《電鰻財經》 李笑笑/文

        《電鰻財經》關注到，近些年金牌廚柜家居科技股份有限公司(以下簡稱“金牌廚柜”)的融資動作不斷。2022年6月9日，金牌廚柜再次發布融資計劃，該公司擬公開發行總額不超過9億元可轉換公司債券在扣除發行費用后的凈額用于投資金牌西部物聯網智造基地項目(一期項目)。

        近期，證監會針對上述再融資項目下發《中國證監會行政許可項目審查一次反饋意見通知書》(以下簡稱“反饋意見通知書”)，在相關的反饋意見中顯露了金牌廚柜存在的諸多潛在風險。

        可轉債募資9億元 毛利率四連降引關注

        金牌廚柜是國內高端整體廚柜及定制家居的專業服務商，專業從事整體廚柜及定制家居的研發、設計、生產、銷售、安裝及售后等整體服務，產品涵蓋整體廚柜、整體衣柜、定制木門、陽臺衛浴、成品配套等家居產品。

        2022年6月9日，金牌廚柜發布公開發行可轉換公司債券預案，該公司擬發行總額不超過9億元可轉換公司債券，具體發行規模提請股東大會授權董事會或董事會授權人士在上述額度范圍內確定，此次公開發行的可轉換公司債券期限為發行之日起六年，扣除相關發行費用后的募集資金凈額擬用于金牌西部物聯網智造基地項目(一期項目)。

        公告顯示，金牌西部物聯網智造基地項目(一期項目)擬在四川省成都市新建生產基地，引進先進的自動化設備，新建整體廚柜、整體衣柜及木門產品等全品類生產線，提升規模化、自動化、智能化生產能力，縮短西部市場的運輸半徑，深化西部市場的下沉開拓，提升公司整體競爭力。

        據悉，金牌廚柜目前的市場開發主要輻射東部地區，西部區域市場開發尚不充分。但近年來，西部市場發展迅速，2019年-2021年西部市場的營業收入分別為3.50億元、3.98億元、6.46億元，占主營業務收入的比重分別為16.71%、15.29%、19.11%，但供給仍主要依靠福建廈門和江蘇泗陽兩大生產基地。成都基地建成后，金牌廚柜可以大幅縮短西部市場供給的物流半徑及運輸成本，提升交付速度，降低貨物破損率，進一步推動公司在中西部地區的業務快速開拓，完善公司在不同區域生產基地的戰略布局，滿足業務不斷擴張的需要。

        此外，為提高生產效率，該公司不斷進行數字化模塊建模，通過信息化系統轉化為產品的制造工藝信息，提升智能化生產;同時通過數據采集對生產要素進行數字化管理，不斷提升全流程生產效率。該公司將通過金牌西部物聯網智造基地項目(一期項目)的實施構建物聯網智造基地，通過5G通訊技術、APS智能算法系統的應用以及設計系統升級，進一步深化數字化生產能力，提升產品質量和盈利能力，增強市場競爭力。

        9月9日，金牌廚柜發布公告稱，近日收到證監會出具的《中國證監會行政許可項目審查一次反饋意見通知書》(以下簡稱“反饋意見通知書”)，但在反饋意見通知書中暴露了金牌廚柜存在的諸多潛在問題。

        最新半年報顯示，今年上半年，金牌廚柜實現營業收入14.31億元，同比增長7.84%;實現于歸屬于上市公司股東的凈利潤9257.71萬元，同比增長6.70%。但《電鰻財經》關注到，該公司歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為4105.55萬元，同比下降5.71%。

        金牌廚柜 2017年-2021年盈利能力指標

        另一方面，《電鰻財經》關注到，2017年-2021年，金牌廚柜的毛利率為39.14%、39%、35.84%、32.73%、30.48%，該公司的毛利率連降四年。這一情形引起了證監會的關注，金牌廚柜被要求結合收入、成本、期間費用、減值損失等因素說明毛利率下滑，低于平均水平的原因及合理性。

        前兩次的募投項目效果不佳 最新融資計劃合理性待解

        《電鰻財經》關注到，近些年金牌櫥柜融資不斷。2019年11月18日，經證監會《關于核準廈門金牌廚柜股份有限公司公開發行可轉換公司債券的批復》核準，該公司向社會公開發行面值總額3.92億元可轉換公司債券，期限6年。

