《電鰻快報》文/高偉

        6月6日，首批6只新三板公募基金中的5只集體披露了發(fā)售公告，悉數(shù)自6月10日起開始認購。華夏、匯添富、富國、招商和萬家基金已經(jīng)成功“孵化”出新三板基金，依次為華夏成長精選6個月定開混合型發(fā)起式基金、匯添富創(chuàng)新增長一年定開混合基金、富國積極成長一年定開混合基金、招商成長精選一年定開混合型發(fā)起式基金、萬家鑫動力月月購一年滾動持有混合基金。

        看著“面相”相同的新三板基金，實際上背后的配置和打法是有很大差別的，不一定所有產(chǎn)品都適合你。

        同日發(fā)售同時設置規(guī)模上限

        據(jù)《電鰻快報》觀察，即將發(fā)行的5只新三板基金皆選擇在6月10日同日發(fā)售，且都不約而同設置了首募規(guī)模上限。其中，富國積極成長一年定開混合首募規(guī)模上限最低，募集上限為15億元;萬家、招商旗下新三板基金首募上限分別為20億元、25億元;而華夏、匯添富基金同為30億元的募集上限。若募集規(guī)模超出上限，上述基金將采取“末日比例確認”的方式，對上述基金規(guī)模進行控制。

        對于公募基金跑步進入新三板的態(tài)勢，業(yè)內(nèi)人士認為，這將有益于進一步增強市場信心，帶動擬申報精選層企業(yè)的估值修復，與A股同類資產(chǎn)相比具有“性價比”的標的或在跨市場中均具有優(yōu)勢的標的會受到公募基金的青睞。另一方面，對于個人投資者而言，可能通過申購相關公募基金間接參與投資。對于精選層而言，引入了公募基金這一類重要的機構(gòu)投資者，有益于提高精選層的流動性以及價格發(fā)現(xiàn)功能。對于個人投資者而言，精選層的投資門檻依舊較高(100萬證券資產(chǎn)+兩年投資經(jīng)驗或從業(yè)經(jīng)驗)，借道公募基金可更為便捷地參與。“今年上半年將會有多家公募基金籌備上報新三板基金產(chǎn)品，待監(jiān)管部門受理并審批通過后發(fā)行運作。從而基本實現(xiàn)精選層與 A股市場在直接轉(zhuǎn)板制度實施基礎層面的無縫銜接，并吸引更多優(yōu)質(zhì)掛牌企業(yè)申報進入精選層，引導新三板市場良性健康發(fā)展。”粵開證券就此預計。

        《電鰻快報》則認為，對于個人投資者而言，新三板精選層投資門檻依舊較高(100萬證券資產(chǎn)+兩年投資經(jīng)驗或從業(yè)經(jīng)驗)，借道公募基金可更為便捷地參與，并且公募基金參與精選層打新的收益率相對可觀。

        配置打法有這些不同

        《電鰻快報》分析發(fā)現(xiàn)，首批5只基金面相極為相似，首先都是混合基金，華夏成長精選、富國積極成長、招商成長精選、匯添富創(chuàng)新增長等4只均屬于定開基金，萬家鑫動力月月購是滾動持有，即對每份基金份額設定一年的滾動持有期。除了“打新”，在策略上還是有不少差異的。

        實際上，運作方式不同，在新三板精選層上的投資比例也存在差異。

        定期開放的4只基金在封閉期時，在新三板精選層的投資比例為20%，開放期則降低至15%;而萬家月月購則不區(qū)分開放期或封閉期，一直維持15%的新三板精選層投資比例運作。

        在投資配置時，“打法”各異：

        華夏成長精選6個月定開基金成立初期對精選層以打新方式參與，力爭獲取打新收益，賺取可能的估值差，提高周轉(zhuǎn)率。在首批申報精選層的公司里，選擇少數(shù)優(yōu)質(zhì)公司的進行投資，主要選擇跨市場有競爭力、細分行業(yè)有龍頭地位的成長股。如果與主板對標公司相比，具有更低估值和更佳的基本面，已申報精選層公司盈利情況較好、估值較低。此類公司會成為重點布局方向，“根據(jù)產(chǎn)品具體規(guī)模和流動性的釋放節(jié)奏，靈活把握。流動性好，則多投，流動性不好，則少投。”。

