銀華戰(zhàn)略新興靈活配置(001728)作為定期開放基金的代表，中長(zhǎng)期回報(bào)優(yōu)異。截至2020年7月31日，銀河數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，該基金近3年、近1年累計(jì)回報(bào)分別為120.53%、72.17%，均在同類基金中排名第一(1/22、1/23)。這一款業(yè)績(jī)靚麗的定開好基，將于2020年8月25日-31日期間開放申購(gòu)。

        任何業(yè)績(jī)的取得，都離不開背后的投資方法論和投資體系，該基金基金經(jīng)理為倪明和蘇靜然。其中，倪明同時(shí)擔(dān)任銀華基金董事總經(jīng)理、投委會(huì)委員、成長(zhǎng)和價(jià)值投資部負(fù)責(zé)人，擁有15年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。近期，他分享了銀華戰(zhàn)略新興靈活配置的投資框架，以及對(duì)A股后市的看法。

        在中長(zhǎng)期維度上獲得更平穩(wěn)的超額收益

        該基金的投資風(fēng)格，定位為“穩(wěn)健成長(zhǎng)”，包含了兩個(gè)層面的含義：一是成長(zhǎng)，有別于市場(chǎng)上另外一個(gè)主流的投資方法--“深度價(jià)值”;二是穩(wěn)健成長(zhǎng)，有別于“極致成長(zhǎng)”的投資風(fēng)格。

        倪明表示，之所以選擇穩(wěn)健成長(zhǎng)，一是和我們本身的價(jià)值觀相關(guān)，團(tuán)隊(duì)并不希望短期通過(guò)極度的偏離和冒更大的風(fēng)險(xiǎn)獲得回報(bào)，更希望可以在中長(zhǎng)期維度上獲得更平穩(wěn)的超額收益，二是和團(tuán)隊(duì)整體能力圈相關(guān)，團(tuán)隊(duì)有各行各業(yè)的研究專家，具備深度研究能力的行業(yè)和公司的覆蓋面廣。

        看好三類股票 實(shí)現(xiàn)行業(yè)和公司的適度分散

        倪明認(rèn)為，任何的投資風(fēng)格，最后都要落實(shí)到具體的投資上，首先，我們大部分股票投資于成長(zhǎng)行業(yè);其次，基于團(tuán)隊(duì)自身對(duì)投資的理解和分類，我們更看好以下三類公司，通過(guò)這三個(gè)類型的匹配，實(shí)現(xiàn)行業(yè)和公司的適度分散，比較好地控制風(fēng)險(xiǎn)和回撤，以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健成長(zhǎng)的風(fēng)格定位。

        第一是“長(zhǎng)期成長(zhǎng)股”，中長(zhǎng)期是持續(xù)存在并且提升的，此類行業(yè)最核心的矛盾并不在于需求，而在于供給，在于“能不能提供好的產(chǎn)品和服務(wù)”，食品飲料、創(chuàng)新藥、互聯(lián)網(wǎng)、軟件、教育都應(yīng)該歸類我們定義的長(zhǎng)期成長(zhǎng)股。

        第二是“一類周期成長(zhǎng)股”，此類行業(yè)未來(lái)2到3年的行業(yè)增速較快，而滲透率處在相對(duì)較低的水平。不管是短期還是中長(zhǎng)期，一類周期成長(zhǎng)股面臨的行業(yè)蛋糕在迅速擴(kuò)大。在其中我們?cè)賹ふ矣泻诵母?jìng)爭(zhēng)力的龍頭公司。5G產(chǎn)業(yè)鏈、藍(lán)牙耳機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈、電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈，都是一類周期成長(zhǎng)股的典型的代表。

        第三是“二類周期成長(zhǎng)股”，與一類周期成長(zhǎng)股相比最大的區(qū)別是，這類行業(yè)的增速已經(jīng)比較慢了，滲透率處在較高的水平。雖然行業(yè)并沒有快速增長(zhǎng)，但里面依然有非常優(yōu)秀的公司，依靠核心競(jìng)爭(zhēng)力搶奪競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的份額，提升市占率。

        看好中長(zhǎng)期A股走勢(shì) 瞄準(zhǔn)五個(gè)行業(yè)

        倪明認(rèn)為，市場(chǎng)現(xiàn)在的核心矛盾是兩點(diǎn)：

        一是流動(dòng)性，流動(dòng)性收縮的拐點(diǎn)并不會(huì)很快到來(lái)，在可以預(yù)見的未來(lái)，流動(dòng)性依然會(huì)保持寬松的局面，因此流動(dòng)性并不會(huì)成為成長(zhǎng)股拐點(diǎn)的重要因素。市場(chǎng)和公司的核心驅(qū)動(dòng)因素，依然取決于行業(yè)景氣度和公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?/p>

        二是經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，國(guó)內(nèi)的疫情已得到成功的控制，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)很明確，海外的疫情雖然沒有得到有效控制，但復(fù)工復(fù)產(chǎn)也在有序展開。因此，經(jīng)濟(jì)處在溫和復(fù)蘇的過(guò)程中，這對(duì)于資本市場(chǎng)也是比較有利的因素。

        綜合流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)走勢(shì)等趨勢(shì)，我們對(duì)中長(zhǎng)期的A股走勢(shì)比較看好，行業(yè)方面，基于景氣度和估值兩個(gè)維度，看好消費(fèi)、醫(yī)藥、電動(dòng)車、消費(fèi)電子和傳媒等五個(gè)領(lǐng)域。

《電鰻快報(bào)》