????????主品牌銷售額排在國內男裝行業第55至65名，營業收入排在第50名，這樣的“行業地位”真的具有代表性，夠格沖刺深交所主板?

????????9月18日晚，來自廣州的男裝品牌迪柯尼披露了IPO二輪問詢回復，深交所問及多方面問題，包括是否符合主板定位、以商業秘密為由不完整披露男裝行業零售額排名情況是否合理、報材料前大額分紅如今卻募資補充流動資金合理性、期后業績情況等。

????????迪柯尼除了行業排名不算突出，門店數量也遠少于掛牌曾經的深市中小板的比音勒芬和報喜鳥。從凈利潤(扣非后孰低)來看，其在沖擊主板的排隊公司中也屬于“弱小”，報告期分別錄得4812.36萬元、7553.91萬元和6556.78萬元。

????????中國基金報記者注意到，迪柯尼硬沖主板實際上也是無奈。

????????據公司招股書，其2020年到2022年的研發投入占營業收入比重分別低至1.75%、1.47%、2.02%，8件專利有5件是買來的，且均沒有派上用場淪為“花瓶”。以這樣的“研發”實力申報凈利潤要求相對低但科創屬性要求相對高的創業板或者科創板，顯然更不現實。

????????“審慎論證是否符合主板定位”

????????廣州迪柯尼服飾股份有限公司(簡稱“迪柯尼”)最早在去年7月向證監會提及上市材料并獲受理，沖刺深交所主板，今年1月收到反饋意見。此后由于全面注冊制改革，公司平移到深交所重新申報，于今年3月1日獲受理，3月28日收到首輪問詢。

????????公司在7月20日回復首輪問詢，很快又收到二輪問詢，9月18日公司披露了二輪問詢回復。

????????據招股書介紹，迪柯尼是一家集研發、銷售及品牌管理于一體的中高端品牌商務休閑男裝企業，公司旗下擁有定位于中高端都市商務男裝的“DIKENI”品牌及定位于輕奢設計師品牌的“CARSYDA”品牌。

????????截至2022年12月31日，公司有213家直銷門店、198家加盟門店，合計411家門店，遠小于可比公司的門店數，僅僅比定位職業裝細分市場的喬治白好一點。而同為定位中高端的比音勒芬和報喜鳥，截至2022年末門店數分別為1191家和1684家，約為公司的三到四倍。

????????根據Euromonitor數據，公司主品牌“DIKENI”2022年零售額為9.4億元，在中國中高端商務休閑男裝行業、中高端男裝行業、商務休閑男裝行業、男裝行業的品牌零售額排名分別為第四名、第八名、第十五至二十五名之間、第五十五名至六十五名之間。

????????根據中國服裝協會公開發布的“2022年服裝行業‘營業收入’百強名單”，僅核算百強名單中主營業務為男裝品牌經營的企業，公司營業收入排名第50名。公司2022年營業收入為7.92億元，扣非歸母凈利潤為6556萬元，這樣的體量尤其凈利潤體量，顯然算不上大。

????????為此，二輪問詢深交所首先要公司結合業務規模、經營業績穩定性、研發能力及行業地位等情況，審慎論證發行人是否符合主板定位。需要指出的是，公司選定的同樣定位中高端的可比公司比音勒芬和報喜鳥，都是在曾經的深交所中小板上市。

????????高比例分紅后欲募資補流

????????在首輪問詢中，公司將利潤大筆分紅后再轉向募集資金的合理性就被問及，如今二輪問詢，這個問題還是繞不過去。申報材料及首輪審核問詢回復顯示，迪柯尼2020年及2021年的現金分紅金額分別為738萬元、5031萬元。本次募集資金，公司擬將7500萬用于補充流動資金。

????????公司在2020年凈利潤為5278萬元，賬上貨幣資金為9226萬元，客觀來講分紅700多萬不管從絕對額還是占比來說都還算合理范疇。然而，到了2021年，也就是申報IPO前一年，此時甚至已經在備案輔導階段，現金分紅卻突然大幅度提升到了5031萬元，而占同期凈利潤比例達到六成以上。

????????更主要的是，這樣的大額分紅超過95%流向了實控人的口袋。本次發行前，公司實際控制人為許才君、鄭雪芬夫婦，兩人直接和間接控制公司的股份占本次發行前總股本的96.67%，許才君擔任公司董事長，鄭雪芬擔任公司董事、總經理。

????????大額分完紅后，迪柯尼轉手就開始申報上市問資本市場要錢，甚至流動資金也緊張了?招股書顯示，公司此次總共擬募集資金7.03億元，投建三個項目，大頭是“營銷網絡建設”，主要是擴門店，而另有7500萬元用來補充流動資金。

????????為此，二輪問詢深交所要求結合現金分紅政策及其執行標準、現金分紅的背景和原因、報告期內發行人現金流量及資產負債狀況，說明現金分紅的必要性、合理性;說明募集資金補充流動資金的測算依據，結合持有的貨幣資金、財務狀況、現金分紅情況等，說明在報告期有現金分紅情況下利用募集資金補充流動資金的必要性、合理性。

????????公司在回復中認為，“報告期內，公司不存在突擊分紅、異常分紅的情況，分紅安排合法合規、不存在爭議，亦不存在減損中小股東的利益等情況”。

????????二季度凈利僅17萬

????????二輪問詢中，公司的期后業績也被重點關注。

????????從招股書披露的情況看，公司2022年就開始存在業績下滑的情況。報告期內，公司主營業務收入分別為7.97億元、9.17億元和7.9億元，凈利潤分別為5278.38萬元、8103.38萬元及 7550.74萬元。不難發現，2022年其營收和凈利潤都明顯下滑。

????????而根據審閱報告，2023年1-3月，公司實現營業收入2.4億元，同比上升7.02%;歸屬于母公司股東的凈利潤為4719.51萬元，同比上升1.44%。公司預計2023年1-6月的營業收入為4.25億至4.45億元，同比上升11.42%至16.66%;預計扣非后歸母凈利潤為4650萬元至4850萬元，同比上升23.54%至28.85%。

????????深交所要求公司結合行業業務特點，說明2023年上半年扣非后歸母凈利潤與一季度經審閱歸母凈利潤較為接近的合理性;說明2023年上半年經營業績的實際情況，與前期業績預計是否存在較大差異;分析2023年上半年業績同比增長的合理性，與行業趨勢是否相一致;分析2023年全年的業績變動趨勢，是否存在業績大幅下滑風險。

????????從公司的回復來，今年二季度公司營業收入為1.89億元，與一季度的2.4億元相比下滑約20%，而凈利潤僅錄得17.4萬元，與一季度的4736萬元相比差距懸殊，二季度扣非歸母凈利潤更是錄得虧損108萬元，而一季度為4518萬元。

????????公司解釋稱，主要與存貨跌價準備的計提時點以及男裝銷售的季節性特點兩方面有關。同時，公司稱，隨著外部因素影響減弱，服裝消費需求回暖，公司預計2023年全年營業收入、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤可分別同比增長，業績大幅下滑風險較小。

????????雖然公司預計2023年全年各項業績指標均較2022年度有所增長，但公司也在招股說明書中對相關風險進行了提示，“若未來出現消費者需求低迷等不利因素導致持續關店等情況發生，仍然可能對公司的正常經營和盈利水平產生不利影響，或可出現業績下滑超過50%的風險”。

《電鰻快報》