????????上海證券報(bào)作者：王彭

????????2020年的增量資金從哪來(lái)?國(guó)泰君安策略團(tuán)隊(duì)在最新發(fā)布的研報(bào)中預(yù)測(cè)，銀行理財(cái)子公司、北向資金和新成立公募基金這三大機(jī)構(gòu)力量合計(jì)將為A股貢獻(xiàn)約1萬(wàn)億元增量資金。

????????該報(bào)告稱，目前已開(kāi)業(yè)、獲批籌建和擬成立的銀行理財(cái)子公司合計(jì)33家，預(yù)計(jì)將在明年帶給權(quán)益市場(chǎng)1500億元增量資金。此外，雖然A股被納入MSCI比例繼續(xù)提升需要時(shí)間，導(dǎo)致海外被動(dòng)型增量資金流入有限，但明年北向資金的凈流入規(guī)模仍有望達(dá)到3000億元。最后，2020年新成立偏股型基金規(guī)模有望達(dá)到4900億元至5000億元。

銀行理財(cái)子公司獲批入市

????????公開(kāi)披露的數(shù)據(jù)顯示，目前已有工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、交通銀行、郵儲(chǔ)銀行、光大銀行和招商銀行旗下8家理財(cái)子公司獲批開(kāi)業(yè)。此外，還有5家已獲批籌建，20家擬成立，合計(jì)33家。

????????根據(jù)中國(guó)結(jié)算官網(wǎng)近日發(fā)布的通知，銀行理財(cái)子公司可參考商業(yè)銀行開(kāi)立證券賬戶，并開(kāi)立相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品證券賬戶。這意味著，銀行理財(cái)入市已打通最后一環(huán)，此舉被多位業(yè)內(nèi)人士解讀為引導(dǎo)長(zhǎng)線資金馳援A股的重磅利好。

????????華泰證券認(rèn)為，銀行理財(cái)子公司給A股帶來(lái)的增量資金主要來(lái)自兩個(gè)方面：一是非保本理財(cái)產(chǎn)品在規(guī)模上的增量，二是理財(cái)子公司逐漸提升其權(quán)益投資比例的增量。

????????雖然銀行理財(cái)子公司的入市節(jié)奏尚無(wú)法預(yù)測(cè)，但據(jù)國(guó)泰君安統(tǒng)計(jì)，截至2018年，非保本銀行理財(cái)存續(xù)余額為22.04萬(wàn)億元，其中權(quán)益類投資占比9.92%，對(duì)應(yīng)規(guī)模達(dá)2.19萬(wàn)億元。如果按照3%的年增速計(jì)算，到2020年，非保本銀行理財(cái)權(quán)益市場(chǎng)投資規(guī)模有望達(dá)到2.34萬(wàn)億元，即2020年銀行理財(cái)子公司對(duì)應(yīng)的增量資金規(guī)模在1500億元左右。

北向資金仍將持續(xù)流入

????????作為A股市場(chǎng)重要的增量資金來(lái)源，通過(guò)滬深股通流入的外資扮演著重要的角色。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年以來(lái)，北向資金合計(jì)在A股“掃貨”近3000億元，超過(guò)2018年全年流入水平，創(chuàng)下滬港通、深港通開(kāi)通以來(lái)年度凈流入的歷史新高。

????????展望2020年，該研報(bào)分析，由于A股被納入MSCI比例再向上提升需要時(shí)間，因此，在缺少被動(dòng)型資金流入的情況下，主動(dòng)流入的北向資金將成為判斷海外增量資金的關(guān)鍵。從北向資金近年來(lái)流入A股市場(chǎng)的節(jié)奏推測(cè)，國(guó)泰君安預(yù)計(jì)，2020年外資凈流入的規(guī)模在2500億元至3500億元。

????????前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍也作出了類似的判斷?！拔磥?lái)MSCI對(duì)A股的納入因子還會(huì)進(jìn)一步提升至30%、50%，最終提升到100%，而現(xiàn)在是20%，還有很大的提升空間，未來(lái)10年將給A股帶來(lái)3萬(wàn)億元以上的增量資金。預(yù)計(jì)2020年外資流入A股的資金量在3000億元左右?！睏畹慢埛Q。

新發(fā)股基占增量資金“半壁江山”

????????公募基金收益率的水漲船高帶動(dòng)了基金發(fā)行市場(chǎng)的回暖。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，新成立公募基金數(shù)量接近850只，合計(jì)發(fā)行份額突破萬(wàn)億份，雙雙創(chuàng)出歷史次高。值得一提的是，今年也是繼2015年以來(lái)，新基金年度發(fā)行份額第二次“破萬(wàn)”。

????????據(jù)國(guó)泰君安統(tǒng)計(jì)，2017年至今，新成立偏股型基金份額的復(fù)合年均增長(zhǎng)率為18%;從2011年至今，新成立偏股型基金復(fù)合年均增長(zhǎng)率為16%。以此為估算基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)2020年新成立偏股型基金規(guī)模有望達(dá)到4900億元至5000億元。

《電鰻快報(bào)》