《電鰻快報(bào)》趙超/文

        即將成為科創(chuàng)板一員的華熙生物(688363.SH)，不僅網(wǎng)上發(fā)行受到345.01萬有效申購戶熱捧，其網(wǎng)下發(fā)行申購名單中，國內(nèi)外知名基金、資產(chǎn)管理等機(jī)構(gòu)身影亦頻頻出現(xiàn)。

        資金認(rèn)可的背后，是華熙生物近年來收入和凈利潤穩(wěn)步增長，業(yè)績平穩(wěn)的基礎(chǔ)，是公司較強(qiáng)的核心技術(shù)轉(zhuǎn)化為收入的能力。

        在公司即將登陸資本市場之際，玻尿酸概念股成為二級市場“寵兒”。資金扎堆的邏輯，是玻尿酸不僅在醫(yī)療醫(yī)藥方面得到越來越廣闊的應(yīng)用，尤其大眾熟知的醫(yī)美領(lǐng)域，更看到玻尿酸已經(jīng)在計(jì)生、洗護(hù)、口腔護(hù)理等大眾消費(fèi)品市場嶄露頭角，這些都是龐大的市場藍(lán)海。

        在市場人士看來，作為全球知名玻尿酸提供商的華熙生物，有望在玻尿酸市場紅利中獲得超額收益。

        大機(jī)構(gòu)頻現(xiàn)申購名單

        10月30日，華熙生物發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市發(fā)行結(jié)果公告》，公司新股網(wǎng)上投資者繳款認(rèn)購金額約6.89億元，網(wǎng)下投資者繳款認(rèn)購金額約16.08億元，主承銷商跟投機(jī)構(gòu)華泰創(chuàng)新投資有限公司，繳款認(rèn)購金額約0.71億元，主承銷商包銷金額約72萬元，公司新股合計(jì)獲得繳款認(rèn)購金額約23.69億元。

        回顧華熙生物新股發(fā)行，網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為0.04850379%，網(wǎng)下認(rèn)購?fù)顿Y者名單中，大機(jī)構(gòu)頻頻現(xiàn)身。

        由于網(wǎng)上發(fā)行初步有效申購倍數(shù)高達(dá)3092.65倍，公司啟動(dòng)回?fù)軝C(jī)制，將480.8萬股股票由網(wǎng)下回?fù)苤辆W(wǎng)上。

        回?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)后，華熙生物網(wǎng)下最終發(fā)行數(shù)量為3365.268萬股，占扣除戰(zhàn)略配售數(shù)量后發(fā)行數(shù)量的70.00%，網(wǎng)上最終發(fā)行數(shù)量為1442.3萬股，占扣除戰(zhàn)略配售數(shù)量后發(fā)行數(shù)量的30.00%。回?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)后，網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為0.04850379%。

        華熙生物本次科創(chuàng)板IPO發(fā)行價(jià)格47.79元/股，發(fā)行新股的數(shù)量為4956.26萬股，占發(fā)行后公司總股本的10.33%，發(fā)行后公司總股本為4.8億股。

        網(wǎng)上有效申購倍數(shù)高達(dá)3000多倍的背后，是多達(dá)345.01萬戶的有效申購戶數(shù)，有效申購股數(shù)約為297億股。

        與網(wǎng)上投資者認(rèn)購熱情對應(yīng)的是，華熙生物IPO網(wǎng)下申購獲得機(jī)構(gòu)投資者追捧。

        公司網(wǎng)下發(fā)行中， 316家網(wǎng)下投資者管理3926個(gè)有效報(bào)價(jià)配售對象全部按照要求進(jìn)行了網(wǎng)下申購，網(wǎng)下有效申購數(shù)量140.83億股。

        其中，銀河基金管理有限公司旗下33個(gè)產(chǎn)品，參與華熙生物IPO申購，初步配售數(shù)量在4410股至9800股。

        東方基金管理有限責(zé)任公司旗下33個(gè)產(chǎn)品參與公司申購，海富通基金管理有限公司、國海富蘭克林基金管理有限公司、招商基金管理有限公司、大成基金管理有限公司等知名基金亦在申購名單中。

        值得注意的是，具有外資背景的摩根士丹利華鑫基金管理有限公司旗下15個(gè)產(chǎn)品，參與申購華熙生物。

        除了基金公司外，在華熙生物IPO網(wǎng)下申購表中，泰康資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司、上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司等資管產(chǎn)品身影也閃現(xiàn)其中。

