從退股風(fēng)波到現(xiàn)金奶牛： 保險(xiǎn)資金和京滬高鐵的波折往事

　　楊倩雯

　　“總算要IPO了，熬了好多年了。”在談到京滬高速鐵路股份有限公司（下稱“京滬高鐵”）正式?jīng)_擊IPO時(shí)，一名參與京滬高鐵投資的保險(xiǎn)資管公司高管對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

　　在京滬高鐵的股東名單上，平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（下稱“平安資管”）位列第二大股東，持股13.91%。這背后，是平安資管作為牽頭方、由包括平安在內(nèi)7家保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)資金共同參與的股權(quán)計(jì)劃。從2007年參與投資至今，保險(xiǎn)資金和京滬高鐵之間也上演著從退股風(fēng)波到現(xiàn)金奶牛的波折。

　　從退股風(fēng)波到現(xiàn)金奶牛

　　2007年，平安資管牽頭發(fā)起京滬高鐵股權(quán)投資計(jì)劃，出資用于支持京滬高鐵項(xiàng)目建設(shè)。太保資管、泰康資管、太平資管作為共同發(fā)起人，中再、中意人壽、人保參與認(rèn)購(gòu)，共籌集160億元，成為京滬高鐵的第二大股東，其中平安壽險(xiǎn)認(rèn)購(gòu)63億元。

　　當(dāng)時(shí)，市場(chǎng)上普遍認(rèn)為對(duì)京滬高鐵這一重點(diǎn)項(xiàng)目虎視眈眈的各路資金眾多，而以平安資管為首的保險(xiǎn)資金最后能“搶”到第二大股東的席位，實(shí)屬大贏家。

　　不過(guò)，在2011年京滬高鐵通車后一年多的2013年初，市場(chǎng)上開(kāi)始出現(xiàn)平安資管為代表的險(xiǎn)資有意退出京滬高鐵投資，并要求當(dāng)時(shí)的鐵道部回購(gòu)其所持股份的信息。

　　時(shí)任平安集團(tuán)首席投資官，現(xiàn)任中國(guó)平安(70.500, 0.52, 0.74%)首席投資執(zhí)行官的陳德賢在2013年接受媒體采訪時(shí)表示，京滬高鐵當(dāng)時(shí)的收益和預(yù)期有所落差，險(xiǎn)資聯(lián)合體彼時(shí)一直在與鐵道部及京滬高鐵總公司的管理層溝通，原因不僅僅是收益率的問(wèn)題，也有管理方式的問(wèn)題，保險(xiǎn)資金并非一定要退出，本身對(duì)這個(gè)項(xiàng)目還是有很大興趣。

　　綜合當(dāng)時(shí)的媒體報(bào)道，雙方矛盾主要集中在京滬高鐵項(xiàng)目的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)披露不夠透明，以及作為第二大股東的保險(xiǎn)資金盡管在京滬高鐵公司中派駐了董事，但話語(yǔ)權(quán)并不高。當(dāng)時(shí)，市場(chǎng)上對(duì)于京滬高鐵的盈利性質(zhì)疑也不在少數(shù)。

　　新華網(wǎng)(20.610, -1.89, -8.40%)2015年的采訪數(shù)據(jù)顯示，在2012年、2013年，京滬高鐵虧損額分別為37.16億元、12.94億元。

　　不過(guò)，隨后幾年京滬高鐵開(kāi)始由虧轉(zhuǎn)盈。根據(jù)浙商證券(10.100, -0.34,-3.26%)的研究報(bào)告，京滬高鐵股東披露的數(shù)據(jù)顯示，京滬高鐵營(yíng)業(yè)收入從2013年的182億元提升到2017年的296億，年均復(fù)合增長(zhǎng)率近13%，凈利潤(rùn)從虧損12.9億元轉(zhuǎn)變至盈利127億元，利潤(rùn)率由負(fù)轉(zhuǎn)正至42.9%。

　　同時(shí)，持續(xù)盈利的京滬高鐵已連續(xù)幾年進(jìn)行分紅，一舉變?yōu)楝F(xiàn)金奶牛。中國(guó)平安2017年年報(bào)顯示，其2016年及2017年分別獲得京滬高鐵0.14億元及1.98億元的現(xiàn)金分紅。

　　陳德賢在平安披露2018年半年報(bào)期間接受媒體采訪表示，目前京滬高鐵項(xiàng)目情況不錯(cuò)，負(fù)債率不高，預(yù)計(jì)2018年分紅率達(dá)5%。

　　項(xiàng)目基本面優(yōu)秀

　　盡管保險(xiǎn)資金和京滬高鐵之間過(guò)去產(chǎn)生過(guò)各種波折，但接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪的參與項(xiàng)目的保險(xiǎn)資管公司高管都一致認(rèn)為京滬高鐵項(xiàng)目本身是非常不錯(cuò)的。

　　“撇開(kāi)過(guò)去的管理問(wèn)題，京滬項(xiàng)目本身是非常值得投資的，畢竟有巨大的客流量，而從這兩年的業(yè)績(jī)來(lái)看也相當(dāng)不錯(cuò)，沒(méi)用幾年就扭虧為盈了。”上述保險(xiǎn)資管公司高管表示。

　　浙商證券報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，自2011年開(kāi)通以來(lái)京滬高鐵客運(yùn)量從2400萬(wàn)人次提升至目前的1.8億人次，日均客流量從13.4萬(wàn)到50萬(wàn)，增長(zhǎng)近3倍。京滬高鐵在京滬旅客通道中的市場(chǎng)占有率從運(yùn)營(yíng)后的20%提升至73%。客座率也從67.7%提升至2017年的80.1%。

平安高管團(tuán)隊(duì)在2017年參與原保監(jiān)會(huì)的新聞發(fā)布會(huì)時(shí)表示，京滬高鐵是“中國(guó)《中長(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》中投資規(guī)模大、技術(shù)水平高的一項(xiàng)工程，是新中國(guó)成立以來(lái)一次建設(shè)里程長(zhǎng)、投資大、標(biāo)準(zhǔn)高的高速鐵路”，其建成投用降低了社會(huì)時(shí)間成本，對(duì)沿線經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展發(fā)揮了重要作用。中國(guó)平安則是京滬高鐵項(xiàng)目除中鐵以外最大的資本支持方。此次投資充分發(fā)揮了保險(xiǎn)資金久期長(zhǎng)的優(yōu)勢(shì)，項(xiàng)目公司運(yùn)營(yíng)和收益日趨見(jiàn)好，2015年起京滬高鐵即實(shí)現(xiàn)了盈利。

　　行業(yè)分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者分析稱，由于保險(xiǎn)資金是作為股權(quán)的方式參與京滬高鐵項(xiàng)目的建設(shè)，因此其退出方式基本就是轉(zhuǎn)讓給其他方或者是上市退出。如果京滬高鐵可以沖擊IPO，對(duì)保險(xiǎn)資金來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一個(gè)好消息。成功上市后，一方面京滬高鐵的披露信息可以更透明，也能進(jìn)一步促進(jìn)其管理水平，更重要的是保險(xiǎn)資金可以擇機(jī)退出。當(dāng)然，這兩年京滬高鐵的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和分紅水平也不錯(cuò)，不排除其會(huì)作為優(yōu)質(zhì)股繼續(xù)持有。

責(zé)任編輯：李鋒

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