新浪財經訊 12月18日消息，曾經的國內最大血液制品企業，多家機構公認的績優股

　　不過在炒股巨虧、主業疲軟、股東高比例質押以及巨額商譽高懸等一系列負面消息的圍繞下，市場對這樣的并購似乎并不感冒，復牌后的上海萊士連吃8個跌停，較復牌前的千億市值縮水近6層。

　　高比例質押股權或爆倉，40余家機構踩雷

　　股價暴跌的背后，是一眾焦慮的上海萊士股票質權人。Wind數據顯示，截止三季度上海萊士股權質押總量為35.92億股，占總股本比例為72.21%，其中有35.65億股都是由前5大股東質出的，且均為近百分之百質押。

圖1：上海萊士前5大股東股權質押情況

　　按上海萊士復牌前市值計算，這部分質押股權的市值近700億。有市場相關人士與新浪財經交流稱，按當初市場給績優股4折左右的質押率，并折合當時的股價來算，上述股權質押質權人的綜合成本在8元每股左右，以之計算的不含融資費用的平倉線應該在10-11元左右，按公司今日收盤的股價來看，已經跌破了平倉價格，并直逼質權人的成本價。

　　據新浪財經不完全統計，參與上海萊士股權質押的機構數量多達40余家，涉及的融資總額近280億。其中參與質押的上市機構共十家，分別為：中信證券(16.600, -0.05, -0.30%)4.29億股、申萬宏源(4.210, 0.01,0.24%)2.73億股、中國信達2.41億股、四川信托2.00億股、國泰君安(15.830, -0.07, -0.44%)1.16億股、東北證券(6.450, -0.02, -0.31%)0.93億股、天風證券(5.880, -0.01, -0.17%)0.69億股、第一創業(5.690, -0.09,-1.56%)0.39億股、招商證券(13.690, 0.09, 0.66%)0.33億股、國海證券(4.150, -0.07, -1.66%)0.22億股。

　　成也炒股敗也炒股

　　從2013年開始，上海萊士不斷通過收購資產做大血站數量，增強自身的行業競爭力，2015年中旬，公司股價破千億，僅用兩年時間市值就增長了十余倍。彼時的上海萊士對公司主業還是比較上心，主營業務收入也從2013年的4.96億做到了2015年的20.13億，一度成為中國血制品行業的龍頭企業。

　　不過，公開資料顯示，從2015年開始，上海萊士便走上了另一條“致富道路”——炒股。公司的賬面上開始出現了大比例的交易性金融資產，并且利潤結構上也發生了比較大的變化。財務數據顯示，公司2015、2016和2017年交易性金融資產規模分別為16.13億、21.57億和31.36億，超過流動資產總規模的三分之一。凈利潤構成上，這三年公司的非經常性損益規模分別為7.60億、7.14億和2.20億，占公司凈利潤的比重分別為52.7%、44.2%和26.3%，其中大部分是來自于炒股收益。

　　然而，天有不測風云，在股市里順風順水上海萊士，終于在2018年嘗到了苦果，其重倉的股票興源環境(3.880, -0.04, -1.02%)和萬豐奧威(7.240,-0.07, -0.96%)在2018年分別大跌近80%和60%，更可怕的是公司參與這兩只股票的資金還通過融資使用了杠桿。三季報顯示，公司歸母凈利潤為-12.95億，其中非經常性損益達-17.01億。

　　主業疲軟，巨額商譽壓力大

　　在上海萊士面臨投資收益巨額虧損的同時，公司的主業也開始出現了疲軟不給力的現象。數據顯示，公司的主營業務在其參與炒股后的第二年便開始出現了下滑，2017年公司主營業務收入19.28億元，同比下滑了17.13%；2018年前三季度主營業務收入再次下滑3.99%，僅為14.09億元。

 

圖3：上海萊士近5年主營業務收入情況

上海萊士的衰退，讓國內的另外兩家血制品企業卻紛紛迎頭趕上。2018年三季度，與上海萊士主業類似的天壇生物(20.650, -0.13,-0.63%)和華蘭生物(32.830, -0.75,-2.23%)，分別實現營收20.57億元和20.36億元，同比上漲了27.68%和22.19%，均遠高于上海萊士。

　　主業下滑的背后，還隱藏著巨額商譽減值的風險。三季報顯示，公司期末商譽總計57.05億元，占總資產規模的49.39%。炒股虧損帶來的元氣大傷，加之競爭對手的乘勝追擊，曾經的“血王”上海萊士要想重振主業壓力巨大，高商譽恐難維系。

　　上海萊士股價的暴跌，也引發了市場的討論，大股東們將幾乎所有股權進行質押，融資百億，如今卻屢屢發布回購交易逾期違約的公告，資金去向存疑。有市場分析人士稱，從上海萊士，以及上海萊士曾經重倉參與的興源環境、萬豐奧威等幾只個股的股價走勢來看，均存在“莊股”的嫌疑，大股東所融資金很有可能參與其中維穩。（新浪財經 陳流星 發自深圳）

責任編輯：白仲平

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