截至2020年中，匯添富基金消費研究組長鄭慧蓮管理的匯添富全球消費行業混合(QDII)基金，在成立不到兩年時間(2018/9/21 -2020/6/30)里取得了106.9%的收益，為投資者實現了亮眼的回報，而同期業績基準表現僅32.76%。

        臺上一分鐘，臺下十年功。亮眼的成績源自鄭慧蓮十年如一日的勤奮、專注，并持續打磨自己的投資框架，從而形成了對時代變化以及行業周期的強大感知能力，才能在組合管理上靈活果敢、雷厲風行，揮出“最準確的一桿”。

        “外表上看起來優雅文靜，在資本市場殺伐決斷卻往往穩、準、狠。”這是同事們對鄭慧蓮的評價。鄭慧蓮擁有復旦大學會計學碩士學歷以及CPA資格，對財務報表分析早已駕輕就熟;在此基礎上，鄭慧蓮對消費品牌又極具女性特有的細膩感知力，從而能夠通過“氣質”來綜合把握一家公司的綜合實力。

        “我構建的組合，持倉多少是由公司‘氣質’決定的，‘氣質’不夠強大的公司，我很少拿到重倉。”用擬人化的“氣質”來綜合考量公司治理、企業家精神、核心競爭力、商業模式、行業空間、競爭格局等，得益于鄭慧蓮多年來深厚的研究積淀與持續的專注思考。

        深耕十年，鄭慧蓮慢慢感受到品牌的驅動力是商業模式中最強的動力。10月15日，鄭慧蓮的新基金“匯添富品牌驅動六個月持有混合”即將開始發售，聚焦“品牌驅動”型公司。這些公司擁有強大的護城河，能夠穿越經濟周期，具備“坡長雪厚”的長期投資價值，可謂“皇冠上的明珠”。

        耐住寂寞 “板凳甘坐十年冷”

        “我們要去感知消費者，了解誰是當下主流消費者，以及他們的時間花在哪里。”面對消費升級的浪潮，鄭慧蓮試圖從消費者的行為模式變化中尋找潛在機會。

        她認為，當前消費升級很可能是跳躍式的，新的消費群體可以用低至200塊錢的珀萊雅，也可以用高至2000塊錢的海藍之謎，包容度很大。大都市、快節奏生活的環境下，小火鍋等方便食品走紅，外賣平臺興起，這些生活方式的變化也成為她把握時代變化趨勢的一個視角。

        能夠如此細膩感知社會變遷帶來的投資機會，并形成全球化的投資視野，并非一蹴而就，而是源于十年如一日的扎實研究。

        十年前，鄭慧蓮以應屆生的身份加入匯添富。彼時的消費板塊陷入低潮，遠不如一些“明星”板塊受人追捧。鄭慧蓮始終心無旁騖，專注于消費領域優質個股的研究。匯添富基金總經理張暉提到，每次路過投研辦公區，都會看到鄭慧蓮安靜地窩在稍顯雜亂的辦公桌旁，高度專注、沉心研究，背影自發散出一種“任他八面來風，我自巋然不動”的定力。

        十年后，鄭慧蓮已經成長為消費研究組組長，管理著匯添富全球消費行業混合(QDII)等多只產品，但這個伏案研究的背影似乎沒有變過。如今，消費行業已成為牛股輩出的“黃金賽道”，鄭慧蓮依然心境淡然，認為股市潮起潮落，更重要還是踏踏實實做好研究，選出真正的好公司，才能持續屹立于時代潮頭。

        提到十年來的成長，鄭慧蓮說“一切都是努力和心性的結合。”她認為，除了努力做好研究，更要有“板凳甘坐十年冷”的耐心和定力，這方面得益于公司注重長期的考核機制。如果導向是快速產出，就很難做到長期積累;很多時候都是量變到質變的過程，積累時間長了還是會質變，關鍵要看前面能否容忍，是否能夠真正做到“內心寧靜”。

        “有人說過投資就是一場修行，我認為投資就是磨練你的心智。”鄭慧蓮提到，著名的高爾夫球運動員Tiger Woods在接受采訪時，有人問他怎么保證百分之百打準，他說要在“最有確定性的時候打一桿最準的”，所以要有定力、克制力，無數次甘于寂寞的練習之后，才能在機會來臨時一擊即中。

        “六要素”選股：“買到月亮才放心”

        價值投資者常說“寧數月亮，不要星星”，鄭慧蓮坦言“買到月亮就會很放心”，因為“月亮”只有一個，是指在門檻較高的行業里，經過激烈的市場競爭與行業洗牌能夠笑到最后的企業，而星星卻有很多。

