《電鰻財經》文/尹秋彤

        9月11日,中國證監會按法定程序核準了中飲巴比食品股份有限公司(以下簡稱巴比食品)的首發申請，企業及其承銷商將分別與交易所協商確定發行日程，并陸續刊登招股文件。不過，經《電鰻財經》調查發現，巴比食品此次IPO招股書存在很多疑點并就市場質疑發去求證函，公司較為籠統回復了求證函，稱“公司在食品安全管控、加盟門店管理等各個方面的管理制度日臻完善”，但目前負責食品安全的高管仍缺失。

        負責食品安全高管缺失

        值得注意的是，餐飲公司信披指引明確要求，“擬上市公司要披露負責食品安全的高級管理層的身份，從事質量監控的員工人數及有關員工的職位、資歷和背景。”但是在巴比食品招股書中，《電鰻財經》并沒有找到對應的重要信息。

        在招股書里，巴比食品把安井食品作為同行業可比公司。安井食品相應的副總經理，有這樣的背景：食品工程專業本科學歷，全國水產標準技術委員會水產品加工分技術委員會委員，全國肉禽蛋制品標準化技術委員會(SAC/TC399)委員。《速凍食品術語》,《速凍食品物流規范》,《冷凍魚糜》等行業標準的主要起草者。巴比食品這方面卻很難對標。

        在普通員工方面，安井食品公布的內容則細致得多，包括所有新老員工均需每年定期進行健康體檢，獲取健康證后方可上崗;新入職員工須經過安全生產培訓、食品衛生安全意識培訓、生產操作標準化培訓等，并須通過書面考試及現場操作考評。而巴比食品簡單稱，銷售門店要對員工要做培訓，培訓前需提供有效健康證或有效辦理證明。

        《電鰻財經》還注意到，餐飲公司信披指引要求披露直營店的“桌/座流轉率、顧客人均消費”、“加盟商中法人單位和非法人單位的數量以及收入金額及占比”、“在正常情況下新店達到收支平衡所需的時間是多長”。但是，對應內容從巴比食品招股書中還是找不到。

        巴比食品披露了“因個人原因”不再做公司加盟店的數量。2016年~2018年分別是137家、109家、150家。2019年上半年是122家，半年內減少數量超過2017年全年。“個人原因”是經營入不敷出，還是別的具體原因?公司并未披露。

        在回復《電鰻財經》的求證函時，巴比食品稱，“目前公司各項經營狀況穩定，與公司整體發展戰略規劃同步，關于市場關注的經營業績、加盟店管理、食品安全管理等相關問題，公司已根據信披要求做據實披露，可查閱公司相關公開資料。”

        加盟店單店步履維艱

        就銷售模式而言，巴比食品主要依靠特許加盟。截至2019年6月底，巴比食品已在上海、廣州建立生產基地，在北京委托第三方生產，銷售網絡覆蓋上海、江蘇、浙江、北京、廣東等幾十個城市，但直營門店僅有15家，加盟門店多達2784家，約九成主營業務收入來自加盟門店的銷售，直營門店銷售收入貢獻不足2%。

        招股書顯示，巴比食品采取單店加盟模式，期限為3年，加盟商擁有加盟門店的所有權和收益權，自負盈虧，接受巴比食品的指導監督。從操作模式來看，巴比食品會統一將速凍面點成品(包子、饅頭等)和餡料等統一配送至加盟門店。經營數據顯示，巴比食品加盟門店的營收能力遠不如其直營門店。2016年-2018年，其加盟店單店平均收入分別為32.59萬元、33.78萬元、33.16萬元;而直營門店平均收入分別為92.32萬元、101.26萬元、114.41萬元，逐年上升。

