三未信安主要原材料芯片、組裝配件等存在進(jìn)口依賴問題，可能存在斷供風(fēng)險。并且，公司因技術(shù)專利數(shù)量較少屢被質(zhì)疑沒有核心技術(shù)專利，同時自主成功研發(fā)的密碼芯片尚未推向市場，市占率僅為0.41%。

        日前，據(jù)上交所網(wǎng)站信息顯示，擬在科創(chuàng)板上市的三未信安科技股份有限公司(以下簡稱“三未信安”)審核狀態(tài)變更為“提交注冊”。招股書顯示，三未信安本次擬發(fā)行股數(shù)不超過1914萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。

        值得一提的是，通過研讀三未信安披露的招股書發(fā)現(xiàn)，三未信安主要原材料芯片、組裝配件等存在進(jìn)口依賴問題，可能存在斷供風(fēng)險。并且，公司因技術(shù)專利數(shù)量較少屢被質(zhì)疑沒有核心技術(shù)專利，同時自主成功研發(fā)的密碼芯片尚未推向市場，公司的市場占有率僅為0.41%。

        針對相關(guān)問題，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)向三未信安發(fā)去采訪函請求釋疑，但截至發(fā)稿，三未信安并未給出合理解釋。

主要原材料芯片、組裝配件等依賴進(jìn)口

        三未信安是國內(nèi)主要的商用密碼基礎(chǔ)設(shè)施提供商，專注于密碼技術(shù)的創(chuàng)新和密碼產(chǎn)品的研發(fā)、銷售及服務(wù)，為網(wǎng)絡(luò)信息安全領(lǐng)域提供全面的商用密碼產(chǎn)品和解決方案。

        公司產(chǎn)品包括密碼芯片、密碼板卡、密碼整機和密碼系統(tǒng)，全面支持國產(chǎn)SM1、SM2、SM3、SM4、SM7、SM9、ZUC等密碼算法，為各種信息系統(tǒng)提供數(shù)據(jù)加解密、數(shù)字簽名等密碼運算，并提供安全、完善的密鑰管理機制，可實現(xiàn)各種應(yīng)用場景的國產(chǎn)密碼改造和數(shù)據(jù)安全保障，為關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施和云計算、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、數(shù)字貨幣、物聯(lián)網(wǎng)、V2X車聯(lián)網(wǎng)、人工智能等新興領(lǐng)域提供數(shù)據(jù)加密、數(shù)字簽名、身份認(rèn)證、密鑰管理等密碼服務(wù)。

        招股書數(shù)據(jù)顯示，2019年-2021年，三未信安營業(yè)收入分別為1.34億元、2.02億元及2.70億元;同期對應(yīng)的歸母凈利潤分別為2047.86萬元、5230.55萬元及7469.51萬元。2022年1-3月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2728.88萬元，同比略增6.54%;實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤-921.45萬元，同比減少4.57%。受到疫情的不利影響，今年一季度三未信安的凈利潤已經(jīng)出現(xiàn)了虧損的情況。

        來源：招股書

        需要注意的是，三未信安的主要原材料芯片、組裝配件等存在依賴進(jìn)口的情況。招股書顯示，公司產(chǎn)品生產(chǎn)所需的主要原材料為芯片、主板、PCB等，報告期內(nèi)公司產(chǎn)品的直接材料占營業(yè)成本的比例在70%左右，其中芯片等主要原材料受半導(dǎo)體行業(yè)影響較大。

        報告期各期，三未信安采購芯片的金額分別高達(dá)1974.10萬元、2306.28萬元和3603.89萬元，其中進(jìn)口芯片占比分別為39.52%、46.77%和50.22%。同期，公司采購主板等組裝配件的金額分別為1199.41萬元、1190.76萬元、1991.39萬元，其中進(jìn)口組裝配件占比分別為57.12%、51.67%、56.60%。

        來源：招股書

        雖然公司主要原材料存在國產(chǎn)替代品，但從原材料的性能、可靠性、價格等方面綜合考慮，報告期內(nèi)公司采用進(jìn)口芯片和組裝配件的比例較高，存在一定的進(jìn)口依賴風(fēng)險。

        根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù),2021年中國進(jìn)口的芯片總量為6354.8億個,同期增長了16.9%,進(jìn)口金額突破到了近4326億美元,同比增長23.6%,均創(chuàng)下歷史新高。

        對此，三未信安坦言稱，受全球性的芯片制造產(chǎn)能不足、新冠疫情以及國際貿(mào)易摩擦等綜合影響，進(jìn)口芯片和組裝配件等原材料存在不同程度的供應(yīng)緊張情況，如果相關(guān)影響因素進(jìn)一步惡化，公司將存在進(jìn)口芯片、組裝配件等進(jìn)口原材料斷供的風(fēng)險。如果主要原材料市場供求變化或采購價格波動較大，將影響公司原材料的采購成本，對公司原材料管理、成本控制帶來不利影響。