        十年如一日對投資框架的打磨，鄭慧蓮逐步形成了“六要素”的選股方法。

        一看公司治理，以及公司管理層的能力、品行;二看公司的核心競爭力，如產品、渠道、品牌、研發、生產及銷售等;三看公司的商業模式，分為產品驅動、渠道驅動、品牌驅動三種類型;四看公司所處行業的特征，實物型消費、服務型消費均有不同的考量標準;五看行業空間及當前所處的發展階段，優選那些滲透率較低、空間較大的行業，及龍頭公司市占率有機會大幅度提升的行業;六看競爭格局，這一點對公司成長的確定性和持續性至關重要。

        “潮起時，星星也很亮眼;但潮落時，月亮才讓人安心。”提到競爭格局的重要性時，鄭慧蓮這樣比喻道。

        六大要素中，鄭慧蓮認為第一條公司治理與管理層至關重要，尤其管理層的“初心”對于公司的興衰成敗起到決定作用。

        比如鄭慧蓮組合中有一家本地生活服務類上市公司，成立十年來始終秉持讓消費者吃得更好、生活更好的初心，每次進入一個新的領域都是從長期著眼，而不是以短期做大規模、吸引資本為導向。因此當別人在風口領域跑馬圈地時，這家公司在苦練內功;跑馬圈地的鏖戰過后，多數企業因為內功不足而難以為繼，這家公司理念清晰、內功扎實的優勢就顯現出來，在這一領域逐步夯實自己的地位。每一步走的并不是很快，但節奏準、方向對、有耐心，長期下來形成了扎實的根基，從而將其他公司遠遠甩在身后，這一切得益于管理層始終堅持“初心”。

        在具體的投資方法上，鄭慧蓮認為“行業相對均衡，個股適度集中，適時動態調整”非常重要。“行業相對均衡”、適度分散，能讓組合納入不同的時代驅動力;“個股適度集中”，就是要找最優秀、或有潛力成為龍頭的公司，能獲取比行業更高的收益;此外，組合構建后還要不斷評估內外部和板塊間變化，“適時動態調整”。

        另外，投資中也要注意調整心態。鄭慧蓮認為總經理張暉提出的“簡單專注、內心寧靜”是一個很正的“道”。“簡單”就是尊重事實、實事求是，“專注”就是選出有時代特征的幾個子行業并研究透，不僅研究行業內公司，還要研究競爭對手，從而更好更深地理解這些公司，才能敢于重倉。當然，市場難免有浮躁氣息，在意短期排名，因此需要時刻保持“內心寧靜”，回歸初心，尋找真正的好公司，長期復合收益不會差。

        品牌驅動型公司：皇冠上的明珠

        多年來的投研積淀，以及全球視野的投資實踐，讓鄭慧蓮愈發意識到，“品牌驅動”型的公司護城河最深，可謂“皇冠上的明珠”。

        從商業模式來看，一般可分為產品驅動、渠道驅動和品牌驅動，其中品牌的驅動力最強。“品牌驅動型的公司，其品牌力經過時間的沉淀，競爭壁壘高，具有較深的護城河。當然，優秀的品牌驅動型公司在產品和渠道上，也不能有明顯的短板。”鄭慧蓮解釋。

        Wind數據顯示，在申萬一級行業中，過去10年漲幅居前的大多是消費行業，比如食品飲料、家電、休閑服務，而在這些細分行業中，漲幅居前的多是品牌驅動型公司。

        “在經濟繁榮期表現出積極的進攻能力，而在經濟衰退期顯示出較強的防御能力。”鄭慧蓮認為，強大的品牌是驅動公司業務長期增長的核心動力，使其能夠穿越經濟周期。

        在她看來，具有品牌驅動力的公司通常擁有較持續的成長確定性、較強的定價能力、較高的盈利能力，更有機會帶來更高、更持續的投資回報。

        進入移動互聯時代，品牌的時代感也越來越強。因此鄭慧蓮將互聯網融合到對于品牌驅動力的考察中，重點關注三個方向。一是C端的實物品牌，例如歷史悠久的經典品牌、互聯網背景下出現的新興品牌以及大眾知名品牌;二是C端服務品牌，例如免稅、教育、酒店、餐飲、娛樂、醫療服務、金融服務、物業服務、本地生活服務等;三是B端品牌，例如餐飲供應鏈、農業、企業級IT、房地產產業鏈、CXO(創新藥產業鏈)等。