        招商成長精選一年定開混合型發(fā)起式基金在招募書中表示，投資新三板精選層掛牌股票標的首先考察的仍是公司的成長性，具體的考察的指標包括估值指標(包括 PE、PB、PCF、PS 和PEG 等)、成長指標(ROE、主營業(yè)務收入增長率、息稅折舊前利潤增長率、銷售凈利率、現(xiàn)金流)、盈利指標(EPS、毛利率、凈資產(chǎn)收益率、投資回報率、企業(yè)凈利潤率)等指標。除了以上指標外，還會著重考察公司產(chǎn)品需求的增速和增長空間、企業(yè)市場份額擴張的空間和路徑。“可以從中選取具備較好前景、未來可能符合創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板或者主板上市交易條件的企業(yè)進行投資，在企業(yè)的成長紅利之外，還可以賺取估值折價彌合的收益。”

        富國積極成長一年定開混合基金表示，“新三板精選層股票著重遴選盈利模式清晰，業(yè)務快速發(fā)展，已初步具有盈利能力的成長型公司，或者面向市場高度認可、研發(fā)創(chuàng)新能力強的創(chuàng)新型企業(yè)。”

        匯添富創(chuàng)新增長一年定期開放在新三板投資上，按照“自下而上”的個股精選策略，還將多維度分析公司持續(xù)競爭能力。“在定量分析方面，本基金重點從成長性、價值性以及估值水平三個方面進行考量。”

        而萬家基金表示，其萬家鑫動力月月購一年滾動持有混合基金的投資是，“在精選層方面，初期積極把握精選層網(wǎng)下打新等確定性較高的投資機會;當新三板精選層股票供給充足時，將采取自下而上成長投資，基于個股基本面研究，篩選出精選層中優(yōu)質(zhì)的藍籌個股，分享創(chuàng)新型中小企業(yè)的成長收益。”

        有你喜歡的基金經(jīng)理嗎

        選基金就是選基金經(jīng)理。《電鰻快報》注意到，這次新三板首批基金，給投資者在這方面的選擇不大，因為各家派出“精兵強將”。

        華夏成長精選6個月定開基金由兩人共管，分別是華夏基金股票投資部高級副總裁顧鑫峰、華夏基金投資研究部執(zhí)行總經(jīng)理林晶，可謂是高配置。簡歷顯示，顧鑫峰2012年畢業(yè)后即進入華夏基金，歷任投資研究部TMT研究員、華夏資本(華夏基金全資子公司)投資經(jīng)理、新三板業(yè)務部負責人。林晶，于2005年7月加入華夏基金，2017年開始任職公募基金經(jīng)理，目前管理華夏創(chuàng)新前沿、華夏研究精選、華夏策略混合等基金，在成長股投資研究方面積累了豐富經(jīng)驗。

        招商成長精選一年定開混合型發(fā)起式基金也采用了雙基金經(jīng)理制，分別是郭銳、萬億，其中郭銳累計任職7年又334天，2007年7月起先后任職于易方達基金管理有限公司及華夏基金管理有限公司,2011年加入招商基金管理有限公司,曾任首席行業(yè)研究員，投資偏長期視角，持續(xù)跟蹤企業(yè)把握盈利增長的確定性，擅長把握成長型股票的中長期投資價值，過往偏股型產(chǎn)品業(yè)績良好。萬億擁有豐富的新三板研究和投資管理經(jīng)驗，2016年3月加入上海富誠海富通資產(chǎn)管理有限公司,歷任投資管理部投資經(jīng)理、副總裁、總經(jīng)理,2018年10月加入招商基金管理有限公司,現(xiàn)任機構(gòu)資產(chǎn)管理部專業(yè)副總監(jiān)兼。

        另外三只基金是單基金經(jīng)理管理，但基本都是基金公司主力型基金經(jīng)理，不少擁有5年以上的投資經(jīng)驗。

        萬家基金較早設立了專業(yè)的新三板研究團隊，有針對性地覆蓋科技、醫(yī)藥、先進制造、現(xiàn)代服務業(yè)、消費等新三板重點行業(yè)。萬家鑫動力月月購一年滾動持有混合基金擬任基金經(jīng)理高源，擁有15年證券從業(yè)經(jīng)驗，其中5年投資經(jīng)驗，擅長基本面研究，對金融、消費和新興成長行業(yè)有豐富投研經(jīng)驗。

        匯添富創(chuàng)新增長一年定開混合基金擬任基金經(jīng)理馬翔，2011年加入?yún)R添富基金任行業(yè)分析師,現(xiàn)任匯添富民營活力混合基金、匯添富科技創(chuàng)新混合、匯添富盈安靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。

        富國積極成長一年定開混合基金擬任基金經(jīng)理楊棟，自2011年5月至2015年8月在富國基金管理有限公司任助理行業(yè)研究員、行業(yè)研究員;現(xiàn)任富國低碳新經(jīng)濟混合型證券投資基金基金經(jīng)理、富國清潔能源產(chǎn)業(yè)靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。

《電鰻快報》