監管層再度釋放信號歡迎新經濟企業，尤其是“獨角獸”來A上市。
3月6日，全國政協委員、證監會副主席姜洋在政協經濟界別小組討論時提到證監會六大重點工作，第一項就是“以服務國家戰略和現代化經濟體系為導向，深化改革上市發行制度，深化主板和創業板改革，加大對‘四新’企業的支持力度”。
當天，在被記者問及“獨角獸”回歸A股時，姜洋談道，“我們只負責把路修好，愿不愿意開車是市場的事。”他表示，會按照政府工作報告抓緊修路。
今年以來，市場對新興企業與“獨角獸”回A上市的呼聲愈來愈高，而監管層亦頻頻傳出支持與鼓勵的態度，新股發行制度改革漸行漸近。
但與此同時，隨著“獨角獸”上市利好政策發酵，連日來，參股“獨角獸”的A股相關概念股已連續遭到爆炒。有市場人士憂慮，“獨角獸”回A，亦可能會遭遇“估值炒作”。
“綠色通道”
“獨角獸”成為今年兩會的“關鍵詞”；資本市場的監管層代表們陸續釋放好消息。
3月6日，證監會副主席閻慶民向記者表示，會考慮通過一系列制度創新來支持新經濟企業上市；比如可能會對盈利要求進行調整，綜合看公司發展的“技術參數”是否跟產業未來發展一致；對于“同股不同權”的境外上市企業回歸A股，可能會作出制度安排。
而作為新興上市企業的主要集聚地——深市，已然做好準備迎接新經濟企業與“獨角獸”。
全國人大代表、深交所總經理王建軍透露，今年深交所的重中之重包括了要對“獨角獸”企業開設綠色通道。他表示，證監會和交易所正在抓緊推進對新經濟“獨角獸”在境內市場發行上市提供條件，做試點和準備工作，深交所層面的規則準備已經基本完成。
回顧過去五年以來（2012年至今），深市在多個新經濟領域均顯示出規模效應。比如“云計算”領域迎來6家上市公司，“人工智能”則有8家，“生物科技”有18家，上述領域的上市家數都遠超國內其他上市地。
此外，在吸引龍頭企業方面，物流行業市占率考前的明星公司如申通快遞（002468.SZ）、韻達股份（002120.SZ）、順豐控股（002352.SZ）陸續通過借殼在深市上市；還有生物科技的華大基因（300676.SZ）。
不過，隨著新業態、新模式的涌現，深市對新經濟企業的融資支持再度受到考驗。自中小創設立以來，盡管深交所對中小新興企業的融資服務有顯著提升，但仍錯失騰訊等大型明星企業，顯示出上市制度的缺陷。而這也是深交所致力創業板改革，努力擴大創新企業覆蓋面的原因。
除深市以外，滬市、香港市場均“放大招”吸引優質上市資源。自2012年以來的上市數據顯示，盡管深市在各類新興產業上均有布局，且形成產業集聚效應，但大體量的新興企業仍在其他地區選擇上市。
比如在“互聯網和相關服務”板塊中，美圖公司（1357.HK）、閱文集團（0772.HK）在2016-2017年間陸續到香港上市。前者2016年總收入為人民幣15.786億元，后者2016年總收入則為25.68億元。
另一家同類企業——掌閱科技（603533.SH）2017年則在滬市登陸，同期營收11.98億元。更受到市場矚目的是，360亦在2017年年底選擇在上交所登陸。
事實上，早在此前，深交所為改革上市制度曾作出努力，比如在2014-2015年間，曾研究如何支持尚未盈利的互聯網企業上市。
3月6日，深圳一家中型PE機構的合伙人認為，“對于優秀的上市企業，交易所之間肯定會有競爭。我認為深市應該堅持自身定位進行上市制度改革，比如對中小型科技企業的盈利門檻進行調整；對同股不同權的企業有制度安排，對前述兩類企業要有充分地風險提示與信息披露；相應的滬市主要吸引白馬股或藍籌股。這可以讓兩個地區形成差異化競爭。”
估值炒作待解
不過，伴隨“獨角獸”回A上市呼聲日高，“估值爆炒”問題也迎面而來。部分市場投資者擔憂，“獨角獸”回A會產生估值泡沫。
以近期熱議的360為例，公司在美股退市時總市值為646億元人民幣，如今在A股則達到3408億元人民幣，市盈率亦高達131倍。可相比較的是，據中證指數有限公司數據顯示，A股“互聯網和相關服務”的行業最新滾動市盈率為52.43倍。
而3月6日數據顯示，在美股上市的百度（BIDU），市盈率32倍；阿里巴巴（BABA）市盈率45倍；京東（JD）市盈率為負。港股上市的騰訊控股（0700.HK）市盈率則為58倍。
對此，深圳一家中型私募機構的投資經理談道，“獨角獸”回A上市，市場必然會給出比較高的估值。“投資者最為看重的不是它的成長性，而是稀缺性，比如360這樣的龍頭企業在A股是少見的，不過這樣的價格也會透支它的成長空間。”
不過，前述深圳中型投行人士則表示對該問題并不擔憂。“估值短期內肯定被炒作，但最終會理性回歸。”
他以暴風集團（300431.SZ）為例，公司過去亦被視為優質企業，上市后一度迎來33個連續漲停；隨著近年來VR概念投資趨于理性，同時電視市場競爭白熱化，暴風集團的成長性受到考驗，市值已出現縮水。
3月6日，華東一名證券公司分析師則向記者分析表示，對于此類問題，監管層應該有一定的干預。“估值爆炒恐怕難免，但我認為要掌握一個度，怎么樣才是合適？估值爆炒的原因，我覺得主要來自制度套利，監管應該要有相關措施，解決這類不合理的現象。”
《電鰻快報》
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