????????筑巢引鳳棲，花開蝶自來。作為資本市場改革的試驗田，科創板厚植科技創新土壤，持續推動創投文化、市場結構、交易機制、指數投資等領域煥發新的活力，精準澆灌“硬科技”之花，共同營造科技創新的良好生態

????????黨的二十大報告指出，堅持創新在我國現代化建設全局中的核心地位;加快實施創新驅動發展戰略;加快實現高水平科技自立自強。

????????科創板自設立以來，堅持服務硬科技企業，通過構建高質量發展新生態，激發硬科技企業發展活力。3年多來，科創板猶如一只振翅蝴蝶，激起中國資本市場改革的一池春水，創投文化、市場結構、交易機制、指數投資等多個領域展現出新氣象，共同營造出適應硬科技企業高質量發展的市場新生態。

????????創投資本新生態：

????????“投早、投小、投科創”成潮流

????????科技創新“始于技術，成于資本”。從全球發展經驗看，私募股權投資在培育和孵化高科技企業上扮演重要角色。科創板的推出吸引了更多早期資金進入科技創新領域，“投早、投小、投科創”漸成風氣，有效促進創新、創業、創投互促共進。據統計，約97%的科創板公司在上市前獲得創投機構投資，平均每家獲投約9.3億元，僅醫療健康和半導體領域股權投資金額已超過5000億元，較科創板推出前增長明顯。

????????作為行業“募投管退”運作生態鏈的重要組成部分，股權投資機構的退出渠道，不僅直接關系到機構及投資人的利益，對促進資本良性循環也至關重要?？苿摪宄浞职l揮改革“試驗田”功能，在集中競價、大宗交易、協議轉讓等傳統退出方式的基礎上，于2020年7月創新性地推出科創板詢價轉讓制度。今年10月，科創板進一步優化業務流程和信息披露要求，從而拓寬首發前股東的退出渠道，滿足早期風險投資人的合理退出需求，促進創投資本高效循環。

????????截至目前，累計已有30家科創板公司51批股東完成詢價轉讓，總成交額達247億元。制度修訂發布后，適用數量明顯增加，僅一月內已完成13單詢價轉讓，成交額逾43億元。

????????市場結構新生態：

????????“機構市”特征初步顯現

????????經過3年多發展，科創板“機構市”特征不斷增強，已成為A股機構化投資程度最高的板塊。專業投資人的交易額占比、持股市值占比分別達到65%和84%，接近成熟市場水平。公募基金持有科創板總市值已超過5800億元，配置科創板比例從2020年不到3%提升到目前的近10%。社?；?、保險公司、QFII等長線資金亦持續增配科創板，合計持倉流通市值占比超過5%。

????????對于國際投資者而言，科創板的吸引力也在持續增強。目前，科創板外資合計交易金額占比逾10%，持有市值占比近4%。與此同時，50只個股納入富時羅素、MSCI、標普指數三大國際指數，12只科創50ETF產品已在美、英、日等境外多地上市，科創板正受到越來越多國際投資者的關注。

????????業內人士分析稱，機構投資者、長期投資者往往更加注重產業、業績等基本面分析，重視公司長期發展價值。以機構投資者、長期投資者為主的市場結構下，能夠形成關注企業長遠發展的市場投資理念，有效抑制市場短期投機炒作。而市場投資者結構變化帶來的投資者理念變化，往往能夠引導上市公司的經營行為，促使上市公司更多關注長期經營戰略，而非出于短期的股價炒作目的去“蹭熱點”或進行盲目跨界資本運作。

????????從科創板這3年的發展來看，投機炒作現象在科創板相對較少，異常交易預警數量顯著低于其他板塊，科創板公司“蹭熱點”現象也很少發生，這與科創板當前的投資者結構密不可分。在科創板這一市場結構新生態下，上市公司聚焦主業、聚焦長期發展的市場約束正在形成。

