近日，公募基金2023年二季報披露結束，在極致分化的市場行情下，基金經理的調倉操作、規模增減、投資感悟也出現了明顯分化。

　　證券時報記者梳理發現，二季報深處隱藏著四宗“最”。有“最追風”的基金，前十大重倉股全部更換，挖到6只翻倍的AI（人工智能）概念股；也有“最堅守”的基金經理，在板塊回調中仍然大手筆加倉新能源和大消費；有“最豐收”的基金，規模增長近130倍，上演了迷你基金的神奇逆襲；也有“最走心”的基金經理，對跟風買入、蜂擁申購的投資者發出了良心勸告。

　　最追風：

　　十大重倉股全都轉向AI

　　二季度，AI浪潮繼續席卷A股，成為市場上炙手可熱的投資主線。面對這一巨大風口，不少基金經理成為了“追風箏的人”，在二季度大幅提高了對AI概念股的布局。其中，諾德新生活、太平行業優選的調倉幅度尤為突出。證券時報記者發現，兩只基金均對前十大重倉股進行了全部更換，全面擁抱AI大浪潮。

　　以諾德新生活為例，該基金二季度將前十大重倉股換了個遍。截至一季度末時，該基金的前十大重倉股分別為海光信息、金山辦公、景嘉微、科大訊飛、拓爾思、恒生電子、同花順、彩訊股份、軟通動力、寒武紀；而截至二季度末時，該基金的前十大重倉股已經變成了天孚通信、中際旭創、新易盛、源杰科技、工業富聯、太辰光、長光華芯、盛天網絡、光庫科技、聯特科技，持股已經從“信創+”切換到“AI+”。

　　值得注意的是，該基金最新的十大重倉股在二季度出現6只翻倍股。其中，漲幅最高的聯特科技在二季度大漲接近300%，同期，中際旭創、源杰科技的漲幅均超過了150%，天孚通信、光庫科技、太辰光的漲幅分別為107.9%、99.93%、99.31%。這些大牛股為諾德新生活貢獻了豐厚的收益，該基金二季度上漲31.44%，上半年整體上漲75.07%，摘得主動權益類基金半年度冠軍。

　　與此同時，林開盛管理的太平行業優選也在二季度對重倉股進行全部洗牌，目前的重倉股有新易盛、源杰科技、德科立、天孚通信等，和一季報全然不同。林開盛在季報中解釋：“我們發現算力方向尤其是傳輸端存在較大的投資機會，從而進行了重點布局。”

　　除上述兩只基金外，金梓才管理的財通多策略福鑫、劉自強管理的華寶行業精選、周德生管理的國融融盛龍頭嚴選、劉宏毅管理的華潤元大信息傳媒科技等基金也都在二季度向AI方向進行了大幅度調倉。其中，財通多策略福鑫在二季度將前十大重倉股更換了8只，新進重倉了新易盛、紫天科技等多只AI概念股，金梓才在二季報中表示：“未來的調倉頻率會加快，以適應快速變化的產業狀態。”

　　最堅守：

　　繼續加倉新能源和大消費

　　在市場的另一端、上漲的對立面，仍有一群堅守在新能源、大消費等低迷板塊的基金經理，在極致分化的行情中仍然巋然不動、保持定力。

　　例如，以擅長新能源投資出名的陸彬，在二季度再度大幅加倉了新能源。他管理的全市場基金匯豐晉信動態策略在二季度增持了寧德時代、恩捷股份，其中寧德時代被加倉至第一大重倉股，與此同時，該基金還重倉了天齊鋰業、贛鋒鋰業等，新能源仍然是該基金的第一大重倉板塊。

　　陸彬表示，過去幾年，新能源行業迎來了高速發展期，大量資本開支帶來產能的快速釋放，一方面推動了行業滲透率的飛速提升，另一方面也帶來了行業競爭格局變化可能影響盈利水平的擔憂。但新能源汽車、光伏、風電出貨數據都在持續向好，部分細分環節的需求已經高于年初預期，雖然行業的增速相較前幾年出現下降，但產業鏈不同環節龍頭競爭格局的確定性也相較之前更加清晰。

　　“我們基于較為中性的假設和估值，對中長期的市場空間和份額進行判斷，認為行業優質公司在當前時點的隱含回報率已經較高，投資價值凸顯。”陸彬指出。

　　同樣選擇堅守新能源的還有廣發基金劉格菘、前海開源基金崔宸龍等。以劉格菘管理的廣發雙擎升級混合為例，該基金除了將北方華創調至第十大重倉股外，持倉結構沒有大幅度調整，依然堅守在新能源領域，而且對晶澳科技、天合光能、晶科能源進行了加倉。

　　諾安主題精選基金經理羅春蕾則在季報中表示：“雖然今年上半年AI行情精彩紛呈，但是本基金的投資方向始終堅守在大消費與醫藥賽道，未曾有變。”從二季報來看，該基金主要加倉了佰仁醫療、愛美客、華廈眼科等個股。

　　羅春蕾認為，雖然經濟復蘇的節奏與此前預判有差異，但是宏觀改善、消費復蘇的大方向并未有錯，且這一趨勢有望在中美周期共同見底之后再次變強。因此，她對大消費及醫藥中長期看好的觀點并未改變，且依然會在行情低谷期間不斷尋找優質公司為日后的上漲做準備。

