注冊(cè)制改革是資本市場(chǎng)“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的重大改革，科創(chuàng)板是注冊(cè)制改革的重要試點(diǎn)。那么應(yīng)該如何理解注冊(cè)制以信息披露為中心的監(jiān)管理念呢?是不是“披露就能注冊(cè)”“注冊(cè)無(wú)需審核”呢?從上海證券交易所科創(chuàng)板的實(shí)踐來(lái)看，并非如此，也不能如此。

        上交所數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)板自2019年開(kāi)板至2021年2月24日，共計(jì)審核公司440家，淘汰89家，其中審核階段撤回78家，上市委否決5家，注冊(cè)階段撤回和否決6家，淘汰率為20.23%。

        據(jù)了解，對(duì)于信息披露和核查不到位的申報(bào)項(xiàng)目，上交所加大審核問(wèn)詢和質(zhì)疑力度，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的核查把關(guān)要求，對(duì)不符合科創(chuàng)板定位、發(fā)行上市條件和信息披露質(zhì)量要求的，依法依規(guī)決定終止上市。

        例如，精英數(shù)智未能充分準(zhǔn)確披露項(xiàng)目服務(wù)商所提供服務(wù)的內(nèi)容、計(jì)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)及確定方式，項(xiàng)目服務(wù)商合作內(nèi)部控制不健全;興嘉生物的行業(yè)和科創(chuàng)屬性等信息披露前后不一致，在審核期間修改研發(fā)費(fèi)用中高管薪酬列支情況，研發(fā)投入內(nèi)部控制存在缺陷。這兩家企業(yè)被科創(chuàng)板上市委否決。

        此外，部分企業(yè)在上交所審核問(wèn)詢過(guò)程中被發(fā)現(xiàn)信息披露存在重大瑕疵，或財(cái)務(wù)存在重大疑問(wèn)，上交所及時(shí)啟動(dòng)了現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)，不少企業(yè)在收到現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)通知書(shū)后撤回了上市申請(qǐng)。

        總體來(lái)看，科創(chuàng)板上市委否決、暫緩審議的原因主要涉及信息披露充分性、內(nèi)控有效性、專(zhuān)利侵權(quán)、實(shí)際控制人認(rèn)定和募投項(xiàng)目等。部分主動(dòng)撤回公司存在未披露重要信息、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在重大不確定性、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易等問(wèn)題。這說(shuō)明部分企業(yè)信息披露質(zhì)量的問(wèn)題和部分中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量的問(wèn)題仍然比較突出。

        科創(chuàng)板的實(shí)踐說(shuō)明，按照我國(guó)目前的投融資市場(chǎng)情況、投資者結(jié)構(gòu)以及法治誠(chéng)信環(huán)境，“披露就能注冊(cè)”“注冊(cè)無(wú)需審核”的模式無(wú)法保證信息披露質(zhì)量和上市公司質(zhì)量。

        注冊(cè)制改革必須堅(jiān)持“三原則”，即尊重注冊(cè)制的基本內(nèi)涵，借鑒國(guó)際最佳實(shí)踐，體現(xiàn)中國(guó)特色和發(fā)展階段特征，需要從源頭上提高上市公司質(zhì)量。

        作為注冊(cè)制改革的重要試點(diǎn)，科創(chuàng)板精簡(jiǎn)優(yōu)化了公開(kāi)發(fā)行股票的條件，并設(shè)置了多元包容的上市條件。如取消了持續(xù)盈利、無(wú)形資產(chǎn)占比限制等條件;放寬了實(shí)際控制人、股份權(quán)屬清晰、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等剛性要求;設(shè)置了以“市值”為核心的5套上市標(biāo)準(zhǔn)，及針對(duì)紅籌企業(yè)和特殊表決權(quán)企業(yè)的上市標(biāo)準(zhǔn)。

        上市條件的包容、時(shí)限的明確、流程的精簡(jiǎn)優(yōu)化無(wú)疑利于企業(yè)上市獲得融資支持;交易所把好上市“入口關(guān)”，督促發(fā)行人切實(shí)擔(dān)負(fù)起信息披露第一主體責(zé)任、中介機(jī)構(gòu)肩負(fù)起“看門(mén)人”把關(guān)責(zé)任，提高信息披露質(zhì)量和上市公司質(zhì)量，則是對(duì)投資者負(fù)責(zé)，更是對(duì)市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展負(fù)責(zé)。這二者缺一不可。

        “注冊(cè)制以信息披露為中心，注冊(cè)制下的審核重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)是發(fā)行人的信息披露，審核的目的是盡可能將一家‘真實(shí)’的公司通過(guò)信息披露呈現(xiàn)在市場(chǎng)面前。”上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)，上交所自科創(chuàng)板開(kāi)板以來(lái)始終努力守住風(fēng)險(xiǎn)底線，把好上市公司質(zhì)量“入口關(guān)”，科創(chuàng)板審核淘汰率保持在15%至20%之間。

        該負(fù)責(zé)人表示，上交所按照注冊(cè)制改革“三原則”要求，在科創(chuàng)板上市審核中，堅(jiān)持以信息披露為中心，加大審核問(wèn)詢力度，突出重點(diǎn)、直擊痛點(diǎn)，努力提升審核問(wèn)詢的針對(duì)性和有效性，切實(shí)保障信息披露質(zhì)量。同時(shí)，將進(jìn)一步發(fā)揮好現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)的作用，及時(shí)將高風(fēng)險(xiǎn)公司和重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)提交現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)，針對(duì)審核過(guò)程中發(fā)現(xiàn)的信息披露不規(guī)范、中介機(jī)構(gòu)履職不到位等問(wèn)題強(qiáng)化事中事后自律監(jiān)管。通過(guò)審核問(wèn)詢、現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)和自律監(jiān)管等全鏈條監(jiān)管，進(jìn)一步壓嚴(yán)壓實(shí)發(fā)行人主體責(zé)任、中介機(jī)構(gòu)“看門(mén)人”責(zé)任，在堅(jiān)持以信息披露為中心的同時(shí)嚴(yán)把上市公司質(zhì)量“入口關(guān)”，促進(jìn)科創(chuàng)板建設(shè)平穩(wěn)、健康、有序推進(jìn)。 據(jù)新華社電

《電鰻快報(bào)》