《電鰻財經》文 / 楊力

        6月29日晚間，藥石科技發布公告，公司大股東恒川資管(持股比例6.43%)計劃15個交易日后六個月內(即2020年7月22日至2021年1月21日)通過集中競價和大宗交易方式減持該公司股份不超過434.4萬股(占本公司總股本比例為3%)。

        股價高漲 股東紛紛減持

        《電鰻財經》注意到，藥石科技似乎進入了減持“季節”，過去一個多月的時間里，該公司的大股東們已經多次減持。5月12日，該公司發布公告，持公司股份370.5萬股(占本公司總股本比例2.56%)的股東吳希罕先生(前董事，已于2019年11月14日離職)計劃自該公告之日起3個交易日后六個月內通過集中競價或大宗交易方式減持公司股份不超過74.1萬股(占本公司總股本比例為0.512%)。此后，6月8日，石藥科技發布公告，截至2020年6月5日，吳希罕先生以集中競價方式減持完畢。

        5月26日，藥石科技發布公告，持公司股份508.5萬股(占本公司總股本比例3.51%)的股東周全女士計劃自本公告之日起三個交易日后六個月內(即2020年6月1日至2020年11月30日)通過集中競價和大宗交易方式減持公司股份不超過101.7萬股(占本公司總股本比例為0.70%)。

        這樣計算下來藥石科技的股東們最近已減持和將要減持的股份達到了600萬股左右。這些股東們在傳遞著什么信號?是趁著股價飛漲精準減持嗎?《電鰻財經》注意到，從4月1日至6月29日收盤的過去三個月左右，藥石科技的股價上漲了66.97%，同期所屬行業板塊的漲幅為44.69%。

        外購分子砌塊需求將大增

        也許股價高漲時該公司股東們減持的原因之一，那么藥石科技的業績增長能否撐起公司目前的股價?財報顯示，藥石科技是藥物研發領域全球領先的創新型化學產品和服務供應商，主要業務包括藥物分子砌塊的設計、合成和銷售，關鍵中間體的工藝開發、中試、商業化生產和銷售，藥物分子砌塊下游相關原料藥的工藝研究和開發服務。

        2019年，該公司全部收入來自藥物分子砌塊研發。資料顯示，藥物分子砌塊是指用于設計和構建藥物活性物質從而研發的小分子化合物，一般分子量小于300，具有結構新穎、品種多樣等特點。如果通俗易懂點兒講，藥物分子砌塊是藥物由分子構成，分子砌塊就是砌墻一樣砌出分子，藥物分子砌塊技術就是砌出藥物分子的技術。具體按產品劃分，藥石科技公斤級以上的收入占比為72.63%，公斤級以下的收入占比為24.94%。

        根據智研咨詢報告顯示，目前，所有的化學藥源頭都是分子砌塊，甚至分子砌塊的上游也是分子砌塊，將分子砌塊的需求分為研發和銷售，2018年分子砌塊市場規模約為400億美元。

        在研發方面，資料顯示，2018年全球新藥研發投入約1500億美元。2019年1月底，全球在研新藥中，化學藥數量占比接近60%。假設2018年化學藥研發投入占比50%，即化學藥研發投入約750億美元。假設全球化學創新藥研發支出中有30%用于藥物分子砌塊的購買和外包，那么2018年全球分子砌塊研發階段市場規模約225億美元。考慮到近年全球藥物研發投入增速2%左右，預計在研發階段分子砌塊需求增速在2-3%。

        銷售方面，2018年全球化學藥市場規模約為8000多億美元，其中30%多是仿制藥，即全球化學創新藥市場規模約5500億美元。不考慮仿制藥對分子砌塊需求的情況下，2018年全球分子砌塊銷售階段市場規模約175億美元。考慮到近年全球藥品市場規模增速3%左右，預計在銷售階段分子砌塊需求增速在2-3%。

        盡管研發階段分子砌塊需求增速以及銷售階段分子砌塊需求增速并不高，但是，近年來，研發階段新興生物制藥公司在臨床實驗末期研發管線占比已從2009年的60%增加到2018年的72%，預計藥物發現階段占比更高，這些公司將大量地依賴外購分子砌塊。

        業績連續三年高增 研發投入力度大

        事實上，藥石科技近年來的業績增速也反映了這一趨勢。2017年上市的藥石科技總體實現了快速增長，從2017年至2019年，該公司扣非后凈利潤增速分別為39.49%、80.15%和15.64%。

        業內人士認為，藥石科技在分子砌塊領域行業領先地位穩固，該公司分子砌塊庫的規模迅速擴大，其產品庫中分子砌塊種類從成立初期的不足1萬種增加至2019年的5萬多種。同時，該公司的分子砌塊服務水平全球領先，公司的分子設計團隊不斷強化新穎分子砌塊的設計以及新合成方法的開發，合成了許多未見文獻報道、有特色的高端分子砌塊，以及10000多個基于藥物構效關系設計的工具化合物。

        目前，藥石科技緊跟藥物研發領域最新文獻和專利，自主地、有針對性的設計和合成出有應用前景的藥物分子砌塊。該公司在分子砌塊領域競爭優勢明顯，在行業需求旺盛的背景下，有望繼續保持快速增長態勢。

        受新冠疫情影響，藥石科技2020年第一季度的業績也出現了下滑，實現營業收入1.71億元，同比增長12.3%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2821萬元，同比下降15.81%。基本每股收益0.19元。

        不過，《電鰻財經》注意到，藥石科技在研發上的投入力度比較大。2019年該公司的研發費用為6922萬元，同比增長了56.08%。研發投入占營業收入比例在不斷上升，最近三年分別為9.05%、9.27%和10.45%。

        目前，藥石科技在分子砌塊的基礎上開始橫向延伸服務，開展先導化合物、候選化合物研究。該公司的控股子公司安納康生物科技已經開發了多項新藥研發專業功能平臺，同時可提供計算機模擬分子設計對接、虛擬化合物庫篩選、片段化合物庫以及DEL等服務。

《電鰻快報》