交大昂立(5.100, -0.01, -0.20%)：保健品主場接連失利  轉型大健康路途坎坷

　　在直銷牌照申請延期后，“保健品第一股”交大昂立打出“科技牌”欲提振保健品業(yè)績，然而2019年一季度營收仍在下跌，銷量依舊不盡人意。公司逐步布局大健康，所投資公司卻遭遇虧損，面對養(yǎng)老服務產業(yè)這塊“硬骨頭”，交大昂立是劍走偏鋒還是無可奈何？

　　《投資者網》陳婷

　　公開資料顯示，交大昂立（600530）是中國保健食品行業(yè)首家上市企業(yè)。財報顯示，公司主要業(yè)務是食品及保健食品的原料和終端產品的研發(fā)、生產、銷售。公司旗下產品分為自產產品和委外加工產品，產品種類有口服液、膠囊劑、顆粒劑、固體飲料等，采用線下和線上相結合的營銷模式，線下主要是實體店銷售包括各大賣場、專賣店及藥房等；線上主要是電視購物、電商渠道等；食品及保健品原料（菌粉和植物提取物系列） 主要是直接銷售國內外。

　　在2018年財報中，公司營收和凈利潤雙雙同比下降。保健品業(yè)務是公司營收的主要來源，在2019年的經營計劃中，公司稱要將保健產品快速推向市場，然而2019年一季報顯示，公司營收為7844萬，同比下降4.18%；歸屬于母公司股東的凈利潤為7678萬元，同比增加147.95%。與此同時，因本期應收貨款未到賬期，銷售商品收到的現(xiàn)金較去年同期減少2095萬元，經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額同比下跌140%。

　　在公司轉型大健康之際，其所投資的疫苗及藥品企業(yè)泰凌醫(yī)藥（1011.HK）2018年虧損近10億元，而公司新布局的養(yǎng)老服務版塊又被業(yè)界認為是“投入大、回報慢”的產業(yè)。

　　保健品業(yè)務脫節(jié)

　　數(shù)據(jù)顯示，2018年，我國營養(yǎng)保健品市場規(guī)模約為2898億元，占全球份額達到11.59%。

　　財報顯示，2018年交大昂立的營收為2.5億元，凈利潤虧損5.2億元。彼時，公司2014年的營收為3.4億元，凈利潤接近1個億。交大昂立的業(yè)績從2015年開始出現(xiàn)下滑趨勢。在2015年財報中，公司稱報告期內，交大昂立營收減少的主要原因是保健食品板塊由于政策和市場環(huán)境的變化，膳食補充劑天然元產品銷售收入大幅下降，對板塊整體的利潤表現(xiàn)構成壓力，而公司將積極探索現(xiàn)有的渠道營銷模式進行轉型。2016年，公司業(yè)績得到些微改善，營收同比增加0.6%，但交大昂立至今再也達不到2014年的至高點。

　　財報披露，目前公司的銷售業(yè)務主要由全資子公司上海交大昂立生物制品銷售有限公司（以下簡稱“生物制品銷售公司”）、上海交大昂立保健品有限公司（以下簡稱“保健品公司”）、上海諾德生物實業(yè)有限公司（以下簡稱“諾德生物”），以及控股子公司上海交大昂立視購電子商務有限公司（以下簡稱“視購電子商務公司”）負責。其中，生物制品銷售公司負責保健食品和食品的線下銷售；保健品公司和視購電子商務公司負責保健食品和食品的線上銷售，諾德生物負責食品及保健品原料的經銷。值得注意的是，上述子公司在2018年的業(yè)績情況均為虧損狀態(tài)，其中生物制品銷售公司凈利虧損近600萬元。

　　保健品業(yè)務是公司營收的主要來源，但就其連續(xù)三年（2016-2018年）的營收占比情況（營收占比從61%下跌至51%）來看，保健品業(yè)務的地位在逐年下降，而其業(yè)績已連續(xù)下滑6年，2018年保健品營收同比下降16.43%，毛利率同比增加0.9%；凈利率為-211%，同比下降271.7%。

　　圖表來源：Wind數(shù)據(jù)——2018年交大昂立各業(yè)務收入占比情況

　　為提振保健品的銷售業(yè)績，2017年，公司董事會通過《關于向全資子公司上海交大昂立生命科技發(fā)展有限公司增資的議案》，同意向上海交大昂立生命科技發(fā)展有限公司增資以用于直銷牌照的申請和直銷業(yè)務的開展。2018年財報顯示，直銷牌照申請進度為“有待政府部門的進一步審批”。

　　2019年2月14日，商務部宣布暫停直銷經營許可審批以及暫停產品和網點備案。《投資者網》在商務部直銷行業(yè)管理網站上查詢到，目前持有直銷牌照的企業(yè)共有91家，其中，漢德森日用保健品（上海）有限公司為最新一家拿到直銷牌照的企業(yè)，批準時間為2018年1月19日。

　　有業(yè)內人士指出，因權健事件的不斷發(fā)酵及為整治保健品市場亂象而開展的“百日行動”導致交大昂立直銷牌照申請的延期，《投資者網》就此說法致函交大昂立，截至發(fā)稿，對方未予以置評。而對于“申請直銷牌照以拓展銷售渠道”的計劃目前無法取得進展的情況，交大昂立是否會在拓展保健品銷售渠道方面另尋他路，《投資者網》亦不得而知。

