《電鰻快報》文/高偉

        8月7日訊 杰美特(300868)首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市網(wǎng)上舉辦路演。杰美特第3次沖刺IPO，終于成功了。但經(jīng)《電鰻快報》調(diào)查發(fā)現(xiàn)，該公司此次IPO招股書存在很多疑點(diǎn)，不斷踩雷，數(shù)據(jù)也有很多我們看不見的“水分”。

        “詭異”的業(yè)績走勢

        據(jù)《電鰻快報》了解，杰美特3次沖擊上市敗北，2015年是杰美特第一次遞交招股書，后來由于盈利下滑嚴(yán)重而被深交所駁回。2017年12月，杰美特又第二次遞交了自己的招股書，但是因?yàn)檎泄蓵?016年的業(yè)績突然暴增，又招來了很多質(zhì)疑。另外，它過度依賴大客戶也被認(rèn)為存在風(fēng)險，所以第二次上市計劃依然沒有成功。今年是杰美特第三次提交招股書，去年創(chuàng)造的業(yè)績能不能讓它成功上市，目前還不清楚。

        實(shí)際上，杰美特這次沖擊IPO似乎“勁”用大了。

        過去7年，杰美特的業(yè)績猶如過山車。2013年~2015年，公司的扣非后凈利潤曾連續(xù)三年下滑，2015年更是暴跌65%;而2016年~2019年，杰美特又出現(xiàn)暴漲，2019年扣非后凈利潤更是增長123%。這種“詭異”的業(yè)績走勢背后，杰美特業(yè)務(wù)卻疑點(diǎn)重重。這些年傍上華為的戰(zhàn)車杰美特獲得了一些增長。但有一說一，手機(jī)殼業(yè)務(wù)重來都不是技術(shù)含量很高的業(yè)務(wù)，替代性很強(qiáng)。別人想用你就用你，不想用你就把你踢了，更何況目前華為手機(jī)自身承壓。而杰美特也相繼踩雷樂視、金立手機(jī)的坑。

        實(shí)際上，經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑。數(shù)據(jù)顯示，2012-2014年及2015年上半年，杰美特的凈利潤分別為7182萬元、6623萬元、5621萬元和-380萬元，主營業(yè)務(wù)毛利率分別為42%、38%、38%和25%。至于毛利率下滑的主要原因，杰美特給出的解釋是，受行業(yè)淡季影響，以及因市場需求及客戶結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化，公司產(chǎn)品單價有所下降。杰美特2016年業(yè)績的忽然好轉(zhuǎn)引起業(yè)界一片質(zhì)疑，有投資者質(zhì)疑很可能只是“假象”。

        對比2015版和新版招股書可以看到多處不同。2015版招股書中，杰美特披露2014年向前五大供應(yīng)商采購金額合計為5986萬元，占比19.01%，即2014年度營業(yè)成本金額為3.15億元。而在此次披露的招股書中，占比調(diào)整為19.32%，即2014年營業(yè)成本僅為3.10億元，前后相差500萬元以上。

        同時出現(xiàn)變動的還有2014年度的管理費(fèi)用，由5557萬元變?yōu)?063萬元。營業(yè)成本和管理費(fèi)用的變動都會對全年凈利潤產(chǎn)生影響，而杰美特這兩項數(shù)據(jù)的變動居然“整齊劃一”，使最后合并利潤數(shù)據(jù)均保持一致。

        采購數(shù)據(jù)涉嫌造假

        據(jù)《電鰻快報》調(diào)查，杰美特自己披露的諸多財務(wù)數(shù)據(jù)也是自相矛盾。資料顯示。多次沖刺IPO的杰美特，曾經(jīng)在2015年和2017年都發(fā)布過招股書，其中均包含了2014年度的采購數(shù)據(jù)。

        據(jù)杰美特2015年版本的招股書披露，2014年采購主要原材料之一的塑膠原料金額為1414萬元;而在2017版招股書中披露的金額則僅為1267.57萬元，這兩者就相差了150萬元以上。

        此外，2015版招股書披露，杰美特塑膠原料、PU料兩項原料，采購價分別為22.8元/千克和19.33元/碼;而2017版招股書披露，上述原材的采購價分別為23.48元/千克和23.21元/碼，均存在明顯差異，其中PU料采購價格差異率高達(dá)20%。如此大的差異，很難有合理的解釋，杰美特的造假嫌疑較大。

