2017年股票私募成功領跑，A股港股兩地作戰成“標配”。

　　與去年全年行情一樣，各家私募的業績分化非常明顯，大型私募、尤其是一些百億級私募表現優異。如果按基金經理類別分，公募派成為大贏家。

　　同時，2017年，資金南下成為私募“淘金”新方式。數據顯示，全年通過陸港通凈流入港股市場資金達3000多億，其中匯豐控股、騰訊控股、工商銀行(6.090, 0.02, 0.33%)等港股通標的凈流入金額合計超過1000億，港股的小牛行情使得南下資金賺得盆滿缽滿，重點押注港股的私募產品也斬獲頗豐。

　　券商中國記者調查國內16家大中型私募的投資情況，發現其中13家均配置了港股，其中有8家表示未來仍將增持或者擇機增持，2家規模在50億元的私募表示未來計劃配置港股。A股和港股兩地作戰，逐漸成為私募行業的新常態。

　　3000億資金南下掘金

　　2017年港股持續走牛，指數漲幅高達36%。港股通數據顯示，2017年南下資金成交金額超過2萬億元，同比增長近2倍，凈買入港股金額達3034.92億元。

　　港股的牛市行情使得南下資金收益頗豐，持有港股通集中凈流入的標的股票尤為明顯。

　　數據顯示，匯豐控股、騰訊控股、工商銀行是南向資金通過港股通買入力度最大的三只股票，凈買入分別為406億、348億和302億元。這三只股票的凈流入就達到了1056億元，超過南向資金總凈流入的30%。而這三只股票2017年均大幅上漲，漲幅分別為35.9%、114.52%、42.5%，可見南下資金賺得盆滿缽滿。

　　此外，重點押注港股的私募產品也斬獲頗豐。私募排排網數據顯示，方圓天成郭飛武執掌的“天成壹號”、 云溪基金陽勇旗下的“雨山尋牛1號”的收益率均超過200%，成為今年產品收益的冠亞軍。

　　據郭飛武介紹，天成壹號是一只規模1億元的港股通基金，組合中包含5~6只港股，自2015年成立以來，一直沒有換過股票，標的均是從房地產、銀行、保險板塊中選出來的被市場低估的優質公司。陽勇則一直持有騰訊控股等股票。

　　從持倉數據看，南向資金正深度介入港股市場。港交所持股數據顯示，截至2018年1月2日，港股通持有神州控股比例最高，高達43.67%，其次是新華保險(66.270, -0.54, -0.81%)、金風科技(18.630, -0.44, -2.31%)、長城汽車(12.200, -0.13, -1.05%)、南京熊貓(7.930,-0.02, -0.25%)電子股份、德普科技，持股比例均超過30%，合計有23只港股的持股比例超過20%。

　　港交所披露顯示，目前內地上市公司日均交易量占比74%，而諸多港股通集中持倉的個股，股價受南向資金的影響較大。

　　私募兩地作戰將成常態

　　A股和港股兩地作戰，漸漸成為私募行業的新常態。

　　“海外成熟市場估值相對合理，而且優秀企業多，十分適合價值投資的風格。”深圳東方港灣基金董事長但斌表示。

　　據券商中國記者調查，今年景林資產、高毅資產、淡水泉、重陽投資、展博投資和東方港灣等價值型明星私募在港股市場均有布局，2017年不但在A股市場取得良好收益，在港股市場也收益頗豐，有私募的收益超過70%。

　　此外，記者調查了國內16家大中型私募，發現其中13家均配置了港股，其中有8家表示未來仍將增持或者擇機增持，2家規模在50億元的私募表示未來計劃配置港股。

　　調查顯示，私募目前投資港股的比例多在10%以內或者5%以內，一家規模過百億私募表示其現有的投資比例在中等或較高比例。

　　A股和港股互聯互通后，港股中低估值的金融股以及在A股市場無法買到的股票成為資金最為青睞的標的。今年南下資金買入最多的就是金融股，資金凈流入前十只股票中6只均是金融股。

　　據了解，但斌今年就有一部分資金通過港股通買入了騰訊控股。一些港交所上市的優秀龍頭內地企業，也是私募選擇投資海外市場一個重要方向。

　　例如，2017年下半年A股出現的“芯片熱”，使得國內最大的晶圓代工廠中芯國際成為南下資金最為熱衷的股票標的。2017年下半年以來，中芯國際持股比例從7%左右增至最新17.72%，持倉規模超過百億港元。近一周，中芯國際是南下資金凈買入最多的一只股票，凈流入高達12.6億元。

