????????1月12日，國信證券首席策略分析師燕翔發布最新觀點指出，當前A股抱團與美股“漂亮50”行情確實有很多相似的地方，體現在：一是，兩者公司都主要集中在食品、醫藥、電子等行業，沒有傳統周期性行業大公司;二是，兩者上市公司特點都是盈利增速不算太高，但是ROE較高，盈利能力穩定性更強;三是，兩者所處的宏觀經濟環境都較好，但是名義經濟增速不高波動不大，這導致了市場高盈利增速品種較少，大公司的“逆周期”盈利穩定屬性獲得了估值溢價;四是，兩者的估值水平都顯著高于市場平均水平，多年以后“漂亮50”公司估值大幅回落與市場整體趨同。

????????展望A股市場，燕翔表示，實際上“抱團”一直都存在，“抱團”本身并不是股價未來變化的充分條件。邏輯的關鍵變化有兩個，一是如果單純出現PPI層面的物價上漲，此時名義經濟復蘇的重要性更強，行情沒有太大的系統性風險，到4月-5月份PPI見到高點時，全部A股的盈利增速分布可能出現巨大變化，行情出現擴散的或者板塊輪動的可能性較大;另一個是如果后續出現CPI層面的通脹，可能引發貨幣政策的全面收緊，三季度以后如果再疊加盈利周期開始下行，那么將有可能出現“漂亮50”結束時的情況，CPI上行是2021年宏觀經濟中的重大風險變量。

????????燕翔認為，目前看PPI上行基本是確定性事件，CPI上行可能性較小，行情出現擴散或者輪動可能性大，出現大幅調整下跌可能性小。

《電鰻快報》