愛維艾夫醫院管理集團(以下簡稱“愛維艾夫”)近日向香港聯交所遞交招股書，中信證券為其獨家保薦人。

        招股書顯示，愛維艾夫是一家國內一站式輔助生殖技術(ART)及輔助服務提供商，為不孕不育患者提供ART及輔助服務，業務范圍涵蓋初步咨詢及治療服務、懷孕后服務、藥品銷售。官網顯示，該公司目前累計輔助生殖周期數為9.5萬，有約3萬名試管嬰兒出生。

        尚無第三代試管嬰兒許可證

        資料顯示，在臨床上，隨著生殖醫學與遺傳學的發展，第三代試管嬰兒技術(胚胎植入前診斷)已被獲批開展。據愛維艾夫官微介紹，根據患者的不同情況會使用不同的試管嬰兒技術，包括常規第一代試管嬰兒(IVF)、第二代試管嬰兒(ICSI)或者第三代試管嬰兒。第三代試管要對胚胎進行染色體篩查或者進行胚胎移植前診斷。

        盡管愛維艾夫已經持有一代、二代試管嬰兒手術的許可證，但尚未摘取三代(PGT)許可證，這也是公司此次招股募資的用途之一。根據去年7月婦幼健康司更新了《經批準開展人類輔助生殖技術和設置人類精子庫的醫療機構名單》，截至2022年末，經批準開展人類輔助生殖技術的醫療機構共559家，其中擁有三代許可證的不足百家，多為公立醫院。

        來自德勤的數據顯示，2020年中國PGT市場21.6億元，預計2023年市場規模可達到85.1億元，處于快速增長狀態。中國每年有5000萬不孕不育夫婦，按照美國每年16%的不孕不育夫婦接受輔助生殖服務，以及輔助生殖檢測滲透率30.2%預測，未來中國輔助生殖檢測市場容量362億/年。

        在招股書中，愛維艾夫表示，部分募資額將用于為湛江久和醫院取得三級專科醫院資格，以便獲得PGT許可證。募資還將用于揭陽愛維艾夫醫院和昆明愛維艾夫醫院的擴張、翻新及裝修，用于升級揭陽愛維艾夫醫院、昆明愛維艾夫醫院及天津愛維醫院的醫療設備，升級管理信息系統，招聘主任醫生、管理人員及營運資金和一般公司用途。

        旗下醫院合規風險不容忽視

        2022年，愛維艾夫旗下四家醫院廣東省湛江久和醫院、天津市天津愛維醫院、廣東省揭陽愛維艾夫醫院和云南省昆明愛維艾夫醫院的IVF周期成功率分別為55.7%、55.2%、65.3%、56.6%，成功率平均達58.2%;平均每個IVF(取卵周期)的收費分別為5.88萬元、6.7萬元、7.12萬元和5.22萬元。

        行業較高的客單價帶動下，愛維艾夫的毛利率始終維持在40%以上，2020-2022年及2023年上半年，公司毛利率分別為42.4%、45.9%、43.3%和43.5%。但需要注意的是，愛維艾夫的利潤在2022年出現了觸頂反彈，同期營業收入分別是3.69億、4.2億、4.07億和2.3億元，對應溢利為4595.7萬元、9456.2萬元、6451.7萬元和3388.3萬元。

        愛維艾夫也在尋找新的增長點，2023年10月，愛維艾夫在天津愛維醫院試點啟動整合醫學項目，籌措建立天津愛維醫院整合醫學(預防保健科)門診。據介紹，整合醫學是通過整體考慮，利用循證治療，最大限度利用合適的治療手段、醫療專業人員和醫療原則從而達到預期治療目的。

        但在擴展業務的同時，愛維艾夫需要注意合規。信用中國顯示，天津愛維醫院(有限合伙)去年曾兩次被行政處罰。11月，該醫院因價格欺詐、發布違法醫療廣告和侵害消費者權益被天津市河東區市場監督管理局分別罰款5萬元和3.1萬元。

        在招股書中，愛維艾夫也透露，未能遵守醫療及廣告的法律、規則及法規，可能使公司面臨處罰或罰款，處罰包括整改、責令、警告、暫停運營、吊銷提供特定醫療服務的相關許可證乃至吊銷該醫療機構的執業許可證。

《電鰻快報》