《電鰻財經》文 / 米萊

        6月21日晚間，凱普生物發布公告，公司接到公司實際控制人、董事、常務副總經理王建瑜女士的通知，獲悉王建瑜女士于2020年6月19日以自有資金通過大宗交易的方式增持了公司股份共計55萬股。

        本次增持前，王建瑜女士直接持有公司股份32.46萬股，占公司總股本的0.15%;本次增持后，王建瑜女士直接持有公司股份87.46萬股，占公司總股本的0.41%。凱普生物在公告中表示，王建瑜女士基于對本公司未來發展前景的信心以及內在價值的認可，同時為增強廣大投資者信心，切實維護投資者權益和資本市場的穩定，實施本次增持行為。

        實控人增持從一定程度上說明其對上市公司未來經營比較有信心。財報顯示，凱普生物是國內領先的分子診斷產品及服務提供商，在HPV核酸檢測領域占據國內龍頭地位，在生殖感染、出生缺陷等感染性、遺傳性疾病領域已開發系列核酸檢測試劑，廣泛應用于醫院臨床診斷、大規模人口篩查。

        按行業劃分，2019年凱普生物88.53%的收入來自分子診斷行業，11.47%的收入來自醫學檢驗服務行業。按產品劃分，該公司有70.36%的收入來自HPV檢測試劑，15.48%的收入來自其他檢測試劑，11.47%的收入來自醫學檢驗服務。

        第一大主業與行業發展同步推進

        分子診斷行業是凱普生物的最大收入來源，2019年為該公司貢獻收入6.5億元，同比增長了20.48%。

        資料顯示，分子診斷主要是應用分子生物學方法檢測生物體內遺傳物質的結構或表達水平的變化而做出診斷的技術。由于分子診斷可以從基因層次進行檢測，因此檢測靈敏度和準確性的優勢較為明顯，可在感染初期識別病毒或者提早確認基因缺陷，從而提供個性化的醫療診斷服務，主要應用于遺傳病、傳染性疾病、腫瘤等疾病的檢測與診斷。分子診斷主要包括核酸診斷和生物芯片技術。

        我國分子診斷起步較晚，但在消費升級、分子診斷技術進步、政策扶持以及資本追捧等多重因素的共同推動下，我國分子診斷行業已具備一定的市場規模和基礎，正從產業導入期步入成長期，市場發展前景良好。2013-2019年，我國分子診斷市場規模由25.4億元增加至約132億元。

        在增速方面，目前全球分子診斷行業年均增速約為11%，而我國分子診斷行業年均增速則達到了24%，為全球增速的兩倍。

        第二大主業收入增長迅猛

        凱普生物的第二大收入來源是醫學檢驗服務行業，2019年為該公司攻貢獻收入8366萬元，同比增長了81.87%。

        資料顯示，醫學檢驗是對取自人體的材料進行微生物學、免疫學、生物化學、遺傳學、血液學、生物物理學、細胞學等方面的檢驗，從而為預防、診斷、治療人體疾病和評估人體健康提供信息的一門科學。

        我國的第三方醫學檢驗行業發展較成熟市場仍有一定差距，主要原因系公立醫院占我國的醫療服務市場的主導地位，公立醫院非營利性的業務性質和體制因素使其運營較為封閉，其醫學檢驗及病理診斷業務一般均由院內檢驗科、病理科完成。

        基于以上原因，公立醫院的檢驗科、病理科成為我國醫學檢驗市場的主體。根據衛生統計年鑒的統計，2016年，全國公立醫院的檢查收入已達2518.59億元，第三方醫學檢驗行業滲透率(占比)約為4.2%。2017年我國醫學檢驗市場規模約為2760億元，第三方醫學檢驗行業市場規模達到138億元。

        不過，近年來，在市場需求及政策雙重作用驅動下，我國第三方醫學檢測行業市場規模持續增長，市場規模從2010年的11億元增至2018年的109億元。2019年上半年，我國第三方醫學檢測行業市場規模約70億元。

        另外，受益于醫保控費、分級診療等多項政策的推動，第三方醫學實驗室的合法地位得到確定并迅速擴張，我國獨立醫學實驗室從2013年的152家增長至2018年的1495家，五年時間翻近10倍。

        檢測服務激增 一季度業績穩增

        由此可見，凱普生物兩項主營業務收入的高速增長與其所處行業的快速發展有一定的聯系。該公司的發布2020年第一季度報告顯示，實現營業收入1.5億元元，同比增長9.39%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1974萬元元，同比增長15.57%。

        在疫情的沖擊下，凱普生物業績仍有不錯的增長，事實上，該公司提供的新冠肺炎檢測服務在疫情期間激增。

        針對目前疫情發展情況，5月20日發改委發布《公共衛生防控救治能力建設方案》要求每省至少有一個達到生物安全三級(P3)水平的實驗室，每個地級市至少有一個達到生物安全二級(P2)水平的實驗室，即全國至少將建32個p3實驗室和293個P2實驗室。目前我國二級醫院有18034家，按照20%的滲透率，PCR實驗室的構建有3607家的增量空間。

        因此，業內人士比較看好凱普發揮在兩癌篩查項目中積累與基層醫院合作的優勢，協助二級醫院構建PCR實驗室帶來業績增量。

        另外，機構投資者認為，目前國內婦幼健康檢測市場空間高達約2000億元，但滲透率不足10%。從需求端來看，90%以上的成年女性存在生殖健康問題，隨著女性的收入水平提升，對婦科疾病檢查的重視度提升，未來女性個性化定期檢查將成剛需。在政策端，2020年為計劃綱要實施最后一年，疊加國家財政補貼出生缺陷防控和生殖健康管理，看好我國婦幼健康檢測產業迎來增長期。

        目前，凱普生物擁有三級婦幼基因篩查試劑全產品線，疊加學術式直銷推廣，市場上產品認可度高，持續深耕產品研發，有望保持婦幼健康檢測行業領先的地位。

        《電鰻財經》注意到，2017年上市的凱普生物近幾年業績增速在上升。2017年至2019年，該公司扣非后凈利潤增速分別為15.68%、19.42%和36.03%。2019年，凱普生物的研發費用為5745萬元，同比增長了25.02%。同期研發投入占營業收入的比例為8.48%。

        從今年年初至6月19日收盤，凱普生物的股價上漲了85.02%，同期所屬行業板塊的漲幅為25.94%。

《電鰻快報》