IPO行業門檻“黑白配”!科創板：來我這，我有“白名單”，創業板：“負面清單”之外，我大幅“留白”

        來源：證事聽

        原創 杜哈哈/文

        4月27日，監管部門就曾透露，創業板會有新定位，于是，“負面清單”(征求意見稿)日前翩然而至……

        說到這個“負面清單”，小編最先想到的就是目前科創板實施的“白名單”制度，即“3+5”科創指標，畢竟同為試點注冊制，創業板和科創板的相關規則總免不了被擺在一起分析。

        既然如此，小編今天就帶著大家好好說道說道。

        首先，我們來看看負面清單的具體內容：深交所起草的《深圳證券交易所創業板企業發行上市申報及推薦暫行規定(征求意見稿)》(下稱《暫行規定》)明確，包括農林牧漁、農副食品加工、采礦、食品飲料、紡織服裝、黑色金屬、電力熱力燃氣、建筑、交通運輸、倉儲郵政、住宿餐飲、金融、房地產、居民服務和修理等傳統行業，原則上不支持屬于上述行業的企業申報創業板上市。

        當然，這也不是絕對的，畢竟《暫行規定》也說了，如果上述行業中能與互聯網、大數據、云計算、自動化、新能源、人工智能等新技術、新產業、新業態、新模式深度融合的創新創業企業，還是可以在創業板上市的。

        深圳某資深券商人士：

        從目前來看，科創板的門檻更加明確，創業板在行業包容性上做得更好，覆蓋面更加寬泛。在制度設計上，創業板改革設計得更加有彈性。不過，目前來看，在A股所有板塊里，科創板定位是最鮮明的，無論從估值、流動性等各方面來看，都表現比較出色。

        中山證券首席經濟學家李湛表示：

        創業板的“負面清單”明確支持“三創四新”企業，給了市場一個明確預期。“負面清單”推出后，其優勢在于對創業板改革后的定位，以及支持哪種類型的企業，都做出了清晰的表述和定位，符合創業板此次改革的定位，也符合資本市場發展的長期趨勢。

        事實上，資本市場改革的目的，就是為了用更好的制度，將資源分配到更多優秀的、需要扶持的企業中去。

        深圳某資深券商人士：在這方面來看，科創板做得也很好。當然，相對來說‘白名單’制度可能使符合要求的企業少一點，但是不代表這個板塊潛在公司不足，反而如果堅持住了科創屬性，科創板會在證券市場里會發揮越來越重要的資源配置作用。

        而除了包容性外，創業板“負面清單”對于保薦人，亦提出了更高的要求。

        中山證券首席經濟學家李湛：在科創板“3+5”的“白名單”指標中，對科創屬性的定義給出了量化標準，保薦機構可對發行人是否符合科創板定位進行充分論證。而在實施創業板“負面清單”時，保薦人應注意國家經濟發展戰略和產業政策導向，推薦符合高新技術產業和戰略性新興產業發展方向的創新創業企業，以及其他符合創業板定位的企業在創業板上市。特別是此次規定即使企業所處行業在“負面清單”，但與新技術、新產業、新業態、新模式深度融合，也是放行的。因此，保薦人對推薦的此類企業進行盡職調查中，需要做出專業判斷，在發行保薦書中說明相關核查過程、依據和結論，充分體現創業板服務創新創業的定位。

        對于此次創業板的“負面清單”來說，業內除了會將其與科創板相比對外，還有一個最為關心的問題，就是發布分拆創業板上市的子公司中，其行業是否會與“負面清單”所重疊?

        小編手動統計了一下，剔除被證監會立案調查而暫停分拆上市計劃的延安必康(維權)后，截至5月12日，共有21家上市公司發布分拆預案。其中，11家選擇分拆子公司至創業板，8家選擇分拆至科創板，2家選擇分拆至主板。

        從具體的分拆子公司和業務來看，如下圖：

        數據來源：上市公司公告 制圖：杜雨萌

        專家說

        國信證券高級研究員張立超：上市公司選擇分拆子公司至創業板上市，可以說是當前市場普遍看好創業板改革并試點注冊制所帶來的政策預期。

        從主營業務來看，雖然上述21家上市公司擬分拆的子公司中，多數集中在新能源、新材料、生物醫藥、移動通信、電商運營、信息技術等行業板塊，但仍有1至2家或屬于“負面清單”的“擦邊行業”。

        國信證券高級研究員張立超：如果監管層最終確認分拆子公司行業類別屬于“負面清單”，那么其相關的分拆路徑可能會在某種程度上受阻，預計上市公司也會適當調整其子公司的分拆上市路徑。不過從另一角度來看，合理有效的分拆上市制度，確實應做到層層篩選、實現優勝劣汰，以此激勵企業不斷改善經營管理水平、增強轉型升級動力，激發企業及投資者對市場的信心。

        粵開證券策略組負責人譚韞琿：雖然創業板在明確“負面清單”的基礎上有針對性地扶持“三創四新”企業，但也要注意如何在此過程中，有效杜絕傳統企業蹭上“三創四新”進而在創業板上市，建議監管部門在發行上市審核方面，能對此類申報企業的業務模式、核心技術、研發優勢等情況予以重點關注。

《電鰻快報》