已經(jīng)連續(xù)三次向港交所發(fā)起沖擊的友寶在線，如今依然徘徊在港股市場(chǎng)門外。

        實(shí)際上，友寶在線對(duì)于資本市場(chǎng)的渴望由來(lái)已久。早在2016年，友寶在線曾經(jīng)在新三板掛牌，后于2019年終止，之后與中信建投證券簽署了《關(guān)于北京友寶在線科技股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市之輔導(dǎo)協(xié)議》，試圖向創(chuàng)業(yè)板發(fā)起沖擊。當(dāng)年2021年2月，IPO輔導(dǎo)被終止。在此之間，友寶在線還曾傳出牽手新華都借殼登陸A股的消息，但最終由于交易價(jià)格未達(dá)成一致等原因被終止。

        一年前，友寶在線又轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，遞表港交所，高盛、中信建投國(guó)際及華泰國(guó)際為其聯(lián)席保薦人。2022年底及2023年8月，友寶在線分別更新招股書(shū)，但時(shí)至今日，上市依然未能成行。

疫情不再是擋箭牌業(yè)績(jī)并未明顯好轉(zhuǎn)仍深陷虧損

        友寶在線成立于2011年，是國(guó)內(nèi)無(wú)人零售經(jīng)營(yíng)商，通過(guò)自動(dòng)售貨機(jī)網(wǎng)絡(luò)布局市場(chǎng)。公司的主要業(yè)務(wù)包括無(wú)人零售業(yè)務(wù)、廣告及系統(tǒng)支援服務(wù)、商品批發(fā)、自動(dòng)售貨機(jī)銷售及租賃與其他。

        根據(jù)招股書(shū)顯示，2019-2023上半年，友寶在線實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為27.27億元、19.02億元、26.76億元、25.19億元與12.53億元，基本呈現(xiàn)向上增長(zhǎng)的趨勢(shì)，但并不穩(wěn)定，2020年與2022年分別同比減少了30.26%與5.88%，2023上半年，友寶在線營(yíng)收規(guī)模同比增長(zhǎng)9.59%。

        盡管營(yíng)收規(guī)模有所增長(zhǎng)，但友寶在線至今都未能扭轉(zhuǎn)虧損局面。除2019年友寶在線實(shí)現(xiàn)微利0.40億元以外，2020-2023上半年，期內(nèi)虧損分別為11.84億元、1.88億元、2.83億元與1.47億元，三年半時(shí)間以來(lái)，已累計(jì)虧損超18億元，其中2022年及2023上半年虧損規(guī)模同比擴(kuò)大53.80%與19.61%。由此來(lái)看，友寶在線目前在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利的希望渺茫。

        在此之前，對(duì)于其營(yíng)收縮水、持續(xù)虧損的原因，友寶在線可以歸結(jié)為由疫情導(dǎo)致的封城、停業(yè)等帶來(lái)的客流量及銷售活動(dòng)的減少。但2022年底疫情政策變化以來(lái)，線下流量已明顯增多，在2023上半年友寶在線的業(yè)績(jī)表現(xiàn)本該有所好轉(zhuǎn)。據(jù)招股書(shū)顯示，受疫情影響2022年友寶在線的點(diǎn)位中有40%有最少60天并未產(chǎn)生任何銷售額，自動(dòng)售貨機(jī)銷售及租賃的收益由2021年的人民幣4424萬(wàn)元減少23.5%至2022年的3384萬(wàn)元。

        但今年上半年疫情影響褪去后，友寶在線并無(wú)明顯好轉(zhuǎn)，上半年點(diǎn)位的交易商品總額及無(wú)人零售收益增加8.0%，營(yíng)收規(guī)模與2022全年的一半接近，而有疫情影響的上年同期甚至實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)10.4%;自動(dòng)售貨機(jī)銷售及租賃的收益甚至從上年同期的1615萬(wàn)元下降至1171萬(wàn)元，同比減少27.5%。

短短數(shù)月撤點(diǎn)撤城“流量”紅利不復(fù)以往

        從各項(xiàng)業(yè)務(wù)來(lái)看，近年來(lái)無(wú)人零售業(yè)務(wù)已經(jīng)愈發(fā)成為友寶在線營(yíng)收的重要支撐，其營(yíng)收占比從2019年的56.5%上升至2023上半年的78.8%，但2023上半年9.87億元的營(yíng)收規(guī)模相比上年同期的9.13億元僅同比增長(zhǎng)8%。

        2020年起，友寶在線將重點(diǎn)由直營(yíng)模式轉(zhuǎn)為合伙人模式，合伙人負(fù)責(zé)找點(diǎn)位、承擔(dān)點(diǎn)位的開(kāi)發(fā)、租用及設(shè)施成本，幫助擴(kuò)展至還未被滲透的地區(qū)，而點(diǎn)位的運(yùn)營(yíng)仍由友寶在線負(fù)責(zé)，點(diǎn)位合伙人的收益是從交易商品總額中獲得提成。如此一來(lái)，相當(dāng)于點(diǎn)位合伙人承擔(dān)了一部分風(fēng)險(xiǎn)。