        2021年，經證監會《關于核準金牌廚柜家居科技股份有限公司非公開發行股票的批復》核準，該公司向特定對象非公開發行普通股(A)股1001.75萬股,每股面值1元,每股發行價格為28.55元,募集資金總額約為2.86億元，扣除與發行有關的費用后,實收募集資金凈額約為2.80億元。

        金牌廚柜發布的關于前次募集資金使用情況的報告顯示，2019年公開發行可轉換公司債券募投項目已達到預定可使用狀態，項目已結項，該公司于2022年4月24日將節余募集資金及專戶利息共計78.77萬元轉入公司基本賬戶，用于永久性補充流動資金。

        2021年向特定對象非公開發行募投項目“江蘇金牌廚柜有限公司三期年產10萬套工程衣柜建設項目”已達到預定可使用狀態，項目已結項，該公司于2022年5月6日將節余募集資金及專戶利息共計1348.99萬元轉入公司中國工商銀行股份有限公司廈門同安支行4100028519200202795賬戶，用于“廈門金牌廚柜股份有限公司同安四期項目3#、6#廠房建設項目”。

        金牌櫥柜公開發行可轉換公司債券募集資金投資項目實現效益情況對照表

        但《電鰻財經》關注到，金牌櫥柜前兩次的募投項目中存在已建成部分未能達到預期效益，及募投項目進展緩慢的情形。

        2019年公開發行可轉換公司債券包含兩個募投項目，廈門金牌廚柜股份有限公司同安四期項目1#、2#、4#、5#廠房建設項目承諾效益為產能釋放比率為30%、70%、100%，對應2021年實現凈利潤1069.12萬元、2022年實現凈利潤5409.36萬元，但實際效益為2021年、2022年1-3月實現凈利潤-42.46萬元、-111.69萬元，截至2022年1-3月累計實現效益為-154.15萬元，未達預期。對此，金牌櫥柜解釋為項目于2021年10月投產，尚處于爬坡期;受疫情及下游地產景氣度影響，階段性銷售收入增速不及預期;受銷售季節性影響，一季度屬于銷售淡季，成本費用較高。

        江蘇金牌廚柜有限公司二期工程項目3#、5#廠房建設項目，產能釋放比率為50%、80%、100%，對應2021年實現凈利潤1346.97萬元、2022年實現凈利潤2776.67萬元，但實際效益為2020年、2021年及2022年1-3月實現凈利潤79.56萬元、701.85萬元、124.72萬元，截至2022年1-3月累計實現效益為906.13萬元，未達預期。對此，金牌櫥柜解釋為受銷售季節性影響，一季度屬于銷售淡季;受疫情及下游地產景氣度影響，階段性銷售收入增速不及預期;且項目中的木門屬于公司新開拓的品類，目前處于前期業務拓展階段，成本及費用支出較高，因此尚未實現規模效益。

        金牌櫥柜向特定對象非公開發行募集資金使用情況對照表

        另一方面，2021年向特定對象非公開發行募投項目中廈門金牌廚柜股份有限公司同安四期項目3#、6#廠房建設項目擬在廈門金牌廚柜同安四期項目原有土地上新建3#、6#廠房和生產線，引進先進的自動化設備，提升工程廚柜和工程衣柜產品的規模化生產和供應效率，提高公司服務水平和產品價值，實現現有業務的擴張。通過本次項目實施，項目達產后每年可新增公司工程廚柜產能10萬套，工程衣柜產能12萬套。

        該項目本項目實施主體為廈門金牌廚柜股份有限公司，建設地點位于廈門市同安區12-08鳳南片區同安大道與梧侶路交叉口西南側A地塊，建設周期約為18個月，項目達到預定可使用狀態日期為2022年12月。但截至2022年3月，該項目尚未有實際投資，項目進度緩慢。

        針對上述情形，金牌廚柜被要求說明，前兩次募投項目效益未達預期，部分項目未開始建設的情況，并對最新可轉債發行募投的合理性及必要性做出說明。

        目前，金牌廚柜尚未對相關問題做出書面回復，《電鰻財經》將對該公司可轉債發行事項后續進展，以及其未來業績表現保持關注。

《電鰻快報》