　　“價值投資要求資金選擇估值低、成長性好的優質公司長期持有。而明星私募，尤其是價值類的明星私募，其必然會全球化布局，尋找價值洼地和優秀企業進行投資。”上海一位私募負責人表示。

　　值得注意的是，私募投資港股除了通過陸港通買入，還可以申請9號牌，發行境外基金（美元基金）買港股。據記者統計，目前持有有效9號牌照的內地證券類私募已有18家公司。2017年8月，老牌私募展博投資發行了首只境外基金，開始布局海外市場，2017年取得年化15%的收益。中大型私募出海，加大全球化配置，已然是行業發展的大趨勢。

　　規模不再是收益的敵人

　　長期以來，投資領域有一條鐵律，資本規模和收益率往往不能兼得，2017年這條經驗被市場打破。據格上研究中心統計數據，證券類私募中百億級私募共有27家，2017年平均收益為15.5%，領跑各個規模組別，同時大幅超過行業平均的8.49%。

　　另據券商中國記者了解，去年在百億級股票私募中，景林資產和高毅資產的收益率領跑，而這兩家公司又都是以價值投資見長。其中景林資產創始人蔣錦志曾擔任深圳證券交易所國債和期貨部總經理、國信證券(11.000, 0.03, 0.27%)總裁助理（分管資產管理業務），2004年初創立公司至今，其管理的多只產品費后年化復合收益率超過25%，目前景林資產管理規模已經突破200億元。

　　百億私募中值得一提的還有一位低調的贏家——永安國富資產管理有限公司。這家私募成立于2015年初，鮮有參與各類排名和評選，公司董事長肖國平曾任永安期貨資管部負責人，從最初的期貨投資到如今轉戰股市，肖國平的轉型非常成功。近兩年公司快速發展，目前管理規模已經接近300億，去年收益率仍維持在20%以上。

　　姜還是老的辣

　　去年的市場還有一個亮點，朱雀、星石、菁英時代等一批知名私募迎來自己的十歲生日，為私募業發展留下了意義深刻的注腳。從管理業績看，這批10年私募也充分證明了姜還是老的辣。截至去年12月15日，成立時間在10年以上的老牌私募獲得了11.17%的平均收益。

　　據格上研究中心統計，成立滿10年或有產品運行滿10年的證券類私募機構共有40家。其中，景林資產代表產品年化收益為25.44%，在業內排名榜首。

　　公募派成贏家

　　如果按照基金經理的從業經歷劃分，公募派成為去年私募行業的贏家。數據顯示，2017年，股票私募中公募派平均收益為16.6%，高于券商派的12.08%，更是大幅領先民間派的6.49%。拉長時間看，2015年、2016年民間派表現更好，2015年公募派收益率并不突出。

　　老牌公募派代表大多來自2007年第一批公奔私大潮，如業界所熟知的趙軍、江暉、程義全、石波、肖華、陳家琳等。其中星石投資董事長江暉有超過20年的基金投資研究管理經驗，曾參與籌備華夏基金和工銀瑞信基金等大型老牌公募基金公司，管理過基金興和、基金興華、華夏回報和工銀瑞信核心價值等多只知名基金產品，擅長精準把握市場中長期趨勢。如今，星石投資管理規模已經突破百億。在投資管理方面，實行“投資決策委員會領導下的多基金經理負責制”，旗下股票多頭策略基金采用同一投資策略進行投資。

　　2007年后幾乎每年都有公募大佬奔私。其中，2014年，前南方基金投資總監邱國鷺離職后創立高毅資產，匯聚多位出自公募的明星投資經理。公司近幾年的管理業績在私募行業非常突出。

　　2017私募業五大關鍵詞

　　過去的一年，對私募行業來說是一個內涵豐富的年份。跟隨五大關鍵詞，讓我們一起梳理2017年的私募業發展和變化。

　　110萬億+

　　2017年私募業繼續發展，行業資產管理規模正式突破10萬億元，同比增幅達40%，規模已經逼近11萬億的公募基金。從行業內部看，發展明顯分化，股權、創業投資類私募增長最快，證券類私募則出現下滑。

　　中國基金業協會數據顯示，截至去年11月底，中國證券投資基金業協會已登記私募基金管理人21836家，已備案私募基金64633只，管理基金規模10.9萬億元，年內增幅分別為25.3%、39%和38.1%。私募基金管理人員工總人數23.38萬人，其中，已在從業人員系統注冊員工人數19.17萬人，從業人員數量較去年有所下降。

　　分類別看另有一番風景。同樣截至去年11月底，已登記的機構類型為私募證券投資基金的私募基金管理人8294家，管理正在運作的基金31557只，管理基金規模2.28萬億元，管理規模年內下降17.7%。2017年新成立私募證券基金管理機構數量僅為326家，較2015年的2976家、2016年的1074家大幅下降。

