《電鰻財經(jīng)》文/林笑

        近日，嘉興中潤光學科技股份有限公司(以下簡稱“中潤光學”)已向深交所更新了招股說明書，截止9月21日，該公司審核狀態(tài)顯示“已問詢”。

        招股書顯示，中潤光學前身中潤有限系由上海中熙光學科技有限公司于2012年8月27 日出資設立，至2020年8月中潤有限依照《公司法》的有關規(guī)定以 2020年8月31日為變更基準日，變更設立為“嘉興中潤光學科技股份有限公司”。

        《電鰻財經(jīng)》研究發(fā)現(xiàn)，中潤光學主要從事是一家精密光學鏡頭產(chǎn)品和技術開發(fā)服務提供商，報告期內(nèi)該公司客戶高度集中，高于行業(yè)平均水平，并且發(fā)現(xiàn)客戶高管入股，最大客戶實質(zhì)控制人的一致行動人現(xiàn)任董事入股該公司;另外該公司客戶海康威視高管入股后，該公司對其銷售收入激增或存在關聯(lián)，還存在應收賬款偏高等問題。

        客戶集中度超行業(yè)平均值

        招股書顯示，2019年至2021年，中潤光學實現(xiàn)營業(yè)收入分別約為2.84億元、3.34億元、3.96億元，2020年較2019年增長17.64%，2021年較2020年增長18.59%。其中，該公司前五大客戶銷售金額占營業(yè)收入的比例分別為74.63%、64.05%和60.40%。

        表1.中潤光學前五大客戶

        數(shù)據(jù)來源于：招股書

        從上表不難發(fā)現(xiàn)，中潤光學營業(yè)收入主要來自于大華股份、華為、大疆等公司。并且，大華股份是該公司連續(xù)3年的第一大客戶;2019年至2021年，該公司銷售金額占營業(yè)收入的比例分別為50.75%、44.23%和41.07%。

        表面上，中潤光學第一大客戶銷售收入占比2019年至2021年逐年在遞減，但是銷售收入自1.44億、1.48億元增至1.63億元，仍然在遞增;并且，2021年增幅達到10.14%，超過2020年2.78%的增幅;另外，該公司客戶集中度高于行業(yè)均值。

        表2.國內(nèi)同行業(yè)可比公司前五大客戶合計收入占比情況

        數(shù)據(jù)來源于：招股書

        不難發(fā)現(xiàn)，2021年中潤光學前5大客戶銷售占比60.4%，高于行業(yè)53.23%的平均值。

        值得注意的是，2021年海康威視第一次出現(xiàn)在中潤光學前5大客戶中，銷售收入達到1814.65萬元，占比4.58%;另外，大華股份、海康威視兩大客戶高管現(xiàn)身該公司股東。

        客戶高管及第一大客戶一致行動人入股

        招股書顯示，中潤光學部分客戶的股東、董事、監(jiān)事、高級管理人員通過公司股東蘇州方廣二期創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)間接持有公司約0.32%的股份。蘇州方廣于2020年6月8日以2500萬元的價格認購中潤有限149.38萬元出資額，然后經(jīng)中潤有限第五次股權轉讓，第七次增資并整體變更為股份公司后，持有該公司約2.45%的股權，合計約161.63萬股。

        表3.中潤光學主要客戶的股東、董事、監(jiān)事、高級管理人員持股情況

        業(yè)內(nèi)人士表示，“客戶高管入股中潤光學并非偶然。從時間節(jié)點來看，大華股份和海康威視兩客戶高管2020年6月入股中潤股份，而中潤光學2021年就啟動IPO;另外，大華股份實質(zhì)控制人的一致行動人、配偶陳愛玲入股中潤光學顯得非常耐人尋味。”

        據(jù)悉，大華股份和海康威視是國內(nèi)安防行業(yè)的龍頭企業(yè)。從表1中也能看出，2020年大華股份和海康威視高管入股中潤光學以后，中潤光學對大華股份和海康威視銷售收入有明顯的提升;其中，該公司2021年對大華股份銷售收入1.63億元，同比增長10.14%，明顯超過2020年2.78%的同比增幅;另外，該公司2021年對海康威視銷售收入到1814.65萬元，占該公司總收入4.58%，一舉成為前五大客戶。

        中潤光學客戶高管入股或已提前知曉該公司IPO;另外，該公司2021年對大華股份和海康威視銷售收入大幅提升與兩個公司高管入股是否存在關聯(lián)，也讓人浮想聯(lián)翩。

        應收賬款偏高或存在風險

        招股書顯示，中潤光學2019年至2021年應收賬款賬面價值分別為8219.37萬元、7707.46萬元及約1.03億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為28.25%、28.65%及33.4%，占營業(yè)收入的比例分別為28.92%、23.05%及25.94%。據(jù)了解，一般IPO相關公司應收賬款占比較高的企業(yè)約在20%左右，而中潤光學明顯高于20%。

        表4.中潤光學流動資產(chǎn)表

        數(shù)據(jù)來源于：招股書

        據(jù)了解，截至2019年12月31日，中潤光學應收賬款賬面余額為8669.32萬元，壞賬準備為449.95萬元，賬面價值為8219.37萬元。截至2020年12月31日，公司應收賬款賬面余額為8117.26萬元，壞賬準備為409.8萬元，賬面價值為7707.46萬元。截至2021年12月31日，中潤光學公司應收賬款賬面余額為1.08億元，壞賬準備為554.65萬元，賬面價值為1.03億元。

        表5.中潤光學應收賬款壞賬計提比例與同行業(yè)可比公司賬齡的近三年平均計提比例(%)

        數(shù)據(jù)來源于：招股書

        招股書顯示，中潤光學應收賬款賬齡主要在1年以內(nèi)，應收賬款質(zhì)量較好。2021年營收賬款賬面余額前五名客戶約7454.87萬。

        表6.中潤光學應收賬款賬面余額前五名客戶

        數(shù)據(jù)來源于：招股書

《電鰻快報》