        華熙生物IPO將募集資金，主要投向研發(fā)中心提升改造、華熙天津透明質(zhì)酸鈉及相關(guān)項(xiàng)目、華熙生物生命健康產(chǎn)業(yè)園3個(gè)項(xiàng)目。

        核心產(chǎn)品收入占比超9成

        IPO發(fā)行獲得機(jī)構(gòu)熱捧的背后，是華熙生物近年穩(wěn)定增長的業(yè)績，及核心技術(shù)轉(zhuǎn)化為收入能力較強(qiáng)。

        以透明質(zhì)酸微生物發(fā)酵生產(chǎn)技術(shù)為核心的華熙生物，在2016年至2018年，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.33億元、8.18億元和12.63億元，其中2018年較上年度同比增長54.41%;實(shí)現(xiàn)凈利潤2.69億元、2.22億元和4.24億元，2018年較上年度同比增長90.70%。

        值得注意的是，同期，該公司核心技術(shù)涉及產(chǎn)品營業(yè)收入的占比分別為97.23%、97.78%和99.31%。

        華熙生物擁有微生物發(fā)酵和交聯(lián)兩大技術(shù)平臺，建立了從原料到醫(yī)療終端產(chǎn)品、功能性護(hù)膚品及功能性食品的全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)體系，服務(wù)于全球的醫(yī)藥、化妝品、食品制造企業(yè)、醫(yī)療機(jī)構(gòu)及終端用戶。

        透明質(zhì)酸原料及其他生物活性物質(zhì)、醫(yī)療終端產(chǎn)品和功能性護(hù)膚品是公司三大主營業(yè)務(wù)。

        在三大主業(yè)收入持續(xù)增長的同時(shí)，華熙生物產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也在不斷優(yōu)化。

        數(shù)據(jù)顯示，2016年至2019年一季度，公司原料產(chǎn)品收入分別為4.58億元、5.08億元、6.51億元;醫(yī)療終端產(chǎn)品收入分別為1.91億元、1.97億元、3.13億元;功能性護(hù)膚品收入分別為6385.80萬元、9516.45萬元、29029.39萬元。三大業(yè)務(wù)收入都呈現(xiàn)增長態(tài)勢。

        同期，華熙生物原料產(chǎn)品的占比分別為63%、62.44%、51.70%和48.61%，醫(yī)療終端產(chǎn)品的占比分別為26.37%、24.2%、24.82%、25%，功能性護(hù)膚品的主營業(yè)務(wù)占比為8.79%、11.7%、23.04%和26.39%。公司發(fā)力C端的戰(zhàn)略已見成效。

        數(shù)據(jù)來自招股說明書

        產(chǎn)品收入增長的背后，是公司強(qiáng)大的研發(fā)能力。

        華熙生物科研團(tuán)隊(duì)擁有三十余年微生物發(fā)酵、生物醫(yī)藥領(lǐng)域的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，截至2019年3月末，公司研發(fā)人員有208人，具有藥學(xué)、藥物制劑、發(fā)酵工程、材料學(xué)、生物醫(yī)學(xué)工程、分子生物學(xué)、微生物學(xué)等交叉學(xué)科專業(yè)背景。

        目前，公司已申請專利113項(xiàng)(其中發(fā)明專利92項(xiàng))，已獲授權(quán)專利47項(xiàng)(中國發(fā)明專利31項(xiàng)，國外發(fā)明專利4項(xiàng)，實(shí)用新型專利10項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利2項(xiàng))，正在審查中的專利66項(xiàng)。核心技術(shù)人員在國內(nèi)外核心期刊發(fā)表主要論文七十余篇。

        華熙生物已布局92項(xiàng)在研項(xiàng)目，其中注冊檢驗(yàn)及臨床階段12項(xiàng)、注冊階段4項(xiàng)。

        分享玻尿酸市場紅利

        在華熙生物即將登陸科創(chuàng)板之際，“玻尿酸”概念股的大漲，成為資本市場一道風(fēng)景線。

        作為“玻尿酸”概念股龍頭，魯商發(fā)展(600223.SH)因收購?fù)该髻|(zhì)酸資產(chǎn)，擴(kuò)大以透明質(zhì)酸為核心的化妝品和骨科產(chǎn)品品牌優(yōu)勢，在二級市場大放異彩。

