中信證券：8月料將迎來轉機，兩大拐點將至

　　月底政策關鍵時點臨近，美聯儲加息進程或在7月結束，人民幣匯率的拐點正在構筑，活躍資金倉位迅速下降，場內流動性和情緒的拐點將至，市場正臨近三重谷底尾聲，8月料將迎來轉機。

　　首先，政策的關鍵時點臨近，預計月底政治局會議會圍繞產業政策、債務處置和擴大內需三個維度展開，下半年政府支出邊際上或發力，扭轉上半年負增長的趨勢，民營經濟支持政策密集推出，提振信心的效果料將逐漸積累。其次，人民幣匯率正構筑拐點，美聯儲在7月或繼續加息25個基點，加息周期臨近尾聲，央行在關鍵時點和位置上調跨境融資宏觀審慎調節參數有較強信號作用。最后，市場流動性和情緒正臨近拐點，活躍私募倉位在近兩周迅速下降，今年以來首次降至歷史中位之下，兩市縮量背景下TMT板塊融資余額明顯下滑，市場熱度指標回歸低位。配置上，建議借情緒冰點逐步布局產業主題，堅守科技、能源和國防三大安全領域的優勢品種。

　　中信建投證券：政策持續，順周期邊際改善

　　近期一系列政策落地，提振市場情緒。當前市場已反映相當悲觀的預期，長周期因素過度計價，后續預期下修空間有限，鐘擺有望回擺。

　　配置維度建議風格邊際調增順周期方向（高賠率+基本面企穩）+科技部分細分景氣（盈利趨勢確定性向上）。行業推薦：半導體、有色/石油、農化品、機械設備、汽車、通信、地產鏈等。主題關注中特估新一輪機會。

　　國泰君安證券：市場仍處于震蕩格局，股票風格仍看好成長

　　“低氣壓區”風險偏好待提振，市場仍處于震蕩格局。股票風格仍看好成長，從高風險特征切向中低風險特征，順周期股票尋找alpha結構反彈的機會。

　　投資主題和個股推薦：國產裝備/數據要素/能源新技術/新型電力系統。1、國產裝備：國產替代預期提升、周期性業績改善的通用裝備（紐威股份/華測檢測）/工程機械（三一重工）/先進封裝（長電科技）；2、數據要素：頂層設計有望加速推進，數據交易和資產重估有望清晰化，推薦運營商（中國聯通/中國電信）/數據服務（太極股份）；3、能源新技術：看好商業化進程有望加速的復合集流體（東威科技）/異質結（邁為股份）等；4、新型電力系統：源網荷儲建設提速（云南能投/威勝信息）。

　　中金公司：關注重要政策窗口期，當前位置市場機會大于風險

　　A股市場所呈現出的底部特征已經較為明顯，如若后續政策應對得當，對后市表現不必過于悲觀，當前位置市場機會大于風險。配置方面，我們認為政策窗口期需要對政策可能支持領域提升關注，同時上市公司中報業績正陸續發布，未來結構上業績出現改善拐點或超預期的下游消費、制造細分行業和個股，也有望成為投資者關注的領域。

　　市場風格可能更加均衡，中報期間關注業績可能超預期個股。建議關注三條主線：1）順應新技術、新產業、新趨勢的偏成長領域，尤其是人工智能和數字經濟等科技成長賽道，下半年半導體產業鏈有望具備周期反轉與技術共振的機會；軟件端繼續關注人工智能有望率先實現行業賦能領域，如辦公軟件等。2）需求好轉或庫存和產能等供給格局改善，具備較大業績彈性的領域，例如白酒、白色家電、珠寶首飾、電網設備和航海裝備等。3）股息率高且具備優質現金流的領域，低估值國央企仍有修復空間。

　　安信證券：逢低布局

　　自7月我們反復強調：大盤有望逐漸走出“大盤至底需磨底”的模式。時至今日，我們并未泯滅對于“有望迎來技術性反彈”的期待。事實上，當前A股縮量至7000億-8000億元成交量，換手率最低回落至0.8%，已經展示出較為清晰的底部特征。當前位置市場整體賠率已經具備吸引力，逢低布局依然是首要建議。未來政策若能切實扭轉當前居民和企業預期（核心是圍繞企業家精神），A股或將更積極定價。

　　對應于三季度TMT+消費的結構配置抓手，我們同樣堅持并未修正。對于近期消費的行情回暖，符合我們此前的預判，我們始終認為今年消費行情屬于波段屬性，并反復強調三季度是個重要窗口期。對于AI數字經濟TMT，我們明確提出：以WindTMT指數衡量6月下旬開始的TMT行情主跌浪結束，不一樣的年內第三波TMT行情已經出現醞釀開啟跡象。TMT中的通信（光模塊與運營商）和汽車智能化定價成為機構共識，電子半導體成為逆勢增持的首要品種。對于電子半導體，我們反復強調有可能是下半年TMT行情的勝負手。

