冪源科技控股有限公司(以下簡稱“冪源科技”)近日在港交所遞交招股書，匯豐和中金公司擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

        冪源科技主營業(yè)務(wù)包括電動汽車定制電池系統(tǒng)、儲能解決方案及電池管理系統(tǒng)，自2009年成立以來累計融資1.45億美元。此次IPO所募資金，計劃用于開發(fā)BEST、MUST、FLASH等動力電池系統(tǒng)技術(shù)平臺，擴(kuò)充純電乘用車、混動車以及其他非乘用純電車等產(chǎn)品組合，擴(kuò)大產(chǎn)能及運(yùn)營資金。

        上半年動力電池系統(tǒng)銷量下滑

        招股書顯示，2020年-2022年，冪源科技的收益分別是10.14億元、25.67億元和55.74億元，同期利潤分別是-0.89億元、-0.66億元和1.08億元，同期毛利率分別是7.1%、9.1%和8.2%。

        2022年剛實現(xiàn)扭虧的冪源科技，于今年上半年再度陷入虧損，期內(nèi)公司收益僅11.2億元，較去年同期的24.3億元下降了53.9%，虧損了377.3萬元;但毛利率增至17.2%，因毛利率較高的無需采購電芯的動力電池系統(tǒng)的銷售收入貢獻(xiàn)增加。

        對于業(yè)績下滑的原因，冪源科技?xì)w咎于市場的萎縮，并給出了三點(diǎn)原因，分別是2022年下半年(特別是2022年第四季度)，因預(yù)期政府補(bǔ)助政策變動將于2023年生效，中國電動汽車市場需求異常旺盛，其后導(dǎo)致客戶需求于2023年上半年相對較低;因業(yè)務(wù)策略調(diào)整為更多專注于新A0級BEV乘用車市場，公司一名主要客戶減少采購訂單;來自無需采購電芯的動力電池系統(tǒng)(其平均單價遠(yuǎn)低于需要采購電芯的動力電池系統(tǒng))的銷售額貢獻(xiàn)增加。

        從出貨數(shù)據(jù)上看，上半年動力國內(nèi)電池累計裝車量152.1GWh，累計同比增長38.1%，和去年同期的109.8%有所放緩。而同期冪源科技各類動力電池系統(tǒng)的銷量為10.5萬個，較去年同期的21.1萬個下降超五成。

        第一大客戶曾貢獻(xiàn)近半數(shù)營收

        不過下滑的業(yè)績也暴露了冪源科技產(chǎn)品線的單一和對于大客戶的依賴。據(jù)招股書數(shù)據(jù)，冪源科技2022年的出貨量為49萬件，占總市場份額的9.6%。同時冪源科技表示公司特別專注于A00級乘用純電動汽車，2022年公司的電池系統(tǒng)供應(yīng)了超三分之一的A00級電動汽車和約十分之一的純電動汽車。同年，A00級乘用車占乘用電動車總銷量的約26%。按照上述數(shù)據(jù)推算，冪源科技當(dāng)年約九成的產(chǎn)品供應(yīng)于A00級汽車。

        而A00級汽車在經(jīng)歷了高光后已經(jīng)開始進(jìn)入下滑，根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，在新能源乘用車市場中，前三季度多個車型級別銷量均呈正增長，而A00級同比下降55.2%。這一點(diǎn)也反映在去年A00級全球銷冠五菱的銷量上，上汽集團(tuán)(600104.SH)產(chǎn)銷公告顯示，今年前11個月，五菱的產(chǎn)量和銷量同比下降14.66%和14.58%。

        五菱是冪源科技的客戶之一，招股書顯示2020年其開始開發(fā)多功能一體化結(jié)構(gòu)技術(shù)平臺(MUST)，并向上汽通用五菱供應(yīng)有關(guān)產(chǎn)品;批量供應(yīng)動力電池系統(tǒng)，用作生產(chǎn)某些熱門車型，從而帶動中國A00級市場的蓬勃發(fā)展。

        冪源科技另一客戶江淮汽車同樣發(fā)生了純電車產(chǎn)銷雙降，分別同比下降2.71%和1.96%。截至2020-2022年及2023年前6個月末，冪源科技前五大客戶分別貢獻(xiàn)了總收益的94.4%、96.4%、97.4%及90.6%，而其中的54.2%、47.6%、46.0%及35.5%來自第一大客戶。

        盡管如此，冪源科技仍表示，公司與前五大客戶合作穩(wěn)定，由于動力電池系統(tǒng)通常根據(jù)供應(yīng)商的專有技術(shù)定制，而新供應(yīng)商開發(fā)及交付動力電池系統(tǒng)需要相當(dāng)長的時間，因此動力電池系統(tǒng)供應(yīng)商面臨相對較低的替代風(fēng)險，相互依賴創(chuàng)造了穩(wěn)定及可持續(xù)的業(yè)務(wù)關(guān)系。

        不過，冪源科技也在求變，一方面在印度建廠擴(kuò)展海外市場，另一方面增強(qiáng)提供的產(chǎn)品矩陣，希望將在A00級乘用純電動汽車上的成功復(fù)制至A0及A級。但值得一提的是，專注經(jīng)營同時冪源科技也需要關(guān)注用工合規(guī)問題，據(jù)招股書披露，2020年-2022年及2023年前6個月，該公司社保未繳額分別為50萬元、610萬元、1340萬元和880萬元，公積金未繳額為280萬元、340萬元、690萬元和450萬元。

《電鰻快報》