隨著A股市場持續(xù)演繹較為極致的結(jié)構(gòu)性行情，選股范圍較廣的量化基金正遭遇考驗，多只量化對沖產(chǎn)品近3個月收益為負。

        東方財富(33.590,0.56,1.70%)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至1月8日，量化對沖基金近3個月的平均收益率為-0.36%，主動權(quán)益基金的平均收益率則為17.26%。拉長期限來看，去年公募基金賺錢效應顯著，80多只基金實現(xiàn)凈值翻倍。量化對沖基金則顯得頗為落寞，部分去年成立的量化對沖基金成立以來收益率為負。例如，去年9月成立的中金匯越量化對沖策略3個月定開混合A成立以來虧損超4%。

        目前公募量化對沖產(chǎn)品基本上采取市場中性策略，以股指期貨空單對沖投資組合的系統(tǒng)性風險，追求絕對收益，股票、債券、期貨、大宗商品等都可以作為投資標的，投資策略較為靈活。

        在多位業(yè)內(nèi)人士看來，去年個股分化行情使得以重倉持股見長的主動管理基金的收益整體高于公募量化基金，嚴重分化的行情給選股范圍更廣的量化基金的操作帶來了很大挑戰(zhàn)。

        “量化對沖產(chǎn)品選股范圍較為寬泛，龍頭股大漲帶動指數(shù)上漲，給量化對沖產(chǎn)品帶來了很大的壓力。”滬上一位基金研究員表示。

        部分基金經(jīng)理開始調(diào)整自己的框架。財通智選消費擬任基金經(jīng)理朱海東表示，近兩年來結(jié)構(gòu)性行情愈演愈烈，對量化選手并不友好。“我開始嘗試把演繹法納入量化研究的指導方法論中，一是學習并加深對于基本面邏輯的理解，希望通過提高自身主動投資能力來提高假設成立的概率;二是建立多策略框架。我們可能無法保證單個策略的大小前提一定成立，但是如果我們有一堆子策略，各子策略的前提假設相關(guān)性又較低，那么，這個策略的集合整體失效的概率就會隨著集合變大而急劇變小。通過這種方法，我們可以相對穩(wěn)定地使用演繹法來指導投資。”

        不過，業(yè)內(nèi)人士普遍認同，在震蕩的市場環(huán)境下，量化對沖產(chǎn)品的投資價值將凸顯出來。富國基金表示，量化對沖策略適用于不同的市場環(huán)境，在震蕩市、下跌市或者股債雙殺的市場中，由于其具有絕對收益的特性，會更有吸引力。此外，對沖是存在成本的，成本的來源為股指期貨的基差，即期貨價格減去現(xiàn)貨價格。基差為正的時候，做空股指期貨，會對組合貢獻收益。基差為負的時候，做空股指會使組合產(chǎn)生對沖成本。

《電鰻快報》