        10月18日至28日7個(gè)交易日內(nèi)，魯商發(fā)展股價(jià)連續(xù)6個(gè)漲停板，股價(jià)也從10月17日每股收盤價(jià)4.13元，飆升至28日盤中每股8.03元高點(diǎn)。

        雖然中國是全球最大的玻尿酸原料生產(chǎn)銷售國，且玻尿酸原料市場和生產(chǎn)技術(shù)居世界領(lǐng)先地位，但中國在玻尿酸消費(fèi)應(yīng)用方面仍舊處于發(fā)展的初級階段。

        “目前已挖掘出的玻尿酸市場不及1/3，更加廣闊的市場尚未被挖掘出來。”有業(yè)內(nèi)專家表示：“事實(shí)上，玻尿酸是人體自身存在的物質(zhì)，可以廣泛用于人體健康和日常生活的各個(gè)方面。”

        華熙生物作為全球知名的的玻尿酸提供商，正在探索將玻尿酸用于計(jì)生、口腔、洗護(hù)、食品等更廣闊的領(lǐng)域，釋放玻尿酸產(chǎn)業(yè)的巨大紅利。

        在計(jì)生市場中，玻尿酸避孕套已經(jīng)成為計(jì)生用品新的消費(fèi)潮流。根據(jù)Transparency數(shù)據(jù)測算，中國2017年避孕套使用量已突破100億只!如果每一只避孕套都采用玻尿酸作為潤滑劑，同時(shí)再加上其他計(jì)生用品對于玻尿酸的應(yīng)用，那這一市場將面臨巨大的井噴及百億級的增長空間。

        口腔護(hù)理是玻尿酸應(yīng)用的另一大紅利市場。

        據(jù)了解，2018年中國大健康產(chǎn)業(yè)規(guī)模突破7萬億元，中國口腔護(hù)理產(chǎn)品品類的市場規(guī)模達(dá)600億元左右。

        有觀點(diǎn)認(rèn)為，玻尿酸行業(yè)是一個(gè)沒有天花板的行業(yè)。而玻尿酸及相關(guān)生物活性物質(zhì)在諸多領(lǐng)域及市場的應(yīng)用前景，恰恰可印證這一觀點(diǎn)。

        值得注意的是，經(jīng)過幾天資金爆炒后，10月29日，魯商發(fā)展股價(jià)跌停。

        在市場人士看來，資金短暫熱情過后，一些在玻尿酸研發(fā)、產(chǎn)能、渠道等方面具有優(yōu)勢的上市公司，才具有持續(xù)的較高盈利能力，有望成為在該領(lǐng)域中獲得市場資金長期青睞的“貴州茅臺”。

        資料顯示，華熙生物擁有生物活性物質(zhì)產(chǎn)品規(guī)格200余種，公司透明質(zhì)酸原料產(chǎn)品產(chǎn)量，從2000年的0.8噸提高至2018年的近180噸。根據(jù)Frost & Sullivan數(shù)據(jù)，2018年全球透明質(zhì)酸原料銷量達(dá)到500噸，按照銷量計(jì)算，華熙生物全球市占率排在第一位，接近36%。

        渠道方面，華熙生物客戶遍布國內(nèi)外，經(jīng)銷商不斷增加。其中，公司法人實(shí)體經(jīng)銷商從2016年的323家，猛增至647家。

        依托渠道優(yōu)勢，公司產(chǎn)品銷往美國、歐盟、韓國、日本、俄羅斯、中東等40余個(gè)國家和地區(qū)，在玻尿酸市場擁有先發(fā)優(yōu)勢。

        貴州茅臺的崛起之路，其強(qiáng)大的經(jīng)銷商規(guī)模是不可或缺的因素之一。

        隨著IPO發(fā)行和募投項(xiàng)目的實(shí)施，華熙生物的研發(fā)活力和產(chǎn)能將進(jìn)一步釋放，有望進(jìn)一步分享玻尿酸市場紅利。

        據(jù)招股書披露：2019年前三季度業(yè)績預(yù)計(jì)，公司營業(yè)收入12.10億元-12.97億元，同比增長40.00%-50.00%;凈利潤4.14億元-4.46億元，同比增長30.00%-40.00%;實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤3.87億元-4.17億元，同比增長30.00%-40.00%。

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