日前，廣州綠十字制藥股份有限公司(以下簡稱“穗綠十字”)回復創業板IPO二輪問詢并更新招股書。

        穗綠十字是一家中小型藥企，報告期內將重金用于商業化布局，近三年及一期，公司在銷售費用上的投入約是研發費用的3倍，且各期市場推廣費均超同期凈利潤，約達同期營收的一半。

        此外穗綠十字還數次與成立年限較短的推廣服務商合作，部分主要推廣服務商成立時間集中在同一時期甚至同一天，其中，有兩家注冊地均為江西上高縣的服務商疑似存在關聯性，第二輪問詢中深交所對穗綠十字市場推廣費、推廣服務商等諸多問題進行了追問。

        銷售費用高企

        資料顯示，穗綠十字是一家綜合型制藥企業，主要從事高端腸外營養制劑及多品類化學藥品的研發、生產及銷售，公司主要產品為復方氨基酸注射液、地塞米松棕櫚酸酯注射液、左氧氟沙星氯化鈉注射液等，應用于創傷應激狀態下氨基酸補充、腎功能不全治療、肝功能不全治療、類風濕關節炎治療、抗感染等。

        數據顯示，2020和2021年是穗綠十字打響業績“翻身仗”的兩年。2019-2021年及2022年上半年報告期內，穗綠十字分別實現營業收入2.74億元、5.48億元、7.88億元和3.03億元，凈利潤分別為-376.09萬元、6892.45萬元、9761.58萬元和3281.45萬元。2020及2021年，穗綠十字凈利潤分別同比增長了1932.67%和41.63%。

        值得注意的是，截至報告期各期末，穗綠十字未分配利潤分別為-1.55億元、-8170.42萬元、-3103.67萬元和3688.91萬元。也就是說，盡管2020年和2021年穗綠十字凈利潤暴增，但未改變公司虧損的事實。

        此外，報告期內穗綠十字銷售費用居高不下，高額的銷售費用也接連迎來兩次問詢。近三年及一期，穗綠十字合計花費銷售費用9.51億元，其中各期分別為1.36億元、2.7億元、4.08億元和1.37億元，2020年和2021年，銷售費用同比增長了98.34%和50.93%。

        銷售費用中市場推廣費分別為1.16億元、2.52億元、3.83億元和1.21億元，均占比同期銷售費用支出的比例90%左右，遠超同期凈利潤，約達同期營收的一半。

        招股書中，穗綠十字稱持續的市場推廣是報告期內公司收入增長的重要因素之一。隨著公司產品布局的日益多元化，公司需要持續開展學術推廣活動，提高市場對公司產品的認可度，預計未來公司仍會保持較高的銷售費用率。這也就意味著，穗綠十字的銷售費用將在未來一段時間內保持居高不下的態勢。

        而相比銷售費用，穗綠十字在研發方面卻略為吝嗇。報告期各期，穗綠十字研發費用分別約為3154.85萬元、5086.15萬元、7887.54萬元和4209.33萬元，占當期營業收入的比例分別約為11.52%、9.28%、10%和13.88%。報告期內穗綠十字合計在銷售費用上的投入是研發的2.91倍。

        此次IPO，穗綠十字計劃募集資金10億元，其中5.8億元用于生產基地建設項目(一期)、1.5億元用于綠十字藥物研發項目、2.7億元用于補充流動資金，研發項目占比頗低。

        重要推廣服務商陷關聯疑云

        巨額的推廣費用中易藏“蹊蹺”，監管對此關注程度頗高。2022年，就有野風藥業、倍特藥業因推廣費問題終止IPO的案例，且上述兩家藥企的保薦機構安信證券、華泰聯合證券及其相關保薦代表人也因此收到了監管函、警示函。

        第二輪問詢函中，深交所重點關注到穗綠十字2019年前五大推廣服務商藝興咨詢、輝斌咨詢、偌觀科技、凱鎮科技和南忠咨詢注冊地均位于江西省，且成立時間集中在2019 年下半年等情況。對此，深交所要求穗綠十字說明上述推廣服務商成立不足半年即成為前五大推廣服務商的原因，以及為穗綠十字提供推廣服務占其業務的比重等。

        來源：穗綠十字招股書

        值得注意的是，偌觀科技和凱鎮科同日成立，且二者各自的股東還共同持股另一家公司。天眼查數據顯示，謝黑妹持股凱鎮科技和上高縣冠培科技有限公司(以下簡稱“冠培科技”)，冠培科技的另一位股東為劉平平同時是偌觀科技的股東之一，即謝黑妹、劉平平共同持股冠培科技。而深交所也要求穗綠十字說明偌觀科技與凱鎮科技是否為同一實際控制人控制。

        來源：天眼查

        對此，穗綠十字回復表示，偌觀科技與凱鎮科技獨立運營，不屬于同一實控人控制的企業，二者成立時間相同系偶然。

        然而，2020年穗綠十字也存在成立未滿半年就登頂當期第一大推廣服務商的情況。根據穗綠十字披露，南京東瑪信息咨詢服務有限公司(以下簡稱“東瑪信息”)為公司2020年第一大推廣服務商，東瑪信息成立于2020年8月4日，股權穿透顯示，由周欣、周冬暉分別持股50%。

        而天眼查信息顯示，周欣是三菱制藥(廣州)有限公司南京辦事處(曾用名：廣州綠十字藥業有限公司南京辦事處)的法人，目前該公司已注銷。

        來源：天眼查

        對此深交所要求穗綠十字說明東瑪信息成立不足半年即成為前五大推廣服務商的原因、該推廣商具體服務內容及成果、持續合作情況。

        穗綠十字回復表示，南京東瑪信息咨詢服務有限公司實控人為周冬暉，同一控制下另有四個公司，其控制的五個主體中最早與穗綠十字進行合作的是如東源美營銷策劃服務中心，合作始于2018年。報告期內，隨著穗綠十字市場推廣力度的加大，2020 年，穗綠十字分別與周冬暉控制的三個主體開展業務合作，按照同一實際控制人名下主體中在當年合作金額最大主體列示，南京東瑪信息咨詢服務有限公司成為第一大推廣服務商具有合理性。

        對于穗綠十字IPO進展，中國網財經記者將持續關注。

《電鰻快報》