《電鰻財經》文/尹秋彤

        今年6月底，道生天合材料科技(上海)股份有限公司(簡稱“道生天合”)滬主板IPO更新了審核問詢函回復的財務數據。據了解，道生天合IPO擬融資金額7.4358億元，其中拿出1.85億(占擬募資金額的23.13%)用于償還銀行貸款及補充流動資金。

        值得注意的是，根據道生天合招股書及更新的材料顯示，公司業績已經出現下滑，這對擬上市公司來說是個大忌;另外，監管追問之下才進行訴訟補披露，令市場對其信披質量也心生狐疑。

        業績波動埋下隱患

        業績方面，2020年、2021年、2022年，道生天合分別實現營業收入分別為33.32億元、31.27億元、34.36億元;凈利潤分別為1.39億元、8468.46萬元、1.08億元;扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.58億元、7134萬元、1.04億元。

        顯然，公司業績存在波動，且2022年的凈利潤并沒有超過2020年，反而下降了22.28%;營業收入也只是略增了1.04億元，增幅為3.12%。報告期通常都是IPO公司業績靚麗的時候，該公司在報告期的業績就失去了光環，這不能不讓人擔心公司上市后的業績表現。另外，報告期內，毛利率分別為13.58%、8.14%、10.76%。凈利率水平更低，期內分別為4.16%、2.71%、3.14%。2021年雙降、2022年雖可喜修復仍較2020年差距明顯。

        再觀察問詢回復函，2021年-2023 年，道生天合的主營業務收入分別為31.07億元、34.35億元、32.01萬元。顯然，2023年的主營業務收入下降了6.81%。 另外，2023年新型復合材料用樹脂銷售量較 2022 年銷量提高 22.24%，但由于銷售均價隨著原材料價格的下降而下降30.78%，因此，2023 年新型復合材料用樹脂銷售收入相比2022年下降15.38%。

        募資投向充滿質疑

        據披露，道生天合計劃募資8億元，其中，6.15億元用于年產7.8萬噸新能源及動力電池用等高端膠粘劑、高性能復合材料樹脂系統項目。

        結合道生天合的營收數據，《電鰻財經》發現，此次募資的主投向有所“偏離”：

        在該公司目前的營收中，風電葉片用環氧樹脂是道生天合最重要的產品，收入占比達到整個公司產品的70%以上。但公司此次募資投向并不是公司的這個最重要的產品，而是將6.15億元的募資用于年產7.8萬噸新能源及動力電池用等高端膠粘劑、高性能復合材料樹脂系統項目。該項目的產品主要運用于新能源汽車領域，部分用于風力發電領域。而在報告期內，道生天合新能源汽車及工業膠粘劑的產能利用率分別為18.97%、40.46%、29.65%，可見其產能利用率并不高。在如此產能利用率的情況下，道生天合還要去大舉擴產，這同樣讓市場充滿質疑。

        業內人士表示，按上市公司募資的相關規定，原則上募集資金應當用于主營業務，尤其是公司邊分紅邊明確表示上市募資用于償債的確有違規之嫌。在此情況下，公司募資或許不能帶來企業效益的提高，反而會浪費股市資源。

        在發審委的問詢中，也要求道生天合解釋：公司本次募集資金投向新能源汽車領域的合理性，公司在相關領域的技術儲備及未來市場空間;結合前述問題，說明公司未來發展發展方向及業務定位。公司的回復則是稱募資投向的依據是“預測數據”：按照相關預測，到2025年全球及我國年新能源汽車用膠量將增長至67.2萬噸、30萬噸，具有較大的市場需求，能夠為本項目新增產能帶來消化空間。新能源汽車需求的快速增長將為新能源汽車用膠行業帶來新的發展機遇，公司募投項目生產的產品主要用于該領域，具有較大的市場空間。

        市場投資者能信服么?

        追問之下的訴訟補披露

        在最新披露的問詢回復中，道生天合補充披露了兩項訴訟事項。 公司已在《招股說明書(申報稿)》(補充2023年半年報財務數據)“第十節 其他重要事項”之“三、重大訴訟與仲裁事項”中補充披露如下：

        1、弈成新材與南通東泰新能源設備有限公司及湘電風能有限公司、湘潭電機股份有限公司訴訟糾紛。

        2022 年，弈成新材收到南通東泰破產管理人向弈成新材支付的分配款4,401,388.88 元。截至本招股說明書簽署日，弈成新材對南通東泰的貨款債權尚未足額受償。 截至2022年末，公司對子公司弈成新材的上述未獲清償債權已全額計提減值。2023年，公司經審批核銷了該筆應收款項。該起訴訟不會對發行人的經營造成重大不利影響。

        2、道生天合、上海誠來與BALSA TRADING ECUADOR S.A買賣合同糾紛。

        公司律師出具的《補充法律意見書(一)》載明，“根據厄瓜多爾律所Romero Arteta Ponce Abogados-Law Firm Ecuador 基于厄瓜多爾當地適用法律所出具的法律意見書，‘初步來看，成功收回仲裁裁決中確認的價值的可能性很小。’”同時，公司管理層考慮到：厄瓜多爾位于南美洲，與公司相距遙遠，如前往厄瓜多爾進行追償，將產生的差旅、住宿、通訊、翻譯、律師等追償費用較高且受償可能性較低，因此，經決策公司擬不再采取進一步追償行動。

        截至2022 年末，公司及子公司上海誠來上述未清償債權已全部計提減值。2023 年，公司經審批核銷了該筆應收款項。因此，該仲裁不會對公司經營造成重大不利影響。

        截至2023年末，公司已審批核銷相關款項，前述事項不會對公司經營造成重大不利影響。因此，公司已在《招股說明書(申報稿)》(補充2023年半年報財務數據)披露前述事項，未在《招股說明書(申報稿)》(補充2023年財務數據)披露前述事項。

        《電鰻財經》將持續跟蹤報道道生天合IPO進展。

《電鰻快報》