????????云計(jì)算行業(yè)是一個(gè)技術(shù)壁壘很高的行業(yè)，需要長(zhǎng)期的積累和產(chǎn)品打磨，而在細(xì)分領(lǐng)域公有云、私有云和混合云中，最具有商業(yè)前景的就是公有云。公有云中有著科創(chuàng)版第一股之稱的優(yōu)刻得(688158.SH)以70元/股的開(kāi)盤(pán)價(jià)，在一年前登陸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，并一度站到了532億的市值頂峰。然而，如今優(yōu)刻得僅有168億市值，榮光不再。

????????與之相對(duì)的是，在美國(guó)上市的可比公司金山云(KC.O)市值卻超過(guò)110億美元(約合人民幣700億元)，優(yōu)刻得到底遭遇了什么?背靠著中國(guó)移動(dòng)的資本優(yōu)勢(shì)和業(yè)務(wù)擴(kuò)展動(dòng)能，優(yōu)刻得還能否再度回歸高市值，并再創(chuàng)佳績(jī)?

????????股價(jià)、業(yè)績(jī)雙殺

????????盈利來(lái)自市占率的提升。

????????日前優(yōu)刻得發(fā)布2020年業(yè)績(jī)預(yù)告稱，公司預(yù)計(jì)2020年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)-3.20億元到-3.60億元，與上年同期相比，將減少約3.41億元到3.81億元;預(yù)計(jì)2020年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為-3.40億元到-3.70億元，與上年同期相比，將減少約3.50億元到3.80億元。

????????據(jù)其在公告中的解釋來(lái)看，凈利潤(rùn)下降主要由于低毛利的業(yè)務(wù)收入占比快速提升導(dǎo)致的主營(yíng)業(yè)務(wù)整體毛利率下降;價(jià)格下調(diào)導(dǎo)致的主要產(chǎn)品或服務(wù)毛利率下降;服務(wù)器的升級(jí)換代使得一段時(shí)間內(nèi)成本疊加，及公司疫情期推出免費(fèi)云產(chǎn)品引流致使效益下降等原因。

????????雖然有疫情等客觀原因，但上市僅一年就業(yè)績(jī)變臉，不得不引起投資者的擔(dān)憂。

????????因此，優(yōu)刻得的市值一跌再跌。

????????優(yōu)刻得曾在其招股說(shuō)明書(shū)中介紹，金山云和其同為中國(guó)公有云第二梯隊(duì)。金山云在納斯達(dá)克上市交易后，市值只經(jīng)歷了短暫的回調(diào)，而后一路凱歌高唱，截至目前已達(dá)到110億美元，約折合人民幣700億元。

????????兩者的差別究竟在哪?

????????金山云和優(yōu)刻得的營(yíng)業(yè)收入均主要來(lái)自公有云服務(wù)，私有云、混合云及其他服務(wù)占比較小，但兩者總收入規(guī)模差距較大。

????????從上表可以看出，金山云和優(yōu)刻得的營(yíng)收差距在2017年僅有約4億元，而到了2020年前三季度，差距就拉大到超過(guò)30億元。

????????金山云近年來(lái)的營(yíng)收增長(zhǎng)主要依賴CDN內(nèi)容加速服務(wù)，在線上游戲、視頻流以及其他線上娛樂(lè)方面業(yè)務(wù)較多。而優(yōu)刻得則在針對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)上的企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)上有較快增長(zhǎng)。本質(zhì)上兩者都是依賴銷售利潤(rùn)率低的產(chǎn)品和服務(wù)，來(lái)帶動(dòng)收入增長(zhǎng)，這也為利潤(rùn)不佳埋下了隱患。

????????從盈利情況來(lái)看，優(yōu)刻得是有著“先發(fā)優(yōu)勢(shì)”的。2017年至2019年，優(yōu)刻得的歸母凈利潤(rùn)分別為0.71億元、0.77億元、0.21億元，而同期的金山云則為-7.14億元、-10.06億元、-11.11億元。但進(jìn)入2020年以后，優(yōu)刻得的利潤(rùn)急轉(zhuǎn)直下，截至2020年前三季度，優(yōu)刻得歸母凈利潤(rùn)為-1.79億元，同比下降1757%，而金山云同期歸母凈利潤(rùn)為-8.57億元，雖然金山云也還處于虧損狀態(tài)，但已呈現(xiàn)虧損縮小態(tài)勢(shì)。

