經(jīng)歷了一波行情之后，債市在4月底大幅“回頭”，隨著近期債市波動(dòng)加大，投資者行為短期出現(xiàn)一定分歧。債基市場中，一邊，新基金發(fā)行火熱，提前結(jié)募頻現(xiàn);另一邊，多只債基遭遇資金的大額贖回。不過，多家機(jī)構(gòu)在展望債市后續(xù)走勢時(shí)表示，短期的調(diào)整并未改變“債牛”的中長期趨勢，反而提供了更佳的債券配置和交易機(jī)會(huì)。

        Choice數(shù)據(jù)顯示，4月新成立基金120只(不同份額合并計(jì)算，下同)，發(fā)行總規(guī)模1417.55億元。其中，債券基金發(fā)行規(guī)模1179.16億元，占比83.18%。從4月的“爆款”產(chǎn)品來看，發(fā)行規(guī)模居前的均為債券基金，包括興證全球中債0-3年政策性金融債指數(shù)、泰康中債0-3年政策性金融債指數(shù)、富國瑞夏純債債券等在內(nèi)6只基金的發(fā)行規(guī)模均觸及80億元上限。從平均發(fā)行規(guī)模來看，4月新成立債券基金共40只，平均發(fā)行規(guī)模接近30億元。

        與此同時(shí)，多只債券基金受到資金追捧，于近期相繼宣布提前結(jié)束募集。例如，5月9日，摩根瑞欣利率債債券公告稱，考慮到目前的市場情況，為保護(hù)投資者利益，基金募集截止日由原定的7月12日提前至5月8日。此外，于4月19日發(fā)售的泰康中債0-3年政策性金融債指數(shù)基金，原定募集截止日為7月18日，因募集規(guī)模達(dá)到80億元上限，4月26日，該基金宣布提前結(jié)募。據(jù)基金合同生效公告披露，該基金最終募集規(guī)模達(dá)79.9億元，有效認(rèn)購總戶數(shù)僅為393戶，意味著機(jī)構(gòu)資金占據(jù)了“大頭”。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，4月，公告提前結(jié)束募集的債券基金達(dá)29只。

        債券基金發(fā)行火爆的背后是債市的持續(xù)走牛，然而，4月臨近月末時(shí)，“債牛”出現(xiàn)“急轉(zhuǎn)彎”。4月24日至29日，10年期國債收益率大幅上行約13個(gè)基點(diǎn)，回升至2.3%上方。對此，財(cái)通基金表示，前期國債收益率快速大幅下行，引發(fā)央行公開表態(tài)，提示投資者需要高度重視利率風(fēng)險(xiǎn)。債市避險(xiǎn)情緒發(fā)酵，之后較多機(jī)構(gòu)開始對債券持倉進(jìn)行階段性調(diào)整，現(xiàn)券市場存在一定的拋售壓力。此外，臨近4月底，資金價(jià)格有所上升，對債市利率也形成向上壓力。

        債券基金市場的“割裂”還體現(xiàn)在，新基金發(fā)行“爆款”頻出的同時(shí)，部分債券基金遭遇大額贖回。截至5月9日，5月以來已有8只債券基金宣布，因發(fā)生大額贖回而提高基金份額凈值精度。僅5月7日，就有3只債券基金發(fā)布公告，包括平安0-3年期政策性金融債債券D、百嘉百臻利率債債券A和中加頤享純債債券A。

        “首先，經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)了積極變化，債市投資者分歧逐漸加大。其次，債券收益率持續(xù)在低位震蕩，市場的敏感性也在提高。最后，因供求關(guān)系的擾動(dòng)，從特別國債的推出到發(fā)行進(jìn)度不及預(yù)期，再到增加超長期特別國債發(fā)行，市場預(yù)期變得不穩(wěn)定。” 農(nóng)銀匯理基金經(jīng)理周宇分析，上述幾種因素導(dǎo)致債市來回博弈，加大了波動(dòng)的程度。

        不過，站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，機(jī)構(gòu)對債市的中期展望仍偏樂觀。“一季度可投資產(chǎn)稀缺引發(fā)的債牛邏輯在二季度出現(xiàn)了一些邊際松動(dòng)，短期內(nèi)市場波動(dòng)加大是正常現(xiàn)象。中期來看，利率下行邏輯不變，我們?nèi)匀豢春脗兄衅诒憩F(xiàn)。”中歐基金有關(guān)人士認(rèn)為，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的主要矛盾是高杠桿背景下的債務(wù)可持續(xù)性問題，中期需要進(jìn)一步降低利率水平并維持低利率來降低宏觀整體的債務(wù)負(fù)擔(dān)。因此，利率的短期波動(dòng)加劇并未改變中期的下行趨勢。

        在財(cái)通基金看來，債市在過去一段時(shí)間經(jīng)過大幅調(diào)整后，債券的配置價(jià)值有所提高，從近幾個(gè)交易日的數(shù)據(jù)看，以保險(xiǎn)為代表的配置盤和農(nóng)商行為代表的交易盤開始買入利率債。

        “債市仍處于一個(gè)相對較好的環(huán)境之中。”周宇說，在當(dāng)前的市場環(huán)境下，絕對收益率低和市場波動(dòng)加大會(huì)更加凸顯出交易的價(jià)值，其表示更多關(guān)注交易策略在債券投資中的運(yùn)用，積極擇時(shí)，創(chuàng)造超額收益。

《電鰻快報(bào)》