        巴比食品在招股書中坦承，加盟模式下的客戶較為分散，對單個客戶的銷售金額較低;加盟店單店收入較小且較為分散，單店收入差距相對較大。受房租上漲或拆遷等因素影響，近年來退出巴比饅頭加盟的門店數量也在增加。2017年、2018年，巴比食品分別增加加盟門店430家、527家，但同期退出的加盟門店分別達到173家、217家。2019年上半年，巴比食品新增加盟店300家，減少157家，半年內減少的加盟店數量已與2016年、2017年全年減少數量接近。

        巴比食品在招股書中提示，隨著經營規模擴大及加盟商不斷增加，自身可能在制度建設、運營管理、資金管理和內部控制等方面面臨更大的挑戰。而門店選址需要綜合考慮消費人群、商業輻射能力、租賃價格等多種因素。一旦選址失當，會使目標市場地位難以實現，導致直營店前期費用不能收回，加盟商經營不善影響對公司的收入貢獻。

        巴比食品在回復《電鰻財經》的求證函時表示：公司高度重視在經營渠道、產品開發、質量管控、信息管理等方面的規范性提升，目前，公司在食品安全管控、加盟門店管理等各個方面的管理制度日臻完善，關于產品原材料的采購及生產使用經過嚴格的檢測，符合國家食品安全標準。未來，公司將持續秉承細分領域精耕細作理念，進一步地夯實、深化和不斷提升經營管理水平和質量。更多相關介紹，公司已做充分的公開披露，詳情可查閱公司招股說明書。

        為回復數據矛盾及夫婦控股

        《電鰻財經》還發現，巴比食品能源消耗與銷售收入數據出現巨大反差，對此巴比食品沒有直接回應。

        一般情況下，各公司的水電氣及運輸費的變化與銷售收入變化接近，巴比食品恰恰出入巨大。公司2017年的水、運雜費與銷售收入同比增長和其它年份基本接近，但天然氣消耗卻驟增886.4%，用電也大增51.68%。這兩項使用增長遠超銷售收入、水費和運雜費，完全不匹配。是生產的不合格品太多?還是計算有誤?具體原因只有巴比食品自己來回答。

        此外，經營現金流承壓，也讓投資人對這家公司基本面心存擔憂。2006年至2018年、2019年上半年，巴比食品經營活動現金流與各期凈利潤比值分別是3.76、1.24、0.95和0.71。比值逐年減少，尤其2018年和2019上半年，公司經營活動獲得現金流低于凈利潤，顯然有凈利潤只是體現在賬面上，沒變成真金白銀。但巴比食品在招股書中卻高調稱“公司銷售回款情況良好，經營活動獲取現金能力較強。”

        從事餐飲行業的巴比食品，在擬闖關IPO就如此大量遺漏，數據矛盾，這是什么原因造成的?

        此外，針對《電鰻財經》提出的夫婦控股造成的風險，巴比食品也沒有直接回應。

        巴比食品控股股東劉會平持有公司1.01億股股份，其配偶丁仕梅持有公司1902.78萬股股份，劉會平、丁仕梅夫婦合計直接持股數量占公司股份總數的64.64%。劉會平、丁仕梅夫婦系公司實際控制人。

        證監會要求保薦機構和律師核查披露：巴比食品控股股東、實際控制人直系親屬、其他親屬控制企業的基本情況，結合相關企業在歷史沿革、資產、人員、業務、技術、財務、銷售渠道、主要客戶及供應商等方面與巴比食品是否獨立，分析論證是否與巴比食品構成同業競爭;巴比食品董監高及其近親屬對外投資情況，是否存在與巴比食品利益沖突的情形，如存在，要求核查說明對巴比食品獨立性的影響。

        《電鰻財經》還發現，董事長、總經理劉會平，旗下共有36家公司，且取得實際控制權的有20家公司，如何斬斷利益輸送之手?市場質疑，這種家族式企業，若實際控制人通過行使表決權或其他方式對公司經營、財務決策、重大人事任免和利潤分配等方面施加不利影響，將存在損害公司和中小股東利益的風險。

《電鰻快報》