????????提升盈利能力是目前所有國(guó)內(nèi)公有云廠商的目標(biāo)。根據(jù)中信證券的研究報(bào)告，目前我國(guó)的公有云公司，包括阿里云、騰訊云等第一梯隊(duì)都尚未實(shí)現(xiàn)盈利，但其虧損規(guī)模均在縮小。可以推測(cè)，在未來(lái)有著龐大市占率的基礎(chǔ)上，提升高毛利的業(yè)務(wù)占比，將成為云計(jì)算業(yè)務(wù)盈利的重中之重。

????????“中立”的夢(mèng)想和資本的翅膀

????????想象空間不僅是業(yè)務(wù)的寬度，更是市值的高度。

????????綜上所訴，盈利與否短期來(lái)看對(duì)于優(yōu)刻得和金山云來(lái)講不是最主要的矛盾，他們要保證能在第一梯隊(duì)的壓力下，保持市場(chǎng)占有率，首先要做的就是擴(kuò)大業(yè)務(wù)的寬度。

????????金山云除了自身對(duì)外的業(yè)務(wù)發(fā)展外，還有小米系為其站臺(tái)，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年小米系統(tǒng)企業(yè)為金山云營(yíng)收貢獻(xiàn)占比14%。而主打“中立第三方云計(jì)算服務(wù)商”的優(yōu)刻得，則在上市前夕引入了中國(guó)移動(dòng)旗下的中移資本，目前中移資本為其第四大股東，持股比例高達(dá)5.57%。有了產(chǎn)業(yè)的支持之后，公司業(yè)務(wù)的想象空間就會(huì)被投資者充分挖掘。

????????小米系對(duì)金山云的營(yíng)收貢獻(xiàn)雖然占比尚不太高，但是由于兩者的領(lǐng)導(dǎo)者有著極為密切的合作關(guān)系，在未來(lái)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)也值得想象。而有中國(guó)移動(dòng)的資本和資源支持，優(yōu)刻得又該如何表現(xiàn)?

????????中國(guó)移動(dòng)作為優(yōu)刻得的關(guān)聯(lián)方，身負(fù)供應(yīng)商和客戶的雙重身份，2019年雙方也簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議。中國(guó)移動(dòng)的優(yōu)勢(shì)在于5G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)運(yùn)營(yíng)，雙方在業(yè)務(wù)層面深入合作，支持政企用戶上云，同時(shí)也在邊緣計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)方面拓展合作。

????????在此基礎(chǔ)上，優(yōu)刻得與中國(guó)移動(dòng)的多個(gè)省級(jí)公司開(kāi)展了“合營(yíng)云”業(yè)務(wù)，整合了中國(guó)移動(dòng)優(yōu)質(zhì)的基礎(chǔ)電信資源和良好的政企客戶關(guān)系，但與同在政企云領(lǐng)域深耕了數(shù)年的天翼云對(duì)比，優(yōu)刻得還十分稚嫩。根據(jù)全球權(quán)威市場(chǎng)調(diào)研咨詢機(jī)構(gòu)IDC正式發(fā)布《中國(guó)公有云服務(wù)市場(chǎng)(2019年下半年)跟蹤》報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，2019年下半年中國(guó)公有云市場(chǎng)中，天翼云以9.0%的市場(chǎng)份額排名中國(guó)公有云市場(chǎng)前三。

????????天翼云的主打優(yōu)勢(shì)就是“安全”，在數(shù)據(jù)極為敏感的政企客戶中，有著十分突出的優(yōu)勢(shì)，而優(yōu)刻得同中國(guó)移動(dòng)的合作剛剛開(kāi)始，其也將在未來(lái)著力發(fā)展政企客戶。

????????近期，優(yōu)刻得擬非公開(kāi)發(fā)行股票募資，以便其籌建上海青浦的IDC，這或許能夠減輕優(yōu)刻得在運(yùn)營(yíng)中的部分成本壓力，同時(shí)增加安全可信的云服務(wù)成果，但龐大的開(kāi)支勢(shì)必又將攤薄優(yōu)刻得的收益。

????????想象空間不僅是業(yè)務(wù)的寬度，更是市值的高度，金山云和優(yōu)刻得想要破冰進(jìn)入第一梯隊(duì)，如何擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，把想象空間落地，是兩家企業(yè)需要對(duì)投資者解釋清楚的問(wèn)題。

《電鰻快報(bào)》