威廉·歐奈爾在著作《笑傲股市》里，留下了幾條他認(rèn)為需要謹(jǐn)記的重要投資法則：

        “忘掉你的驕傲和自我主義吧，市場才不會關(guān)心你想什么或是你想要什么。不要與市場作對，不要試圖去證明你是對的，而市場是錯誤的。”

        “若想在股市中取得巨大的成功，秘訣并不在于要時刻做出正確的決定，而是在犯錯時能將損失降低到最小。一旦出錯，一定要知錯就改，防患于未然。”

        這是一套容錯率很高的系統(tǒng)。弱者思維意味著，投資者的職責(zé)是與市場保持同步，而不是我行我素。

        2023年疫后復(fù)蘇的市場，呈現(xiàn)出一種“活在當(dāng)下”的直覺。一方面時代的坐標(biāo)軸終于來到了大家期待的“百廢待興”的時間點，另一方面上半年的熱點零散而集中，聚焦在少數(shù)幾個有故事可講的板塊上。

        反而無論是代表著市場整體趨勢的大盤指數(shù)，還是投向傳統(tǒng)長期好業(yè)績板塊的大資金機構(gòu)，眼看著潮起潮落，許多上半年的表現(xiàn)都停留在一種看熱鬧的狀態(tài)里。

        歐奈爾的CANSLIM法則里的弱者思維和順勢而為，在這樣的市場環(huán)境下顯得可貴了。

        2023上半年末，林小聰遵循CANSLIM管理的國泰事件驅(qū)動策略混合(A類：020023)業(yè)績表現(xiàn)和偏股混合型基金指數(shù)相比，優(yōu)勢非常顯著。

        國泰事件驅(qū)動最近1年、4年均排名同類前1/20，最近7年排名同類第5，6年期以上全部排名同類前1/10(林小聰2017年6月開始任職)。

        數(shù)據(jù)來源：Wind。上述排名數(shù)據(jù)同類指銀河證券偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類)，過去1年、4年、6年、7年、8年、9年、10年、11年具體排名為34/1403、16/446、19/348、5/338、14/326、19/312、22/295、6/261。

        “歐奈爾CANSLIM體系”嚴(yán)選成長股

        “歐奈爾CANSLIM體系”是一套將基本面和市場面結(jié)合的成長股選股體系。

        CANSLIM的每一個字母，都代表著一種意思：C=current，當(dāng)季收益大幅或加速增長;A=annual，年度收益增長率;N=new，新產(chǎn)品新管理層等;S=supply，股本的供給情況;L=leader，行業(yè)龍頭;I=institution，機構(gòu)認(rèn)同度;M=market，市場環(huán)境。

        林小聰是一位邏輯自洽的基金經(jīng)理。比如說，與均衡配置相適應(yīng)，她在投資框架上選擇了“自下而上”來優(yōu)選成長股，更大范圍尋找那些優(yōu)秀的公司。

        又比如說，與弱者思維體系相適應(yīng)，林小聰在選股策略上選擇了更適合自己的歐奈爾CANSLIM法則，因為這個體系容錯率更高。

        歐奈爾體系是一套在海外成熟市場已經(jīng)經(jīng)過幾十年驗證，非常成熟并且行之有效的成長股選股體系。在構(gòu)建投資組合時有三個考核標(biāo)準(zhǔn)：首先，構(gòu)建組合中的絕大部分股票當(dāng)前業(yè)績非常好;其次，選擇的公司在未來幾年有比較好的產(chǎn)業(yè)趨勢;第三，公司本身質(zhì)地也是較為優(yōu)良的。

        這一套“趨勢面”的選股邏輯，讓基金組合在各種市場環(huán)境下，都能有比較好的適應(yīng)力。

        根據(jù)自己的實踐經(jīng)驗，林小聰還在歐奈爾體系基礎(chǔ)上做了兩個路徑上的優(yōu)化，通過基本面和市場面的雙重路徑，交叉驗證來構(gòu)建投資組合和股票池。這樣做的目的，是希望把那些業(yè)績高增長和業(yè)績超預(yù)期的公司找出來，這樣的投資組合，也較大概率能夠獲取“戴維斯雙擊”的收益。

        均衡，分散，敬畏市場

        上半年的二級市場熱點稀疏但火力集中，若重點押注在AI、中特估等板塊，基金凈值可能也會跟著風(fēng)向水漲船高，但相應(yīng)地，風(fēng)險的暴露也會開始集中。

