業(yè)績出現(xiàn)下滑，股價“跌跌不休”，早已跌破發(fā)行價的穩(wěn)健醫(yī)療(25.980, 0.66, 2.61%)(300888)如今并不“穩(wěn)健”。多重壓力之下，穩(wěn)健醫(yī)療決定進行海外并購。穩(wěn)健醫(yī)療最新公告顯示，公司收購Global Resources International，Inc.(以下簡稱“GRI”)75.2%股權(quán)，對應(yīng)交易對價約為1.2億美元。通過此次收購，將填補公司海外產(chǎn)能的空白。跨國并購對公司的投后整合能力提出了更高要求，上述交易能否提振公司業(yè)績還有待觀察。9月24日，穩(wěn)健醫(yī)療相關(guān)負責人就這一事項的相關(guān)問題向北京商報記者作出回應(yīng)。

        1.2億美元海外并購

        穩(wěn)健醫(yī)療發(fā)力海外市場，擬進行海外并購。據(jù)穩(wěn)健醫(yī)療相關(guān)負責人透露，公司與收購標的緣起三年前。

        公司最新公告顯示，為打造全球醫(yī)療耗材一站式解決方案，完善全球生產(chǎn)與物流布局，建設(shè)美國與歐洲本土運營能力，豐富產(chǎn)品線及加強研發(fā)能力，公司以現(xiàn)金形式收購GRI 75.2%的股權(quán)，對應(yīng)交易對價約為1.2億美元。

        資料顯示，GRI是一家總部位于美國喬治亞州的全球性醫(yī)療耗材和工業(yè)防護企業(yè)，2023年收入超1.5億美元，收入按地區(qū)分類美國占約70%、歐洲20%、亞洲10%;按業(yè)務(wù)分類醫(yī)療耗材銷售占約55%、工業(yè)防護產(chǎn)品銷售20%、其他合同加工25%;主要產(chǎn)品包括手術(shù)包、洞巾、鋪單、容器、手術(shù)衣、工業(yè)防護服。

        標的公司業(yè)務(wù)與穩(wěn)健醫(yī)療具有協(xié)同性。據(jù)了解，穩(wěn)健醫(yī)療是一家主要通過“winner穩(wěn)健醫(yī)療”品牌和“Purcotton全棉時代”品牌實現(xiàn)醫(yī)療及消費板塊協(xié)同發(fā)展的大健康企業(yè)。

        值得一提的是，早在今年6月，穩(wěn)健醫(yī)療就已經(jīng)開始籌劃此次交易。6月27日，公司和相關(guān)主體簽署了《合并協(xié)議》。9月20日，公司已完成了標的公司股權(quán)交割手續(xù)。公司已按照協(xié)議約定一次性支付全部交易對價約1.2億美元。

        穩(wěn)健醫(yī)療表示，鑒于當時存在諸多不確定性且屬于臨時性商業(yè)秘密，經(jīng)過審慎評估，公司決定暫緩披露本次交易，并履行了暫緩披露的相關(guān)內(nèi)部程序。

        此次收購對穩(wěn)健醫(yī)療來說意義不凡。穩(wěn)健醫(yī)療稱，本次收購契合了公司打造“全球醫(yī)療耗材一站式解決方案”的發(fā)展戰(zhàn)略，加強海外產(chǎn)能、銷售渠道及本地化運營能力是公司堅定邁向全球化戰(zhàn)略方向的重要舉措，具有里程碑式意義。同時，雙方將形成顯著的規(guī)模與協(xié)同效應(yīng)，提高公司的國際核心競爭力。

        不過，穩(wěn)健醫(yī)療也提示風險稱，本次交易屬于跨國并購，交易各方的政府法規(guī)、稅務(wù)政策、勞工政策、行業(yè)政策、企業(yè)文化、運作流程差異較大，對公司的投后整合能力提出了更高的要求。穩(wěn)健醫(yī)療表示，公司已制訂詳細的整合計劃，在執(zhí)行過程中將秉持開放、友好、合作的理念，加強溝通、做好調(diào)整，力爭實現(xiàn)雙方的順利融合。

        境外銷售收入約占兩成

        準備大力發(fā)展海外業(yè)務(wù)的穩(wěn)健醫(yī)療，目前境外銷售收入占比約兩成。

        財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，穩(wěn)健醫(yī)療來自境外銷售的收入約為8.72億元，占比約為21.61%;來自境內(nèi)銷售收入約為31.62億元，占比為78.39%。

        穩(wěn)健醫(yī)療近年來境外收入占比已呈現(xiàn)逐漸上升的趨勢。2022—2023年，穩(wěn)健醫(yī)療來自境外的收入分別約為13.07億元、15.44億元，占比分別為11.51%、18.86%。

        穩(wěn)健醫(yī)療相關(guān)負責人在接受北京商報記者采訪時表示，公司國外銷售渠道占醫(yī)療耗材業(yè)務(wù)收入比重為46%，全棉時代也在嘗試通過與當?shù)亟?jīng)銷商合作開始海外市場布局。未來是否會進一步收購海外資產(chǎn)將服從于公司的戰(zhàn)略目標考慮。

