過去幾十年，房地產(chǎn)行業(yè)一直是中國經(jīng)濟(jì)增長的主要驅(qū)動(dòng)力之一，也為家電行業(yè)帶來了巨大的紅利。然而，隨著政府調(diào)控政策的收緊和人口紅利的逐漸消失，房地產(chǎn)市場的繁榮趨于結(jié)束，家電行業(yè)也面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。

        各品類家電均不同程度地面臨著終端市場需求不振，渠道庫存壓力加重的困境。或是急于尋找更多的可能性，已經(jīng)在A股上市多年的美的集團(tuán)，開始謀劃赴港IPO了。

        成功在港股上市的話，那么在國際化戰(zhàn)略的布局上，的確會(huì)更加有利。但同時(shí)也存在稀釋A股股本、收益攤薄繼而造成A股股價(jià)下跌的負(fù)面影響。不過，美的集團(tuán)近幾年面臨轉(zhuǎn)型陣痛、業(yè)績和盈利增速持續(xù)性放緩等經(jīng)營壓力。種種憂患，都讓美的集團(tuán)急于穿越產(chǎn)業(yè)下行周期。

行業(yè)增速見頂，家電龍頭也逃不開

        近年來，家電市場不管是內(nèi)銷還是外銷，都算不上樂觀。根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年社會(huì)消費(fèi)品零售總額，與2021年同比基本持平。但看消費(fèi)類別，則是有跌有漲。上漲明顯的類目僅有糧油食品，中西藥品和石油品類。下跌明顯的則是服裝鞋帽、家具類和家用電器類。

        這份數(shù)據(jù)透露出一個(gè)明顯的消費(fèi)信號(hào)，消費(fèi)者對于耐用品的需求大幅下降了。在這樣的市場大環(huán)境下，即便美的集團(tuán)作為家電龍頭，也無法獨(dú)善其身。

        近三年美的集團(tuán)的業(yè)績增速，從2020年的2.2%到2022年的0.8%，可以說是接近停滯。不但是營收止步不前，凈利潤也在逐年下滑，2022年的凈利潤增速更是最近10年的最低紀(jì)錄。

        業(yè)績沒有進(jìn)步，那資本市場的自然無法繼續(xù)“厚待”。根據(jù)美的集團(tuán)在A股市場的表現(xiàn)來看，2020年11月美的集團(tuán)市值首度突破6000億元，但此后一路震蕩走低，目前其市值在3820億左右。

        2023年一季度家電市場有所回暖，美的營收962.6億，同比增長6.5%;再看友商，海爾智家同期營收650億，同比增長7.9%;略勝美的集團(tuán)。

        另一方面，雖然格力營收規(guī)模不敵美的集團(tuán)，但盈利能力格力卻是把美的集團(tuán)拋在了身后。過去兩年，美的凈利率則為8.67%和8.5%，而格力的凈利率則是12.18%和12.15%。

        以上種種，都讓美的集團(tuán)變得焦灼起來。因此美的集團(tuán)在資本市場騰挪不斷，陸續(xù)把子公司拆分上市，然后現(xiàn)在又準(zhǔn)備通過境內(nèi)和境外的雙重融資方式，以應(yīng)對日益激烈的市場競爭和業(yè)務(wù)擴(kuò)張的需求。

        然而，美的集團(tuán)的這一舉措并未獲得市場的認(rèn)可和支持。股價(jià)的持續(xù)下滑使得投資者們開始懷疑公司的戰(zhàn)略決策，并對美的集團(tuán)奔赴港股上市這一決定產(chǎn)生質(zhì)疑。站在A股股民的角度來說，美的集團(tuán)的資本操作手段，忽視了他們的利益，自然是不贊成的。

        也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為美的集團(tuán)在資本市場頻繁折騰，是為了擴(kuò)大企業(yè)估值。就拿美智光電來說，成功上市的話，估值預(yù)計(jì)能接近百億。但藏在美的集團(tuán)身后，美智光電的估值大概只有10個(gè)億。

        但問題是，美智光電的上市之路并不順利。從2021年就向深交所遞交了申請，但經(jīng)過三輪審核詢問后，去年美智光電撤回了上市申請。原因是美智光電和美的集團(tuán)的客戶銷售重疊占比超過了八成，獨(dú)立性存疑。

