線布局等方面，一些頭部基金公司已開始行動起來。

        嘉實基金建立了包括“固收+”解決方案、固收增強、多策略解決方案等在內(nèi)的不同風格團隊，并延伸出“1+N”資產(chǎn)配置方案、“核心+衛(wèi)星”等“固收+”策略，有效運用多策略，為組合貢獻收益，為投資者提供“讓+靠得住”的持有體驗。

        天弘基金認為，“固收+”有望成為許多投資者的理財壓艙石，長期持有體驗好、回撤可控是“固收+”產(chǎn)品受到投資者認可的重要原因。其旗下“固收+”績優(yōu)產(chǎn)品天弘永利債券和天弘安康頤養(yǎng)，2012年至2021年每年實現(xiàn)正收益，且年化回報率均超過7.8%，最大回撤僅為5.42%和8.82%。

        在投資實踐中，民生加銀基金固定收益部總監(jiān)謝志華表示：首先，在大的方向上做到“不犯大的錯誤，不錯失大的機遇”。其次，自下而上精選個股和個券，追求超額回報。再其次，適度地均衡分散，降低組合的波動性。最后，嚴格投資紀律，確保組合回撤可控。

        權益市場波動加大，“固收+”產(chǎn)品如何有效控制回撤?對此，華安基金絕對收益投資部鄒維娜團隊認為，在投資管理中，應將風險防控放在首位。具體而言：事前階段，要對所有風險有一個基本的認識，主動擁抱其中一些風險以獲得相應收益。同時，做好應對風險的準備，控制好風險敞口;事中階段，若出現(xiàn)回撤，則重新判斷市場，決定是否調(diào)整策略。

《電鰻快報》