2007年，郎酒第一次沖擊IPO;13年之后，郎酒離自己的上市夢更近了一步。不過，對于任何一個企業而言，上市只是一個新的開始。對于自身還存在不少問題的郎酒而言，即使最終成功IPO，未來也不是一片坦途。

        第三次沖擊IPO

        近日，中國證監會網站正式披露了“郎酒股份首次公開發行股票招股說明書”，這意味著四川郎酒股份有限公司(以下簡稱“郎酒股份”)的上市計劃又近了一步。

        招股書內容顯示，郎酒本次擬赴深交所發行不超過7000萬股。郎酒股份發行前，汪俊林合計持股76.70%。發行股票后，郎酒股份總股本由5.5億股增至6.2億股。另外，郎酒股份持有“郎”牌商標所屬公司80%股權，獨占商標許可使用權。

        同時，此次募集的資金將主要用于擴大白酒產能等項目。據了解，目前郎酒醬香型基酒產能1.8萬噸，產能利用率已達94%，本次募投項目預計新增產能2.27萬噸，加上吳家溝等其他在建項目，醬香基酒整體產能將超過5萬噸;濃香型基酒已建成產能1.8萬噸，募投項目建成后將超過5萬噸。

        這并不是郎酒股份第一次沖擊IPO。

        早在2007年，郎酒股份就啟動了IPO上市計劃，但因為業績、規模等問題被叫停。

        兩年之后，郎酒股份被四川省列入“重點上市培育第一批企業名單”，并再次沖擊IPO。那之后的幾年，郎酒業績迅速提升，到2012年銷售收入已經突破110億元。但是受到2013年限制三公消費等因素影響，白酒行業陷入量價齊跌的困境，到2014年郎酒的營收不足60億元。

        此外，有關郎酒商標歸屬權的問題也影響到郎酒股份上市。盡管郎酒股份獨占商標許可使用權，但卻僅持有“郎”牌商標所屬公司80%股權，剩下20%由古藺縣國有資產經營有限責任公司持股。雙重因素宣告郎酒股份二次IPO失敗。

        對于此次IPO，業內人士認為目前郎酒股份僅持有“郎”牌商標所屬公司80%股權，或將為上市埋下隱患。

        價格頑疾待解

        2017年—2019年，郎酒股份營收分別為51.16億元、74.79億元、83.48億元，凈利潤分別為3.02億元、7.26億元、24.44億元。

        在酒水行業分析師歐陽千里看來，和2007年、2010年相比，如今郎酒的營收規模、產品結構、股權分配等，已經符合上市標準，“而且郎酒的市場規模、品牌價值、行業影響力等方面也占據了消費者的心智。”他對新金融觀察記者表示。

        但是，現實中有一個困擾郎酒已久的問題，即終端價格混亂，價格倒掛現象嚴重。

        從去年至今，郎酒頻頻漲價。2019年1月，郎酒銷售有限公司發布關于奢香藏品的提價通知，9款產品調整了出廠價和零售價;6月，郎酒宣布青花郎產品的出廠價上調79元，從780元擬提至859元;兩個月后，郎酒銷售公司上調了紅花郎的出廠價，39度、44.8度以及53度的紅花郎，出廠價在原有價格基礎上每瓶上調49元，1650ml的53度大紅花郎，幅度更大，上調169元;12月，青花郎出廠價進一步上調50元至909元，煙酒店供貨價為890元，團購最低成交價為920元—980元。

        對于漲價，郎酒股份董事長汪俊林堅持認為，是由市場和消費者決定的，但是市場和消費者的表現可能和想象的有差距。

        中國食品產業分析師朱丹蓬就認為，雖然郎酒股份體量處于行業中等，但是從終端市場價格混亂，壓貨等問題來看并不健康，且含金較低。郎酒股份內部從產品、渠道、客戶以及團隊都存在一定問題，若未來不能妥善處理，上市仍存在牽絆。

        即使上市之后，也會影響到投資者的信心。

        比茅臺差遠了

        郎酒董事長汪俊林很擅長將郎酒和茅臺放在一起說，他曾多次公開表示要與茅臺齊頭并進，并肩而立。

        2017年1月的四大醬酒品牌聚會上，汪俊林說要與老大哥茅臺一起把醬酒市場做大。5個月后，郎酒全新廣告語“青花郎，中國兩大醬香白酒之一”就橫空出世。

        前幾天，汪俊林在茅臺鎮簽署世界醬香型白酒核心產區發展宣言的時候又表示：“茅臺是醬香白酒行業內的老大哥，是我們的榜樣，也是標桿。”

        對于郎酒而言，說茅臺是標桿和榜樣還能接受，要比肩茅臺，可能差得還有點遠。

        別說茅臺，和其他白酒公司相比，郎酒也沒有絕對的優勢。

        2019年郎酒營收83.48億元排第8位，在102.89億元的牛欄山之后;凈利潤24.44億元位列第5位，排在46.41億元的瀘州老窖之后。

        另外，郎酒的市場主要集中在華東和西南，分別占銷售額的28.75%和29.02%，華北、華南和華中銷售占比較小，均在10%左右。要想實現全國化，就必須追加投入。

        但是，根據招股書顯示，從2017年至2019年，郎酒的負債總額分別為90.6億元、105.0億元和138.3億元，負債率也從64%上升至71%。同期貴州茅臺、五糧液、汾酒的負債率分別為22.5%、28.5%和52.6%。

        此外，在上市進度上，郎酒股份受到國臺、金沙等品牌的步步緊逼。5月25日，證監會網站就已經發布了國臺酒業首次公開發行股票的招股說明書。

        所以，無論此次郎酒股份能否順利上市，擺在它面前的問題和挑戰都還很多，如何爭取更多的市場空間，也是郎酒必須考慮的問題。

        而那一邊，茅臺股價已經創出盤中1435元/股的歷史新高，總市值也一度超過工商銀行，榮登A股第一。2019年，茅臺營收是884.3億元，郎酒83.48億元的營收不到前者的十分之一。遙望茅臺，郎酒還有很長的路要走。

        新金融記者 劉暢

《電鰻快報》