　　私募股權、創業投資私募增長突出，管理規模為6.93萬億元，年內增長近50%，管理人數量為12764家，管理正在運作的基金27560只。其他私募投資基金管理人增速最快，管理人數量為778 家，管理正在運作的基金5516 只，管理基金規模1.68萬億元，年內規模增長近3倍。

　　2股票領跑

　　分策略看私募行業表現，股票類策略收益領跑所有證券類私募基金產品，平均收益超過10%，量化類策略整體表現墊底，所有策略平均都取得正收益。

　　據格上研究中心統計，截至2017年12月15日，私募行業去年平均收益率為8.49%。其中股票策略規模為1.15萬億元，平均收益達11.37%，排名榜首；組合基金以9.52%收益率緊隨其后；復合策略、宏觀對沖策略收益率超過8%；主觀期貨策略較前年大幅下降，平均收益率為4.69%；套利與阿爾法策略穩定在3%以上；阿爾法策略、程序化期貨兩類量化策略墊底，平均收益率不足1%。

　　此外，根據“第三屆私募基金金長江獎評選”參評數據分析，今年股票類私募整體收益率排名居前，私募間分化嚴重，中位數收益率在10%-15%。業績表現向大中型股票私募集中，景林資產、高毅資產、少藪派投資等公司產品收益率居前。

　　3資金南下

　　2017年港股迎來一輪牛市行情，全年恒生指數漲幅達36%，創下十年新高。市場賺錢效應凸顯，南下資金蜂擁進場。2017 年，通過陸股通凈流入港股市場資金高達3034.92億元，成交量顯著增加。據港交所數據顯示，截至去年12月15日，南向成交總額達 21570億元，同比增加173.7%。

　　內地私募投資港股的熱情高漲，2017年新發股票私募產品投資范圍多數涵蓋港股通，不少私募在投資港股中斬獲頗豐。除了通過港股通買入，內地私募還可申請9號牌，發行境外基金（美元基金）買港股。

　　據記者統計，目前持有有效9號牌照的內地證券類私募已有18家公司。去年8月，老牌私募展博投資發行了首只境外基金，開始布局海外市場，2017年取得年化15%的收益。中大型私募出海，加大全球化配置，已然是行業發展的大趨勢。

　　4洋私募

　　2017年中國私募業迎來了首批外商獨資私募證券管理人，洋私募也成為中國資本市場對外開放的重要里程碑。目前，已有10家外資機構獲得外商獨資私募證券投資基金管理人資格。

　　去年年初起，海外資管公司開始進軍國內私募業。2017年1月5日，基金業協會發布《外商獨資和合資私募證券投資基金管理人登記備案填報說明》，外資私募備案登記的政策正式落地。

　　2017年1月初，海外資管機構富達國際宣布，下屬富達利泰投資管理（上海）有限公司正式獲準中國基金業協會私募基金管理人登記，成為國內首家外商獨資私募證券投資基金管理機構。2017年5月該公司在中國發布首只私募證券投資基金“富達中國債券1號私募基金”，不過該基金主要投資于國內債券市場。

　　繼富達之后，瑞銀資產管理（上海）有限公司也于2017年7月完成登記，正式進軍中國。2017年11月，正式推出了其首只境內私募證券基金產品，名為“瑞銀中國股票精選私募基金一號”，成為國內首只由外資私募推出的股票型私募基金。

　　據券商中國記者統計，截至目前，已有富達、瑞銀、富敦、英仕曼、惠理、景順、路博邁、安本、貝萊德、施羅德10家外資機構獲得外商獨資私募證券投資基金管理人資格。

　　5監管完善

　　2017年，隨著私募行業的繼續擴容，監管也在不斷加強，一系列政策文件逐步落地。

　　2017年7月1日，《證券期貨投資者適當性管理辦法》正式實施，對私募行業意義重大，要求私募要“將合適的產品銷售給合適的投資者”并實施雙錄，保護投資者規范私募發展。

　　2017年8月底，國務院法制辦公室發布《私募投資基金管理暫行條例（征求意見稿）》，私募行業監管的頂層設計有望落地，將成為《證券投資基金法》以外專門規范私募行業的法律效力最高的規范性文件。

　　此外，2017年，各地證監局對328家私募機構開展專項檢查，83家私募被采取行政監管措施。基金業協會也在年內先后出臺多項新規，繼續完善私募自律監管體系，包括業界關注度很高的《私募投資基金募集行為管理辦法》。值得一提的是，監管部門對新三板掛牌私募的整改備受關注，最終中科招商、達仁資管等5家私募被強制摘牌。