中信建投研報稱，2023上半年激光板塊景氣度持續提升，不同細分領域明顯分化，其中通用激光實現復蘇，新能源專用激光、增材制造維持高景氣，泛3C專用激光仍需求疲軟。展望2023全年，判斷仍將維持這一趨勢，通用激光有望進一步受益于國內經濟逐步復蘇，新能源專用激光景氣度邊際弱化，增材制造有望持續拓展下游應用，泛3C專用激光仍需等待拐點到來。

        全文如下

中信建投| 激光設備系列研究：否極泰來，通用激光率先回暖

        2023H1激光板塊景氣度持續提升，不同細分領域明顯分化，其中通用激光實現復蘇，新能源專用激光、增材制造維持高景氣，泛3C專用激光仍需求疲軟。

        展望2023全年，我們判斷仍將維持這一趨勢，通用激光有望進一步受益于國內經濟逐步復蘇，新能源專用激光景氣度邊際弱化，增材制造有望持續拓展下游應用，泛3C專用激光仍需等待拐點到來。

        2023上半年14家激光產業鏈(中下游)整體實現營收152.86億元，同比增長11.87%，實現歸母凈利潤16.75億元，同比增長15.36%;單季度Q2實現營收88.42億元，同比增長19.45%，歸母凈利潤10.78億元，同比增長31.76%。

        激光板塊整體：2023年以來景氣度持續提升，不同細分領域明顯分化

        激光技術滲透率提升，下游應用場景拓展，2023H1激光板塊整體復蘇。2022年，在制造業投資景氣度不佳的背景之下，激光板塊上市企業營收及利潤端整體負增長;2023H1，隨著國內經濟有所復蘇，激光板塊上市企業實現整體營收同比增長12%，實現整體歸母凈利潤同比增長15%，實現同比轉正。分季度看，2023Q2激光板塊上市企業營收及利潤增速高于2023Q，一方面由于2022Q2基數較低，另一方面也體現出激光板塊景氣度逐季度提升，主要系激光加工工藝作為新技術，具備加工精度高、加工速度快、環保無污染等優勢，目前仍在持續替代傳統加工工藝，并拓展下游應用場景。

        不同細分板塊明顯分化，通用激光實現復蘇，新能源專用激光、增材制造維持高景氣，泛3C專用激光仍需求疲軟。按下游應用行業以及加工工藝，我們將激光板塊上市企業劃分為通用激光(鈑金加工為主)、增材制造(3D打印)、泛3C專用激光以及新能源專用激光四類細分板塊。由于不同下游行業景氣度不一，對應激光細分板塊也體現出明顯的景氣度分化，2023H1通用激光、泛3C專用激光、新能源專用激光、增材制板塊營收同比增速分別為23%、-11%、59%、50%，歸母凈利潤同比增速分別為73%、-33%、44%、920%。

        細分板塊①—通用激光：國內高功率、出口市場驅動，通用激光率先回暖

        通用激光主要指應用于鈑金加工領域(切割、焊接、打標等)的激光應用。

        行業層面：2023H1通用激光需求明顯回暖，主要系國內高功率、出口市場實現高速增長：1)國內高功率：高功率激光主要用于中厚板(5mm+，船舶、鋼構、重型機械領域為主)金屬切割領域，此前由于高功率激光穩定性不足、價格過高，滲透率處于較低水平。近年來隨著高功率激光性能提升、價格下探，其加速替代傳統的等離子切割、火焰切割，2023H1高功率激光需求旺盛。2)出口市場：國內激光產業鏈完善且競爭激烈，因此激光技術滲透率提升較快，但東南亞、土耳其、巴西、印度等海外新興市場激光技術的滲透率仍較低。2023年以來國內激光產業鏈企業紛紛加大海外布局，海外新興市場地區中低功率產品出口高增(注：柏楚電子、銳科激光、維宏股份等中游零部件環節企業主要為間接出口)。

        細分板塊②—泛3C專用激光：下游需求仍處于下行周期

        消費電子、PCB、被動元器件等泛3C行業廣泛應用激光加工技術，眾多激光企業營收結構中泛3C電子占比較高。

        行業層面：2023H1消費電子行業創新性需求仍較少，整體需求仍處于下行周期;PCB、被動元器件行業資本開支仍較為低迷。分季度來看，2023Q2泛3C專用激光營收增速已同比轉正，景氣度相較于Q1有所回升。

        細分板塊③—新能源專用激光：鋰電設備業績高增，光伏設備接單正旺

        近年來隨著新能源行業的高速發展，專注于鋰電、光伏行業的激光設備企業迎來高速發展。

        細分板塊④—增材制造：“軍轉民”方興未艾，持續開拓新市場

        增材制造俗稱為“3D打印”，與傳統的減材制造從坯料上切削去除多余材料不同，增材制造是通過逐層堆積制造出實體物品的。增材制造有多種技術路線，目前應用于工業領域的主要為選擇性激光燒結成形(SLS)和選擇性激光熔化(SLM)，主要應用于航空航天、醫療器械、汽車工業、消費電子、模具制作和學術科研等場景，并逐步擴展到更多領域。目前上市標的包括鉑力特與華曙高科。

        增材制造設備市場規模快速增長，應用領域持續拓展，國內呈現出“軍轉民”趨勢。2023H1增材制造板塊營收實現50%的高增，歸母凈利潤實現高彈性放量，主要系增材制造行業持續高速發展、應用場景持續拓寬。據華曙高科招股說明書，全球金屬增材制造設備的銷售量從 2012年的200余臺增長至2021年的2,300余臺，十年來增長1,086.63%，年復合增長率31.63%。當前，增材制造主要應用于航空航天、工業機械、科研院所、醫療研究等領域，其中國內航空航天領域占比較高。近年來，隨著增材制造領域中上游企業不斷降本，民用應用領域持續開拓，行業呈現出“軍轉民”趨勢。

        投資建議

        2023H1激光板塊景氣度持續提升，不同細分領域明顯分化，其中通用激光實現復蘇，新能源專用激光、增材制造維持高景氣，泛3C專用激光仍需求疲軟。展望2023全年，我們判斷仍將維持這一趨勢，通用激光有望進一步受益于國內經濟逐步復蘇，新能源專用激光景氣度邊際弱化，增材制造有望持續拓展下游應用，泛3C專用激光仍需等待拐點到來。

        1)宏觀經濟和制造業景氣度下滑風險：通用激光行業屬于通用設備行業，需求與制造業投資密切相關，受宏觀經濟波動影響較大。若未來國內外宏觀經濟環境發生變化，下游行業投資放緩，將可能影響通用激光行業的發展環境和市場需求。

        2)下游產業政策變化風險：若激光產業政策發生重大不利變化，將對相關公司經營業績產生不利影響。

        3)市場競爭風險：若激光行業各國內參與者加大市場競爭力度，主動采取降低價格獲取市場的競爭策略，相關企業將面臨市場競爭加劇、利潤率降低甚至虧損的風險。

《電鰻快報》