        財務(wù)風(fēng)險不容忽視

        除財務(wù)造假外，杰美特的財務(wù)風(fēng)險不容忽視?；赝苊捞?015年的大敗局，其背后依然有著明顯的警示意義。2014年時，GriffinTechnology為杰美特第一大客戶，對其銷售額達(dá)到為1.25億元，占比24.79%。“GriffinTechnology是美國配件類產(chǎn)品著名品牌，是全球最大的個人電腦和數(shù)碼產(chǎn)品周邊配件的提供商之一。”據(jù)杰美特的介紹。

        然而，2015年杰美特對GriffinTechnology的銷售額出現(xiàn)了“腰斬”，從2014年的1.25億元下降至2015年的5873.96萬元;“腰斬”的不僅僅是GriffinTechnology。2014年，AscendeoFrance為杰美特第二大客戶，杰美特對AscendeoFrance的銷售額為6051.73萬元;到了2015年，前五大客戶中已沒有AscendeoFrance的蹤影，也就是說，AscendeoFrance當(dāng)年向杰美特采購額低于1999.86萬元，基本上是“腰斬”。

        曾經(jīng)的明星客戶，一個個不斷的暴雷，采購額不斷腰斬。目前，公司40%以上的業(yè)務(wù)依靠華為，對華為而言，又不是重要的核心供應(yīng)商，基本就是一個可有可無的角色，替代性非常強(qiáng)。在華為海外手機(jī)業(yè)務(wù)承壓，國內(nèi)手機(jī)市場競爭白熱化，虎口奪食并非易事。未來，華為手機(jī)能否繼續(xù)保持前連年的高增長存疑，未來杰美特的業(yè)績成長性在哪里呢?公司的業(yè)績是否會重演2015年的情形，再次出現(xiàn)暴跌呢?

        不斷踩雷“水分”大

        杰美特早在2015年便披露了招股書，然而，在2016年杰美特收到終止審查通知書[2016]208號。彼時，證監(jiān)會發(fā)現(xiàn)，受到海外市場銷售疲軟及行業(yè)競爭加劇的影響，2015年上半年，杰美特凈利潤大幅降幅;此外，公司的毛利率也有38%降至25%，大降13個百分點(diǎn)。為此，證監(jiān)會果斷終止了杰美特IPO審核。根據(jù)杰美特財報，2015年杰美特的營收下滑了5.8%，但同期凈利潤卻暴跌超過59%，不到2300萬元，可謂是泥沙俱下。實(shí)際上，即使是這樣，杰美特彼時的財報依然有很大的“水分”。

        招股書顯示，樂視手機(jī)曾是杰美特的重要客戶，而且欠了杰美特不少錢。而2015年，可謂是樂視系最后的“挽歌”，在賈躍亭套現(xiàn)上百億后，樂視隨即在2016年開始崩塌，如今賈躍亭“出走”美國，曾經(jīng)的千億明星白馬股——樂視網(wǎng)已經(jīng)退市。

        除樂視手機(jī)外，杰美特還曾踩雷金立手機(jī)。招股書顯示，截止2019年6月末，杰美特對“深圳市金立通信設(shè)備有限公司”的應(yīng)收賬款余額高達(dá)842.03萬元。對于這筆錢，肯定是收不回來了。

        過去幾年，國內(nèi)手機(jī)行業(yè)基本上是強(qiáng)者恒強(qiáng)，曾經(jīng)的樂視手機(jī)、金立手機(jī)、錘子手機(jī)、360手機(jī)、魅族基本都已暴雷或者偃旗息鼓。市場還質(zhì)疑，杰美特還踩雷了哪些手機(jī)廠商呢?是否包括錘子手機(jī)呢?

        在大量客戶暴雷的情況下，杰美特是依靠什么實(shí)現(xiàn)了逆勢增長的呢?招股書顯示，2017年和2018年瑞鑫翔(深圳)科技有限公司均為杰美特的前五大經(jīng)銷客戶，銷售額分別達(dá)到677萬元和956萬元，超越了老牌客戶——Ascendeo。天眼查顯示，這家公司成立于2017年2月底，注冊資本只有區(qū)區(qū)100萬元，參保人數(shù)只有6人，基本上就是一個“空殼”公司。然而，就是這樣一家公司卻在成立短短幾個月后便成為杰美特前五大經(jīng)銷客戶，為其貢獻(xiàn)了數(shù)百萬的收入。

《電鰻快報》