        今年4月，美智光電又提交了新的上市申請，然后再次收到了深交所的問詢函。至于最后命運(yùn)如何，還要再等待。

被“砍掉”的SKU，小家電也式微

        美的集團(tuán)于1968年創(chuàng)立，早期從事塑料瓶蓋、玻璃瓶等產(chǎn)品的生產(chǎn)，后通過整合與拓展，現(xiàn)已成為多元化家電龍頭企業(yè)。從美的集團(tuán)的發(fā)展歷史來看，其業(yè)務(wù)多元化主要可以分為兩個(gè)階段。

        第一個(gè)是產(chǎn)品品類多元化階段。2010年以前，美的集團(tuán)通過內(nèi)生發(fā)展、合資經(jīng)營以及兼并收購不斷豐富產(chǎn)品線。截至2008年年底，其產(chǎn)品品類已覆蓋白色家電、廚房電器、小家電及家電上下游的壓縮機(jī)、電機(jī)與磁控管等領(lǐng)域。

        第二個(gè)則是業(yè)務(wù)區(qū)域多元化階段。2010年后，隨著國內(nèi)家電市場日趨成熟，同類競爭加劇，美的集團(tuán)開始通過海外并購進(jìn)行國際化布局，進(jìn)而持續(xù)推進(jìn)全球化戰(zhàn)略。截至2016年年底，美的集團(tuán)已建有17個(gè)國內(nèi)生產(chǎn)基地和12個(gè)海外生產(chǎn)基地。

        如今，放眼整個(gè)家電市場，銷量最堅(jiān)挺的板塊當(dāng)屬空調(diào)產(chǎn)品，這跟今年厄爾尼諾現(xiàn)象帶來的長時(shí)間酷暑天氣有很大的關(guān)聯(lián)。

        如果不是有外部環(huán)境變化的助力，美的集團(tuán)可能連這部分的增長也會(huì)失去。但問題也在于依靠外部的助力并不穩(wěn)定。美的集團(tuán)的業(yè)績增長來源，還需要找到更準(zhǔn)確的答案。

        過去幾年，因?yàn)橐咔樵蛐〖译娖奉愑瓉砀吖鈺r(shí)刻。小家電的逆勢上揚(yáng)，也被行業(yè)看作希望的曙光。美的旗下的小家電事業(yè)部，看著火熱的市場，趕急趕忙地推出了一大堆新品。

        雖然美的集團(tuán)是名副其實(shí)的家電龍頭，但并不是所有家電品類都能擁有足夠的話語權(quán)。再加上，很多小家電都自帶“網(wǎng)紅”基調(diào)，在社交媒體上火爆那么幾個(gè)月熱度就沒了。

        最后的結(jié)果就是——2022年美的小家電品類有900多個(gè)SKU滯銷。美的集團(tuán)也扛起了這個(gè)教訓(xùn)，更換生活電器事業(yè)部的負(fù)責(zé)人，并下了狠心直接撤銷掉這批SKU，帶來約兩千萬的虧損。貪心引發(fā)的后果很致命。

        美的集團(tuán)能把空調(diào)做大做強(qiáng)，是因?yàn)榭照{(diào)產(chǎn)品的門檻高，美的有足夠的實(shí)力可以壓制其他中小企業(yè)的競爭。但小家電的準(zhǔn)入門檻低，產(chǎn)品更新迭代快，這就使得美的集團(tuán)在空調(diào)上的套路無法復(fù)制到小家電業(yè)務(wù)上。

        在進(jìn)入存量競爭階段的家電市場，作為龍頭的美的集團(tuán)，用更穩(wěn)健的節(jié)奏來發(fā)展，或許也不見得是一件壞事。

B端業(yè)務(wù)未成氣候，轉(zhuǎn)型陣痛難熬

        今年3月份，一年一度的行業(yè)盛會(huì)AWE家電展如期召開。過去，美的集團(tuán)一直都會(huì)把握住機(jī)會(huì)進(jìn)行新產(chǎn)品展示，刷夠存在感。不過，今年的家電展美的集團(tuán)卻罕見地缺席了。外界都在猜測美的集團(tuán)是否真的就此把家電業(yè)務(wù)拋諸腦后，一心一意發(fā)展TO B業(yè)務(wù)。

