花著混合基金的管理費，買了個芯片ETF?基金經理押注單一行業合不合理?

        作者 | 王君齊、徐明輝

        前有券商遭同行“看空”，今有基金經理被同行diss。

        近日，長信基金副總經理安昀在一份基金年中報告里公開“吐槽”同行引熱議，有網友猜測被吐槽者疑似諾安基金“明星”基金經理蔡嵩松。

        安昀是基金業老人，入職長信基金已十余年;而蔡嵩松則是業內“新星”，也是基金圈名副其實的“網紅”。

        安昀之所以如此“高調”diss年輕同行，與后者押注單一行業，與ETF高度相似不無關系。

        “網紅”基金經理遭大佬diss?

        “最近聽說一支硬核成長類產品，基金經理從業才三年，做投資僅一年，規模從去年的十幾億迅速膨脹到當前的近兩百億，且大部分規模是今年二季度流入的，該產品基本上全倉半導體。我不禁陷入深思，雖不免有葡萄好酸之嫌，但是這樣真的好嗎?”

        長信基金副總經理安昀在其管理的基金2020年中期報告中，發出靈魂一問。

        (圖片來源：《長信內需成長混合型證券投資基金2020年中期報告》)

        安昀是長信基金的明星基金經理，在基金圈摸爬滾打多年，曾獲2007年“新財富最佳策略分析師”第一名。他管理的“長信內需成長混合A”，自成立以來收益率高達406.91%，管理過的其他基金，同樣表現不凡。

        (圖片來源：長信基金官網)

        安昀雖未指名道姓，但在文中提到幾個關鍵詞——“硬核”、“從業三年”、“十幾億到規模近兩百億”、“半導體”等。

        對此，不少業內人士和投資者猜測，安昀吐槽的對象很可能是諾安基金的明星基金經理蔡嵩松。券商中國更是直接在文章中提到，安昀在基金半年報中硬杠諾安基金蔡嵩松。

        諾安基金官網顯示，蔡嵩松于2017年11月加入諾安基金擔任研究員。工作一年以后(2019年2月)，成為諾安成長混合型證券投資基金(以下簡稱“諾安成長”)的基金經理，開始了基金經理的生涯。資深“基民”可能比較清楚，在與蔡嵩松相關的宣傳文案中，“硬核”二字的出現頻率頗高。

        蔡嵩松接手諾安成長后，該基金凈值一路上漲，基金規模也從去年接手時的十幾億元(截至2019年3月31日，諾安成長資產凈值13.49億元)，擴大到了今年年中的161.19億元。蔡嵩松借此進入百億基金經理之列，一時間，風光無限。

        (諾安成長基金近2年來收益率 數據來源：wind)

        據了解，蔡嵩松現管理諾安成長、諾安和鑫靈活配置混合型證券投資基金(以下簡稱“諾安和鑫”)兩只產品。

        而這兩只產品的前十大重倉股中，皆以半導體公司為主。這也正是安昀diss的重點之一——基金產品重倉單一行業。

        諾安成長(左)，諾安和鑫(右)

        混合型基金變芯片主題基金

        公開資料顯示，諾安成長成立于2009年3月，到蔡嵩松這里，已是第六代掌門人了。此前的投資風格偏周期股、藍籌股，持倉里面有伊利、海康、農業銀行、分眾傳媒等。

        蔡嵩松接手后，諾安成長的投資風格愈發犀利，隨之而來的是該基金凈值的大漲大跌。

        (諾安成長基金經理變動表 圖片來源：諾安基金官網)

        從2020年初到7月14日，諾安成長漲幅約80%，列同類基金前列。其中，多個交易日中，諾安成長在同類基金中，凈值漲幅第一。

        然而，從7月15日到7月17日，該基金3連跌，隨后是3連漲，緊接著又是3連跌。截至8月31日，諾安成長的年內收益率已“減少”至約40%。

        諾安成長的凈值如此“大起大落”，和蔡嵩松的投資風格不無關系。

        據諾安成長2020年半年報顯示，諾安成長重倉的前15大股票中，14家股票屬于芯片半導體行業。基金持倉股票高度集中于同一題材、同一行業，很容易造成“一榮俱榮，一損俱損”的局面。

        業內人士告訴券業觀察，諾安成長屬于主動型基金，而主動型基金為了規避風險，前十大持倉股占資金的比例一般不超過60%。

        “這個諾安成長從持倉上看不就是一個芯片ETF嗎?”財經大V、知名博主“望京博格”鄭志勇如是說道。

        值得注意的是，諾安成長重倉的股票與華夏國證半導體芯片ETF有諸多重合。

        券業觀察(ID：quanyeguancha)對比發現，諾安成長重倉的22家芯片半導體股票與華夏國證半導體芯片ETF重合。

        也正是如此，諾安成長的收益與芯片半導體市場密切相關。

        今年3月30日至7月14日，中華半導體芯片指數單邊上漲61.45%，諾安成長凈值漲幅達74.96%，超額收益13.51%;7月14日至9月1日，中華半導體芯片指數的跌幅為16.99%，諾安成長凈值跌幅達21.06%。

        (紫色是芯片ETF、黑色是諾安成長圖片來源：雪球)

        不同于蔡嵩松高度集中的投資策略，安昀的持倉策略相對比較分散。

        根據長信內需成長基金披露的2020年持倉數據顯示，該基金的前十大重倉股合計占比為56.11%。其中，4只股票屬于白酒板塊，5只股票屬于醫藥醫療股，1只屬于化工股。

        該不該押注單一行業?

        “深圳明心讀書會”發起人、資深證券基金觀察員王兆江對券業觀察(ID：quanyeguancha)表示，基金經理應該注重行業投資風險，注重多行業搭配，而不應該單一集中在某個行業，這樣即便有行業系統性風險，也不會對凈值有較大的打擊。

        事實上，近年來，基金經理“押寶”單一題材、行業而釀成“事故”的案例并不少見。

        比如曾經的“公募一哥”任澤松，押注單一行業這一策略將其送上“神壇”，也正是這一策略又讓其“神話”快速隕落。

        2012年12月，不到30歲的任澤松擔任中郵戰略新興產業基金基金經理;2013年，該基金的凈值增長率高達80.38%，獲得年度業績冠軍，任澤松一戰成名。

        該基金2013年年報顯示，任澤松持有的前十大重倉股中8只股票為科技股(TMT)，其在信息技術板塊的持倉比重高達40%。

        2017年，科技概念股的泡沫爆破，任澤松管理的這只基金接連踩雷，導致基金凈值大跌，“基民”損失慘重。最終，他也因個人原因而辭職。而梳理任澤松的持倉手法發現，其不光偏愛科技股，還尤為偏愛科技題材的樂視網。

        業內人士對格隆匯表示，過于單一的風格在板塊輪動加速的市場行情下，必然會導致基金凈值大起大落，進而傷害投資者體驗，甚至基金公司的品牌。

        關于基金投資風格，你喜歡把投資資金著重放在單一行業里，還是喜歡分散配置?歡迎留言發表你的意見。

《電鰻快報》