        業(yè)內(nèi)人士指出，雖然我們也有國產(chǎn)芯片，但在龐大的芯片需求面前還是顯得捉襟見肘，而且性能也存在很多不足，一旦國外廠商停止供應(yīng)芯片，那后果將不堪設(shè)想，為了避免一直受制于人，國產(chǎn)芯片的發(fā)展已經(jīng)刻不容緩。

核心技術(shù)專利薄弱 市場占有率不足0.5%

        網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)一直被譽為未來戰(zhàn)爭的重要戰(zhàn)場，而密碼技術(shù)是保障網(wǎng)絡(luò)與信息安全最有效、最可靠、最經(jīng)濟的手段。據(jù)了解，商用密碼屬于基礎(chǔ)性支撐行業(yè)，市場覆蓋面廣泛，目前我國商用密碼產(chǎn)品鏈企業(yè)數(shù)量已達(dá)1200余家，行業(yè)分散且尚未形成產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢。但在此情況下，根據(jù)招股書披露，三未信安的市場占有率卻僅有0.41%，還不足0.5%，科創(chuàng)屬性被市場廣泛質(zhì)疑。

        招股書顯示，報告期內(nèi)，三未信安的研發(fā)費用分別為3291.09萬元、3708.17萬元和5045.51萬元，占營業(yè)收入比例分別為24.60%、18.31%和18.66%。但是，職工薪酬、股份支付、外協(xié)服務(wù)費和折舊攤銷費是研發(fā)費用的主要構(gòu)成部分，報告期內(nèi)合計占研發(fā)費用的比例分別為88.10%、89.89%和86.45%。

        來源：招股書

        與業(yè)內(nèi)可比公司相比，三未信安的研發(fā)費用率遠(yuǎn)超同行業(yè)上市公司均值水平，在2019年甚至超過10個百分點。但這卻并非反映了公司如實的研發(fā)投入情況，這是因為公司部分新產(chǎn)品尚未形成規(guī)模銷售收入，并且報告期內(nèi)公司銷售收入相比同行業(yè)上市公司規(guī)模較小，所以導(dǎo)致公司研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例較高。

        來源：招股書

        更加需要注意的是，截至招股書簽署日，三未信安累計取得24項發(fā)明專利、161項軟件著作權(quán)、6項集成電路布圖，但其中沒有一項發(fā)明專利與芯片有關(guān)，而是與密碼機、密碼卡、加密網(wǎng)關(guān)等業(yè)務(wù)有關(guān)。

        隨著國家政策的大力支持，網(wǎng)絡(luò)信息安全行業(yè)市場規(guī)模快速增長的趨勢，新的競爭者數(shù)量也不斷增多，但是從公司的研發(fā)投入和發(fā)明專利似乎并沒有看出公司的硬實力究竟成色如何。

        此外，三未信安自主研發(fā)的密碼芯片XS100雖然已經(jīng)通過國家密碼管理局商用密碼檢測中心檢測并取得商用密碼產(chǎn)品認(rèn)證證書，但是截至招股書簽署日，尚未完成XS100芯片的量產(chǎn)，也沒有全面推向市場。

        對此公司也表示，受當(dāng)前全球性的芯片制造產(chǎn)能不足以及新冠疫情綜合影響，雖然公司芯片已處于量產(chǎn)過程中，芯片產(chǎn)品推向市場的時間存在延后的可能性。如果密碼芯片推向市場延期時間較長，可能對公司的經(jīng)營和發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

        商用密碼行業(yè)技術(shù)發(fā)展日新月異，市場對新產(chǎn)品的多元化需求日益增長，因此，為保持核心競爭力，公司未來還需要結(jié)合技術(shù)發(fā)展和市場需求，確定新技術(shù)和新產(chǎn)品的研發(fā)方向，并在研發(fā)過程中持續(xù)進(jìn)行大量的資金和人員投入。

        業(yè)內(nèi)人士指出，由于行業(yè)發(fā)展趨勢的不確定性，公司在新技術(shù)的研發(fā)方向、重要產(chǎn)品的方案制定等方面可能不能及時做出準(zhǔn)確決策，或存在開發(fā)失敗的風(fēng)險，這些需要投資者高度注意。

        如此來看，三未信安的種種現(xiàn)狀如何保持自身競爭力?又如何能令市場對其產(chǎn)生足夠的信心?公司又是否能如期上市，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)將持續(xù)關(guān)注。

《電鰻快報》