        林小聰?shù)某謧}更均衡。若分析公開報告中林小聰?shù)某謧}，自2017年獨立管理國泰事件驅(qū)動以來，林小聰?shù)某止杉卸瓤傮w呈現(xiàn)逐漸降低的趨勢。

        截至2022年末，國泰事件驅(qū)動披露的持倉股票數(shù)量為215只，前十大重倉股占組合比重已經(jīng)降至33.18%。2023年一季報披露，前十大重倉股占基金資產(chǎn)凈值比例還不到30%。

        林小聰2017年6月管理以來，國泰事件驅(qū)動的集中度持續(xù)降低，近3年一直低于同類平均。

        數(shù)據(jù)來源：Wind，基金定期報告

        “分散不是目的，只是一種結(jié)果”，在林小聰看來，集中和分散沒有誰更好，最重要的是匹配自己的投資方法。

        均衡意味著對市場的敬畏。“過去的投研經(jīng)歷讓我感覺到說，即使你覺得這個行業(yè)的投資邏輯各方面都非常的完美，但是，很多時候我們都會遇到一些黑天鵝事件，我不希望這個組合的凈值遭遇到很難挽回的損失。”

        即使林小聰非?？春靡粌蓚€行業(yè)，也不會“all in”在這個行業(yè)上面。

        從行業(yè)分布來看，國泰事件驅(qū)動在消費、醫(yī)藥、數(shù)字經(jīng)濟(jì)與安全等領(lǐng)域均有涉獵。這也和她在一季報中看好的幾個行業(yè)知行合一。

        資料來源：國泰事件驅(qū)動一季報

        每個季度，林小聰在基金定期報告中都會一如既往寫到，“我們的投資框架是始終如一的尋找業(yè)績高增長與超預(yù)期，在這個底層邏輯之上我們同時對市場永存敬畏之心，希望既能堅持自我、又能不斷進(jìn)化。希望投資者能多一分耐心，作為組合管理者我一定會盡心竭力，爭取回報給投資者一份滿意的答卷。”

        國泰事件驅(qū)動混合

        A：020023，C：015592

        注：截至2022年底，林小聰管理的公募產(chǎn)品各階段業(yè)績?nèi)缦拢簢┤诎捕嗖呗造`活配置混合A(成立日期2017/07/03，業(yè)績比較基準(zhǔn)為50%×滬深300指數(shù)+50%×中證綜合債指數(shù)，林小聰自2020/03/25管理至今)，該產(chǎn)品2018年-2022年A份額基金業(yè)績增長率/業(yè)績基準(zhǔn)為：-8.32%/-9.62%，89.22%/19.92%，85.82%/15.20%，12.24%/0.30%，-28.78%/-9.56%;國泰事件驅(qū)動混合A(成立日期2011/08/17，業(yè)績比較基準(zhǔn)為80%×滬深300指數(shù)+20%×中證綜合債指數(shù)，林小聰自2017/06/19管理至今)，該產(chǎn)品2018年-2022年A份額基金業(yè)績增長率/業(yè)績基準(zhǔn)為：-34.13%/-19.28%，65.98%/29.52%，97.83%/22.46%，17.92%/-2.94%，-25.36%/-16.91%;國泰景氣優(yōu)選混合A(成立日期2021/11/09，業(yè)績比較基準(zhǔn)為75%*滬深300指數(shù)收益率+20%*銀行活期存款利率(稅后)+5%*中證港股通綜合指數(shù)(人民幣)收益率，林小聰自2021/11/09管理至今)，該產(chǎn)品2021年-2022年A份額基金業(yè)績增長率/業(yè)績基準(zhǔn)為：-0.25%/1.25%，-11.00%/-16.77%。數(shù)據(jù)來源產(chǎn)品：定期報告。我國基金運作時間較短，過往業(yè)績不代表未來，其他基金業(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。國泰事件驅(qū)動為混合型基金，基金資產(chǎn)整體的預(yù)期收益和預(yù)期風(fēng)險高于貨幣市場基金和債券型基金，低于股票型基金。投資有風(fēng)險，投資人認(rèn)購(申購)基金時應(yīng)認(rèn)真閱讀本基金的招募說明書、基金產(chǎn)品資料概要及基金合同。

《電鰻快報》