????????投資產品新生態：

????????科創指數體系逐步健全

????????在優化投資者結構的同時，科創板大力推出指數產品，增加普通投資者參與科創板的途徑，為市場引入資金活水。

????????經過3年多的發展，科創板指數體系逐步健全，在以科創50指數為核心規模指數的基礎上，全面布局戰略性新興產業，陸續發布了科創信息技術、科創生物、科創芯片、科創高裝、科創材料5條主題指數，初步形成涵蓋寬基、行業主題的立體化指數體系，充分彰顯“硬科技”的示范效應。今年10月，上交所發布科創成長首條科創策略指數，突出科創板良好的增長潛能，與科創50指數的定位形成互補，進一步拓寬科創板指數的覆蓋范圍。

????????隨著指數體系的完善，科創板指數相關的ETF等投資產品也更加豐富，一方面為市場上的普通投資者參與科創板投資提供了多元渠道，另一方面也為科創板優質龍頭公司帶來更多的增量資金。今年以來，科創50產品規模取得突破性增長，份額較去年末增長158%，跟蹤產品規模超800億元，已成為境內第四大寬基ETF品種。

????????交易機制新生態：

????????持續提高價格發現效率

????????高效的價格發現機制，是優化資源配置、支持科技企業借助資本市場發展壯大的基礎?？苿摪逶O立以來堅持不斷提高價格發現效率，探索價格發現方式，推動實現“優質優價”的市場定價機制，促進經濟資源的合理配置。

????????在借鑒境外成熟市場經驗基礎上，科創板引入了一系列不同于以往的創新交易機制，并取得了積極成效。例如，科創板適當放開放寬漲跌幅限制，有助于促進市場充分博弈，提高價格發現效率。再如，科創板優化有效申報價格范圍和盤中臨時停牌機制，起到了價格穩定作用。目前，科創板投資者超960萬戶，活躍交易賬戶超620萬戶。市場流動性水平與其板塊定位、投資者適當性、交易制度安排等基本適配，交易秩序良好。

????????今年10月31日，科創板股票做市交易業務正式啟動，標志著科創板交易機制改革再下一城。做市制度是科創板現有交易制度的有效補充和完善，對于提升股票流動性、釋放市場活力、增強市場韌性具有重要作用。

????????科創板做市制度運行以來，做市商報價積極活躍，做市股票的活躍度、訂單簿結構、股價波動性等得到有效改善。數據顯示，首批42只做市標的首月成交額合計為2730.86億元，環比增長12%;平均日均成交量為530.14萬股，環比增長14%。近期，科創板做市業務步入快車道，做市股票數量、做市規模快速提升。目前，科創板做市標的已擴充至87只，占科創板股票總數的17%，其中科創50指數成分股33只，占比66%。

????????市場退出新生態：

????????持續完善退市機制

????????科創板堅持市場化、法治化、常態化基本原則，建立了與“入口多元”相匹配的“出口暢通”的設計，構建了更為嚴格的退市制度。重點聚焦財務欺詐等重大違法行為公司和主業“空心化”公司，豐富和優化退市指標體系，簡化退市程序，取消暫停上市、恢復上市環節，退市程序更加快捷、簡明，從而提高退市效率，營造優勝劣汰的市場環境，保障科創板長期健康發展。

????????持續監管中，上交所從嚴執行科創板退市標準，推動常態化退市規定貫徹落實。對觸及財務類、重大違法類退市風險警示的3家公司*ST恒譽、*ST紫晶和*ST澤達，第一時間依規對公司股票實施停牌并“披星戴帽”，向市場明確傳遞風險。目前，證監會已對*ST紫晶和*ST澤達的違法違規行為發出行政處罰事先告知書，從立案到處罰用時分別為9個月和6個月，充分彰顯了“零容忍”的態度和決心。后續，上交所表示，將依法依規，堅決推動“應退盡退”，實現進退有序、優勝劣汰。

????????筑巢引鳳棲，花開蝶自來。作為資本市場改革的試驗田，科創板厚植科技創新土壤，持續推動創投文化、市場結構、交易機制、指數投資等領域煥發新的活力，精準澆灌“硬科技”之花，共同營造科技創新的良好生態。站在新起點上，科創板將繼續貫徹落實創新驅動發展戰略，持續提升服務硬科技企業能級，為實現高水平科技自立自強貢獻資本市場力量。

《電鰻快報》