        基于對企業品牌廣泛而深刻的研究，“匯添富品牌驅動六個月持有混合”這只基金不僅局限于消費行業，還將在醫藥、傳媒等行業中廣泛尋找品牌驅動型公司。同時，挖掘品牌力處于上行期的企業，讓這只基金也具備更好的進攻性和獲取超額收益的可能性。

        選股專家護航 投研團隊實力強勁

        業內稱匯添富是培養投研人才的“黃埔軍校”。鄭慧蓮表示，“非常感謝公司提供的平臺和倡導的理念”。

        據了解，匯添富自成立以來始終一以貫之的理念，是“以深入的企業基本面分析為立足點，挑選高質量的證券，把握市場脈絡，做中長期投資布局，以獲得持續穩定增長的較高的長期投資收益。”

        “風浪再大，我們也要堅持價值的錨，不能拋棄理念，不能降低選股門檻”。鄭慧蓮提到，“領導對我們的要求是，不需要時時刻刻去進攻，不一定要沖得特別亮眼，但是要求長期來看復合回報比較好。”這種氛圍讓投研人員能夠堅守初心，選出符合理念的真正的好公司。

        長期堅持正確的投資理念，匯添富涌現出一批在各自領域獨領風騷的基金經理。無論是成長、價值、均衡等風格類，還是消費、醫藥、TMT等行業類，每個類別均有業績亮眼、風格穩定的基金經理，這既是匯添富的選股優勢在團隊培養方面的延伸，也體現了匯添富投資理念、投資文化等“軟實力”的重要作用。

        憑借正確的理念與亮眼的成績，匯添富在業內向來被譽為“選股專家”;在投研人才的培養方面，更像是“育人專家”。

        正如匯添富基金總經理張暉在一次訪談中曾表示，“匯添富基金真正核心的優勢是發現人、培養人，而且能夠把這些人連接在一起工作。”匯添富堅持內部培養為主的人才戰略，擁有百余人的投研團隊，多數是從國內外頂尖高校畢業后即加入“匯添富大學”，從零開始接受匯添富價值投資方法的洗禮。

        此外，立足科學的投資理念，匯添富建立起業內獨具特色的垂直一體化投研組織架構，投研互促，研究共享，最大化發揮公司投研優勢與效率。以消費團隊為例，匯添富擁有近10人的投研團隊，打造了多只業內聞名的優質產品。

        總之，由鄭慧蓮這位資深戰將領銜，有“選股專家”投研團隊的實力護航，“匯添富品牌驅動六個月持有混合”這只極具時代感的基金，有望帶領投資者去采擷“皇冠上的明珠”，帶來沉甸甸的收獲。

        基金有風險，投資需謹慎。基金管理人管理的其他基金的業績和其投資人員取得的過往業績并不預示其未來表現，也不構成本基金業績表現的保證。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。鄭慧蓮管理的匯添富全球消費混合(QDII)(從2018/9/21起和胡昕煒共同管理，2020/6/30至今鄭慧蓮單獨管理)2018-2019年度業績及基準表現分別為-1.51%/-7.24%、46.97%/33.48%，2020上半年業績及基準表現分別為42.94%/7.23%。與胡昕煒共同管理的匯添富消費升級混合2018-2019年度業績及基準表現分別為0.04%/-0.07%、41.02%/29.70%，2020上半年業績及基準表現分別為31.23%/5.64%。2017/12/12開始與徐一恒共同管理的添富年年泰定開混合A2017-2019年度業績及基準表現分別為6.16%/3.33%、4.58%/1.52%、10.16%/10.89%，2020上半年業績及基準表現分別為5.69/2.44%。2017/12/12開始與徐一恒共同管理的添富年年豐定開混合A2017-2019年度業績及基準表現分別為5.61%/4.06%、-1.17%/1.52%、11.64%/10.89%，2020上半年業績及基準表現分別為6.33%/2.44%。2017/12/26開始與徐一恒共同管理的添富年年益定開混合A2017-2019年度業績及基準表現分別為3.37%/3.41%、1.82%/-1.23%、9.52%/8.26%，2020上半年業績及基準表現分別為5.99%/1.20%。以上業績數據來自基金年報及2020年中期報告。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資人應當仔細閱讀《基金合同》、《招募說明書》等法律文件以詳細了解產品信息。匯添富品牌驅動六個月持有混合屬于中等風險等級(R3)產品，適合經客戶風險承受等級測評后結果為平衡型(C3)及以上的投資者，客戶-產品風險等級匹配規則詳見匯添富官網。在代銷機構認申購時，應以代銷機構的風險評級規則為準。本基金對每份基金份額設置6個月的最短持有期限。具體發行時間以公告為準。

《電鰻快報》