        也不怪別人會(huì)有這樣的猜測，如今的家電市場，不管是哪個(gè)品類的賽道，基本都能看到天花板了。

        對于消費(fèi)者來說，不管是哪個(gè)品類，美的的產(chǎn)品線都布置得很扎實(shí)。但實(shí)際上，現(xiàn)在的美的集團(tuán)，旗下合計(jì)五個(gè)大板塊的業(yè)務(wù)，只有一項(xiàng)是針對C端的，其他四類都是圍繞B端進(jìn)行。

        在2020年內(nèi)部大調(diào)整后，美的集團(tuán)業(yè)務(wù)主要包括智能家居、工業(yè)技術(shù)、樓宇科技、機(jī)器人與自動(dòng)化和數(shù)字化創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

        智能家居為消費(fèi)類電器，其他的四大板塊則是美的集團(tuán)所搭建的第二增長曲線。但是從收入占比來說，傳統(tǒng)消費(fèi)類電器依然是占據(jù)了大頭，其余四個(gè)模塊無法在短期內(nèi)成為美的集團(tuán)的業(yè)績支柱。

        2022年美的TO B業(yè)務(wù)全年?duì)I收約900億，占整體營收約24%，同比上升3%。就數(shù)據(jù)來看，目前美的集團(tuán)TO B業(yè)務(wù)體量不夠大，上升勢頭也不夠明顯。

        從財(cái)報(bào)及動(dòng)向可以看出，美的集團(tuán)每年花費(fèi)過百億在數(shù)字化和智能化的探索上。急吼吼要摘下“家電”的標(biāo)簽，同時(shí)高高舉起“科技”旗幟的美的集團(tuán)，想要向資本市場講更有前景和更有價(jià)值的故事。但從股價(jià)表現(xiàn)也能看出，投資者不接受“畫大餅”。

        家電企業(yè)的“科技”水平，要不用錢砸出來，搞研發(fā)，但這需要大量的時(shí)間，美的集團(tuán)等不起。那剩下的選擇雖然還是用錢砸，但“買買買”能縮短時(shí)間，把擁有對應(yīng)技術(shù)的企業(yè)直接買回來。

        美的集團(tuán)在2017年花費(fèi)將近300億買下德國庫克公司，點(diǎn)亮了“工業(yè)機(jī)器人”基因;2020年再買下合康新能，實(shí)現(xiàn)了在新能源市場的占位;然后是買下菱王電梯，進(jìn)入了樓宇智能領(lǐng)域。2022年買下武漢天騰動(dòng)力……美的集團(tuán)的買買買還在繼續(xù)。

        今年5月，美的集團(tuán)再次看中了科陸電子。而這個(gè)舉動(dòng)，被業(yè)界認(rèn)為是美的集團(tuán)為了應(yīng)對今年格力控股盾安環(huán)境的競爭手段。

        雖然美的集團(tuán)可能“不差錢”，憑借著龐大的業(yè)務(wù)線和收購策略的確能壯大自身。然而，面對市場的變化和競爭的加劇，這樣的發(fā)展策略也逐漸暴露出問題。

        龐大的業(yè)務(wù)線導(dǎo)致了管理層分散注意力和資源，難以集中精力應(yīng)對市場的挑戰(zhàn)。同時(shí)，頻繁的收購也給公司帶來了整合難題和內(nèi)部管理的困擾。這些問題使得美的集團(tuán)在當(dāng)前市場環(huán)境下承受著沉重的壓力。

結(jié)語

        盡管面臨著多重外部挑戰(zhàn)，但美的集團(tuán)作為行業(yè)龍頭企業(yè)，其行業(yè)地位難以撼動(dòng)。如今美的集團(tuán)正處于從家電企業(yè)邁向科技企業(yè)的轉(zhuǎn)型過程中，陣痛難以避免。

        初現(xiàn)雛形的B端業(yè)務(wù)規(guī)模的確無法與傳統(tǒng)家電業(yè)務(wù)相提并論，但是我們也看到了像其潛在成長與可能性。打開第二增長曲線的格局并非一日之功，期待美的集團(tuán)能盡早迎來破局之日。

《電鰻快報(bào)》