        值得一提的是，此次收購存在溢價。標的公司的企業(yè)價值估值約為19959萬美元，其中股東全部權(quán)益估值約16005萬美元，對應(yīng)75.2%權(quán)益的交易對價約為12014萬美元。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至上半年末，標的公司凈資產(chǎn)為6700.78萬美元。

        對于標的公司估值的合理性，穩(wěn)健醫(yī)療相關(guān)負責人回應(yīng)稱，穩(wěn)健醫(yī)療于三年前結(jié)識GRI團隊，并對GRI進行了超6個月的商業(yè)、財務(wù)、稅務(wù)及法律盡調(diào)，并且親自拜訪了其位于中國、美國、越南的工廠與有關(guān)高管團隊。除此以外，穩(wěn)健醫(yī)療與公司聘請的財務(wù)顧問、會計所、律所把GRI的歷史財務(wù)、客戶、供應(yīng)商、賬期、庫存、債務(wù)等及未來商業(yè)計劃和訂單管線情況做了非常詳細的分析，并基于保守的財務(wù)預(yù)測和現(xiàn)金流折現(xiàn)模型得出合理估值。同時，本次交易公司也參考了最近同類美國企業(yè)可比交易的估值、同類可比上市公司估值水平，綜合分析認為此次評估值具有合理性。

        不過，此次收購將進一步增加公司商譽。針對這一情況，穩(wěn)健醫(yī)療也在公告中表示，交易完成后，公司商譽的賬面價值將增加，如果后續(xù)年度標的公司業(yè)務(wù)發(fā)展未達預(yù)期，公司將存在計提商譽減值的風險，可能影響公司整體經(jīng)營業(yè)績。公司將積極推進雙方在人員、市場、產(chǎn)品和技術(shù)方面的業(yè)務(wù)整合，實現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，促進標的公司在后續(xù)年度的良好發(fā)展。

        截至上半年末，穩(wěn)健醫(yī)療商譽賬面價值約為8.67億元。在中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜看來，商譽增高對企業(yè)運營而言將會推高企業(yè)凈資本回報率的壓力，如出現(xiàn)減值，每年的商譽計提也會直接影響企業(yè)業(yè)績，從而加大企業(yè)經(jīng)營難度。

        股價、業(yè)績遭雙殺

        企圖拓展海外市場背后，穩(wěn)健醫(yī)療股價、業(yè)績均不理想，其中股價早已出現(xiàn)破發(fā)。

        交易行情顯示，9月24日，在A股整體大漲疊加公司披露跨國并購利好的情況下，穩(wěn)健醫(yī)療收漲5.85%，收盤價為25.32元/股，對應(yīng)的后復(fù)權(quán)價格為40.75元/股，總市值為149億元。

        值得注意的是，穩(wěn)健醫(yī)療較發(fā)行價已出現(xiàn)大幅下跌。資料顯示，穩(wěn)健醫(yī)療股價發(fā)行價為74.3元/股，目前后復(fù)權(quán)形式下，相對于發(fā)行價下跌幅度約為48.64%。與公司2021年2月初的歷史高點相比，股價已跌去逾八成。

        穩(wěn)健醫(yī)療相關(guān)負責人向北京商報記者表示，公司股價的波動受多種因素影響，公司管理層始終致力于提升公司經(jīng)營業(yè)績和股東價值。

        業(yè)績方面，在新冠疫情期間，穩(wěn)健醫(yī)療因口罩等防護產(chǎn)品的需求大增而實現(xiàn)業(yè)績大幅增長。但在需求消退后，穩(wěn)健醫(yī)療業(yè)績出現(xiàn)了下滑。

        財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年，穩(wěn)健醫(yī)療實現(xiàn)的營業(yè)收入約為81.85億元，同比下降27.89%;對應(yīng)實現(xiàn)的歸屬凈利潤約為5.8億元，同比下降64.84%，營業(yè)收入、歸屬凈利潤雙雙下滑。

        今年上半年，穩(wěn)健醫(yī)療業(yè)績繼續(xù)下滑，報告期內(nèi)實現(xiàn)的營業(yè)收入約為40.34億元，同比下降5.47%;對應(yīng)實現(xiàn)的歸屬凈利潤約為3.84億元，同比下降43.64%。

        穩(wěn)健醫(yī)療表示，基于去年一季度感染防護產(chǎn)品帶來的高基數(shù)影響，報告期內(nèi)公司凈利出現(xiàn)下滑。從今年二季度開始，公共衛(wèi)生事件對公司收入規(guī)模基數(shù)的影響基本消除，二季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.2億元，同比增長11%，可預(yù)期的是，收入規(guī)模將進入正增長的良性發(fā)展周期。

        在業(yè)績下滑之下，穩(wěn)健醫(yī)療寄希望于此次跨國并購能提高公司經(jīng)營能力。北京中醫(yī)藥大學衛(wèi)生健康法治研究與創(chuàng)新轉(zhuǎn)化中心主任鄧勇表示，與海外企業(yè)合作或在海外市場開展業(yè)務(wù)，可以接觸到先進的技術(shù)、管理經(jīng)驗和研發(fā)理念，有助于企業(yè)提升自身的技術(shù)水平和創(chuàng)新能力，推動企業(yè)的產(chǎn)品升級和業(yè)務(wù)發(fā)展。不過，需要警惕海外市場的政策法規(guī)變化帶來的風險。

《電鰻快報》