　　“我們相信未來的勝者一定是不斷高強度投入的企業。盡管這些企業不一定是當前的焦點，但我們相信厚積薄發才能換取長期的發展。盡管這個過程充滿艱難與痛苦，我們仍會堅持我們的選擇和風格，也會不斷優化和改進我的持倉組合。”景順長城環保優勢基金經理楊銳文表示。

　　最豐收：

　　迷你基金規模增長超百倍

　　在結構性行情下，基金業績走勢持續分化，明星基金經理擁躉退潮，業績成為當下基金持有人“用腳投票”的唯一標尺。

　　整體來看，今年二季度，主動權益型基金規模縮水，資金借道指數型基金不斷抄底，業績企穩的債券型基金再次獲得低偏好風險資金青睞。

　　得益于在指數型基金和債券型基金上的前瞻布局和發力，華夏基金、永贏基金、平安基金和博時基金二季度非貨規模分別增加456.59億元、304.39億元、225.28億元和216.01億元。而以權益大廠著稱的多家公募基金公司的規模則出現明顯縮水。

　　在主動權益基金產品方面，資金流向更為明確，持續流出績差基金的同時，扎堆涌入績優基金，35只今年業績虧損的百億級主動權益基金產品規模均出現不同程度縮水，而業績漲幅排名前20的主動權益基金規模在二季度均實現增長。

　　具體來看，天相投顧數據顯示，上半年收益55.8%的廣發電子信息傳媒股票，在二季度規模增長了41.02億元，在所有主動權益基金中排名第一；緊隨其后，景順長城價值邊際靈活配置混合、工銀創新動力、交銀新回報靈活配置混合、大成睿享混合和長信利盈混合等12只主動權益基金也在二季度增長了20億元以上。

　　如果從規模增幅來看，重倉光通信的國融融盛龍頭嚴選混合在二季度上演神奇逆襲，規模從0.07億元增長至9.72億元，增幅高達約130倍。從持倉來看，該基金一季度重倉算力半導體，二季度重倉算力中的光通信，上半年的凈值增長55.57%。

　　此外，長信利盈混合、國聯安鑫乾混合、浦銀安盛量化多策略混合等三只基金也在二季度獲得了超20倍的規模增長，最新規模分別達到26.29億元、2.66億元、24.46億元，脫離迷你基金行列。

　　值得注意的是，在經歷白酒、醫藥、新能源等主題基金的大起大落后，基金投資者也越來越青睞持有體驗較好、業績較穩的基金產品。因此，在規模實現較多增長的基金中，既有今年業績高速增長的AI主題基金，也有主打“穩健”的產品。

　　例如，鮑無可的景順長城價值邊際靈活配置混合A自成立以來每年均實現正收益，該基金二季度規模增長31.89億元，鮑無可名下基金總規模在一季度首次突破百億元后，二季度再攀新高，接近200億元；楊鑫鑫管理的工銀創新動力自2019年以來最大回撤不到14%，因為持有體驗較好而備受投資者青睞，規模水漲船高。徐彥管理的大成睿享混合A自2019年底成立以來每年均實現正收益，最大回撤僅13.29%，其最新管理規模首次突破100億元。

　　最走心：

　　有人坦承誤判有人良心勸告

　　與此同時，每個基金季報披露季，都是基金經理集中吐露心聲的階段。在基金季報中，既能看到意氣風發的言辭，也能感受到基金經理遺憾失落的傷感，既有基金經理對誤判市場、完善框架的深刻反思，也有對投資者跟風買入、蜂擁申購的良心勸告。

　　比如，上半年冠軍諾德新生活的二季報里，基金經理周建勝詳細闡述了自己的投資心得“二季度本基金取得了不錯的業績，核心原因是我們對行情做了比較好的前瞻判斷，在關鍵時刻及時地從‘信創+’切換到‘AI+’，從而成功地抓住了市場主線，將我們對產業的認知變現為投資回報。”

　　從高光時刻跌落到如今低谷的張坤，則在二季報中坦言：“最近三年，組合的市值雖有上下波動，但總體并沒有增長。”他反問自己，為什么持倉公司內在價值的增長沒有轉化為市值的增長？主要原因是估值的下移抵消了內在價值的增長，“雖然我們預計到估值會有一定回歸，但如此的幅度是沒有預料到的……相比三年前市場對生意模式和核心競爭力的重視，目前市場在定價中對這些因素的權重降低了很多，而是更加關注邊際變化。”

　　銀華基金焦巍在二季度減持了自己最愛的白酒和醫美，然后寫下了總結：“二季度的經濟數據和市場表現，證偽了我們對在疫情結束的報復性短暫消費期可以持續的誤判。拋開AI行情和低估值高分紅板塊對消費標的的虹吸效應，消費類核心資產的弱勢體現了市場對此類資產長期折現率提出的，尚不能證實證偽但確實有合理性的疑問。我們確實需要從長考慮、從國際視角考慮我們的資產配置傾向和平衡程度問題。”

　　大成基金徐彥的基金管理規模在二季度大漲超50億元，躋身百億基金經理之列。在二季報中，徐彥對投資者因為短期業績追漲買入表達了擔憂，“二季度本組合凈值有所上漲，但只由極少數個股貢獻，我想提醒您，這有些異常。二季度我管理的組合被大幅申購，衷心感謝您的信任和支持，但我想提醒您，這同樣異常。”他勸說投資者，“如果您的申購行為代表著一種展望，那這次展望背后可能未必如您想象的那樣是規律，反而像生活中常常發生的那樣是夢想。”

《電鰻快報》