　　在直銷模式中，公司如何協(xié)調盈利與合規(guī)經營之間的界限是其重點所在，而在行業(yè)余震下，企業(yè)對保健品的銷售模式亦在不斷探索當中。

　　《投資者網》在此前了解到，面對行業(yè)市場的亂象及相關部門的嚴厲整治，部分曾以直銷模式銷售保健品的公司選擇退出直銷模式，回歸傳統(tǒng)并進行精細化的生產，以開發(fā)小眾品牌的形式重新定位產品形象。

　　2016年12月29日，交大昂立旗下保健食品“昂立一號牌益生菌顆粒”因虛假宣傳登上國家食藥監(jiān)總局黑榜。對此，交大昂立對外解釋稱，此事并非公司及下屬子公司所為，而是由“昂立一號牌益生菌顆粒”的外地電視購物服務代理商上海灝耀實業(yè)有限公司涉嫌發(fā)布虛假夸大的宣傳廣告所致。交大昂立同時表示，將進一步加強代理商的管理，必要時將追究其法律責任。

　　在交大昂立2019年的經營計劃中，公司表示將保健品板塊以益生菌產業(yè)為核心，為細分市場提供更多新產品。值得一提的是，與以宣傳保健品功效的傳統(tǒng)營銷內容不同的是，交大昂立稱將以“科技”作為內容基點，通過廣告宣傳和“體驗式營銷”的形式引入“國人菌”的新概念進行營銷。與此同時，公司還稱將最大限度地降低推廣銷售過程中產生的風險。保健品業(yè)內人士也對《投資者網》表示，將公司所掌握的技術作為宣傳重點相較于直接宣傳保健品的功效，對企業(yè)來說“更安全”。

　　轉型大健康

　　交大昂立表示，公司將逐步轉型大健康領域，將公司打造成為醫(yī)藥大健康產業(yè)投資、整合平臺型公司，并經營好金融和房地產板塊已有項目。

　　2018年財報顯示，交大昂立凈利潤虧損5.06億元，同比分下跌415.42%，其主要原因是受聯(lián)營企業(yè)（泰凌醫(yī)藥）業(yè)績虧損及計提相關長期股權投資減值準備影響。泰凌醫(yī)藥2018年財報顯示，公司在年內虧損 9.64億元。交大昂立同時表示，鑒于泰凌醫(yī)藥的經營狀況及股價變動，公司于本年計提長期投資資產減值損失3.24億元。截至2018年12月31日，交大昂立持有泰凌醫(yī)藥3.58億股，持股比例為22.28%。

　　Wind資料顯示，泰凌醫(yī)藥的經營范圍是在中國從事研發(fā)、生產、銷售及分銷醫(yī)藥和疫苗產品，同時向供應商提供市場推廣及宣傳服務，是中國最大的藥品及疫苗第三方推廣銷售服務商，其自有產品涉及中樞神經系統(tǒng)、抗感染、抗腫瘤、心血管等多種治療領域。

　　在公司2019年經營計劃中，醫(yī)療護理養(yǎng)老板塊亦成為交大昂立的另一發(fā)展重點。交大昂立于2019年3月宣布收購上海仁杏健康管理有限公司（以下簡稱“上海仁杏”）100%股權。4月12日，上海仁杏完成工商變更登記手續(xù)，并取得新的《營業(yè)執(zhí)照》，正式成為公司的全資子公司，上海仁杏董事張云建被任命為公司副總裁。

　　公開資料顯示，上海仁杏是一家老年醫(yī)療護理機構運營商，包括向醫(yī)院、護理院、養(yǎng)老院、自營醫(yī)院和護理院的運營提供管理咨詢服務，以老年人醫(yī)療、康復、護理業(yè)務為主。面對日漸萎靡的保健品業(yè)務，交大昂立能否依靠養(yǎng)老服務產業(yè)重振業(yè)績，仍是一個未知數(shù)。

4月18日，公司董事會會議審議通過關于聘任公司總裁和副總裁的議案，王昕晨被任命為公司總裁。公開資料顯示，王昕晨是歷任（2006-2011 年）聯(lián)合利華（中國）有限公司（以下簡稱“聯(lián)合利華”）戰(zhàn)略規(guī)劃高級經理。在他任職時間內，聯(lián)合利華的大中國地區(qū)總部大樓、全球研發(fā)中心在上海落成，一批公司亞非地區(qū)及全球管理機構也在上海落戶，在戰(zhàn)略布局上，上海成為聯(lián)合利華的管理和科研中心。如此看來，交大昂立未來的發(fā)力點極有可能將聚焦于科研，而這與保健品的宣傳策略不謀而合。

　　公司2019年一季報披露，松江生產科研基地已取得生產許可證，涵蓋蛋白固體飲料、昂立1號益生菌顆粒、昂立多邦膠囊等產品，而部分設施已于2019年4月投入使用。與此同時，一季報亦披露了公司于2019年1月30日召開董事會會議審議通過的“關于公司以集中競價交易方式回購股份”事宜的情況，在3月2日及4月2日接連公告公司尚未實施股份回購后，交大昂立稱，截止目前，公司尚未回購股份。（思維財經出品）■

《電鰻快報》