　　興業證券：積極信號正在積累，悲觀預期將被修正

　　在當前這個已經反映了過多悲觀預期的時刻，仍有一些積極信號正在積累：1、首先我們傾向于認為，當前這波外資流出已到達尾聲，外部的擾動將逐步緩解。2、其次，6月份多項經濟數據已經止跌企穩、甚至拐頭向上，市場對于經濟增長的悲觀預期仍有望逐步修正。3、并且，近期各項經濟政策也在密集加碼落地。4、此外，當前市場本身仍處在一個隱含風險溢價較高、多數行業擁擠度較低的位置，具備整體修復的空間。

　　下半年，戰略性看多半導體。半導體是順周期的成長股，三大周期共振下，未來一到兩年業績有望持續加速；半導體多數板塊仍處低位，賠率較高，勝率也正在提升。

　　民生證券：不要遲疑，繼續做多中國

　　近期市場看似調整，但其實對于基本面企穩的交易已經進入了右側。而從歷史上看，往往在市場底部就容易發生高低切換，前期強勢板塊跑不贏指數。現階段做多方向正收斂于經濟恢復，差別在于是溫和修復還是更高的波動換更大的收益，市場共識有望進一步凝聚，建議投資者不要遲疑，繼續做多中國。

　　華安證券：震蕩下沿有支撐，市場無需過度悲觀

　　影響市場走勢的核心仍是在于月底國內國外兩個大會，其中國內中央政治局會議，我們認為在全年政策以穩為主，定力較強的總基調下，7月底會議出臺較大規模刺激政策的可能性較低，但考慮到二季度經濟運行修復低于預期，全年增長目標實現壓力加大，因此政治局會議上基調盡管不會出現大轉變但仍有望邊際寬松，而當前市場對政策預期極低，因此但凡出現超預期寬松也將有利于提振市場風險偏好。對于國外美聯儲議息會議，加息25bp已幾無懸念，考慮到美國CPI大幅度超預期回落，即將到來的加息有可能將是本輪加息周期終點，后續市場對美聯儲加息壓力和預期也將進一步緩和，整體利于提振外部風險偏好。國內流動性繼續寬松無疑，經濟基本面預期也取決于政治局會議定調。

　　綜合環境下，市場處于“上有頂、下有底”的震蕩格局未變，而當前市場已經趨近于震蕩區間下沿，隨著月底兩個大會的定調明朗，無需過度悲觀。

　　國金策略：當下A股有望迎來新一輪上漲行情起點

　　站在當前時點，我們對A股市場的展望，將通過兩個維度展開分析：一是下行空間。二是上行驅動。

　　前者，無論從風險溢價（ERP）還是股債收益比來看，均顯示向下空間已較為有限。后者我們認為驅動有兩個方面：（1）國內經濟的核心驅動力已出現筑底跡象，考慮到7月度政治局會議召開，經濟企穩回升預期將有望得到不斷強化。（2）預計最快2023Q3美國經濟與通脹或共振回落，故判斷7月美聯儲貨幣政策或將迎來“首次轉向”。屆時，中美經濟預期差擴大及利差“倒掛”的不利形勢方有望“扭轉”，人民幣匯率的貶值壓力才可能得到持續緩解。倘若后續國內經濟復蘇的相關指標，包括：M1及工業用電回升、PPI筑底回升、儲蓄率明顯下降、CPI企穩等持續兌現，并走向“被動去庫”的全面復蘇階段，回首當下：7月末-8月初將可能就是A股新一輪上漲行情的起點。

　　西部證券：政策底3.0已經到來，把握政策窗口期

　　自6月以來，我們強調當前大類資產所隱含的經濟預期已經回歸至2022年10月前后水平，政策窗口有望逐步打開。隨著本周多項促消費費政策措施密集出臺，疊加重要會議時點逐步臨近，我們認為繼2022年4月和2022年11月以來的第三輪政策底正在逐步臨近。把握輪動節奏，先大后小，先價值后成長。從過去兩輪政策底部的上行行情來看，以消費白馬龍頭為代表的大盤價值股往往都是經濟預期修復的首選。隨著市場情緒的不斷提升，成交量逐步修復，市場熱度逐步向小盤成長擴散。我們認為本輪行情有望沿著順周期（消費+周期）→新能源→TMT的路徑輪動推進。

　　配置建議：短期來看，與經濟修復相關度較高的汽車（含新能源汽車），食品飲料，消費醫療；地產后周期的家電，建材，輕工等行業；以及有望受益于庫存周期回補的化工等行業仍值得關注。中期來看，TMT板塊正在逐步進入新一輪階段行情的左側布局期。

《電鰻快報》