        但合伙人近年來(lái)卻似乎不再認(rèn)同友寶在線的這一商業(yè)模式，點(diǎn)位數(shù)量持續(xù)下滑。自2021年達(dá)到高點(diǎn)85139家之后，2022年減少至66232家，截至2023年6月底，友寶在線的點(diǎn)位數(shù)繼續(xù)減少至61888家，遍布中國(guó)大陸157個(gè)城市及28個(gè)省級(jí)行政區(qū)。但在之前的招股書(shū)中，截至2022年9月30日，友寶在線還擁有69963個(gè)自動(dòng)售貨機(jī)點(diǎn)位，遍布中國(guó)大陸288個(gè)城市及31個(gè)省級(jí)行政區(qū)。短短數(shù)月內(nèi)，友寶撤點(diǎn)撤城。

        不僅如此，盡管合伙人模式中合伙人已經(jīng)承擔(dān)了一部分成本費(fèi)用，但友寶在線的點(diǎn)位運(yùn)營(yíng)成本依然承重壓。招股書(shū)中，點(diǎn)位運(yùn)營(yíng)及開(kāi)發(fā)開(kāi)支計(jì)入了銷售及營(yíng)銷開(kāi)支中。

        而點(diǎn)位運(yùn)營(yíng)及開(kāi)發(fā)開(kāi)支每年在銷售及營(yíng)銷開(kāi)支中都占主要部分，2019-2023上半年分別為5.75億元、5.53億元、5.86億元、5.87億元與2.61億元，支出金額較大，占比分別為56.1%、51.0%、54.4%、50.8%與47.9%。而銷售及營(yíng)銷開(kāi)支則是每年吞噬毛利的最主要原因，近年來(lái)，友寶在線的毛利率基本保持在40%以上，但其銷售及營(yíng)銷開(kāi)支的占比卻往往會(huì)超過(guò)其毛利率，2019-2023上半年分別為37.5%、57%、40.3%、45.9%與43.5%，導(dǎo)致其成立多年來(lái)依然深陷虧損。

        此外，在此之前，廣告及系統(tǒng)支援業(yè)務(wù)是除無(wú)人零售以外為業(yè)績(jī)提供重要支撐的組成部分，由于其毛利率極高，基本均在80%以上甚至90%以上，是友寶在線的重要利潤(rùn)來(lái)源。廣告業(yè)務(wù)依托無(wú)人售貨機(jī)，可以觸及在客流量較大的場(chǎng)所觸及各類消費(fèi)人群，本應(yīng)與無(wú)人零售業(yè)務(wù)一同增長(zhǎng)，但實(shí)際上，不論是營(yíng)收規(guī)模還是占比，廣告及系統(tǒng)支援業(yè)務(wù)都在明顯減少，從2019全年的5.41億元，占比19.8%下降至2023上半年的5645萬(wàn)元，占比4.5%。廣告業(yè)務(wù)的退減，或在一定程度上反映出友寶在線的“流量”紅利不復(fù)以往。

“無(wú)人零售”退潮資本熱情褪去亟需退出渠道

        無(wú)人零售風(fēng)起至今，概念已經(jīng)不再稀奇，投融資熱度已然褪去，但真正的盈利模式似乎還未找到。

        從融資方面來(lái)看，在“新零售”、“無(wú)人零售”概念大熱的幾年中，友寶在線曾經(jīng)深受資本熱捧。

        自2011年成立之后，友寶在線獲得過(guò)多家資本的青睞，在新三板掛牌期間也多次定增，引入華夏海納投資、中信建投資本、中金資本等一眾機(jī)構(gòu)。在新三板摘牌后，友寶在線又完成了一輪來(lái)自螞蟻金服與春華資本的16億元戰(zhàn)略融資。目前，螞蟻集團(tuán)全資附屬公司上海云鑫創(chuàng)業(yè)投資有限公司是友寶在線的第二大股東，持股比例為16.68%。

        但幾乎每年都獲得融資進(jìn)賬的節(jié)奏似乎在2019年之后戛然而止。在最后一輪融資過(guò)后，不再有融資記錄已經(jīng)過(guò)去超過(guò)3年的時(shí)間。但資本仍需退出途徑，近年來(lái)友寶在線也一直在尋覓上市的機(jī)會(huì)。

        從行業(yè)方面來(lái)看，中國(guó)大陸的無(wú)人零售市場(chǎng)極為分散，2022年以商品總額計(jì)的前五大營(yíng)運(yùn)商共計(jì)的市場(chǎng)份額僅為16.3%。

        友寶在線雖然位列第一，但市場(chǎng)份額僅有個(gè)位數(shù)7.4%。而其他參與者A公司或?yàn)檗r(nóng)夫山泉、B公司或?yàn)轫権S速運(yùn)，相比之下，友寶在線或是在用虧損的主業(yè)在于其他競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)公司的一項(xiàng)副業(yè)或者渠道相競(jìng)爭(zhēng)。

《電鰻快報(bào)》