作為工器具、儀器儀表等類的MRO集約化供應(yīng)商，咸亨國(guó)際毛利率持續(xù)下滑、子公司報(bào)告期內(nèi)處罰不斷等一系列問(wèn)題仍需引起關(guān)注。

        2020年12月3日，咸亨國(guó)際科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“咸亨國(guó)際”)公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書，申報(bào)在上交所主板上市。擬發(fā)行4100.00萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本10.22%，由海通證券保薦

        咸亨國(guó)際為工器具、儀器儀表等類的MRO集約化供應(yīng)商，并從事上述產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及相關(guān)技術(shù)服務(wù)，業(yè)務(wù)主要服務(wù)于電力行業(yè)。咸亨國(guó)際主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)自于國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)及下屬企業(yè)等電力行業(yè)客戶，應(yīng)用領(lǐng)域主要為電力輸、配電等環(huán)節(jié)，客戶群體相對(duì)集中。

        值得注意的是，咸亨國(guó)際存在毛利率持續(xù)下滑、子公司報(bào)告期內(nèi)處罰不斷等一系列問(wèn)題。針對(duì)上述問(wèn)題，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)向咸亨國(guó)際公開(kāi)郵箱發(fā)送采訪函請(qǐng)求釋疑，然而令人遺憾的是，截至發(fā)稿，咸亨國(guó)際并未給出合理解釋。

        毛利率持續(xù)下滑

        據(jù)招股書數(shù)據(jù)披露，2017年-2020年上半年，咸亨國(guó)際的營(yíng)業(yè)收入分別為10.55億元、15.21億元、19.48億元和8.14億元，其中2018年和2019年的同比增長(zhǎng)率分別為44.13%和28.04%，營(yíng)業(yè)收入增速有所放緩。

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        同期，咸亨國(guó)際的銷售毛利率分別為46.44%、40.98%、38.69%和38.23%，銷售凈利率分別為15.30%、10.88%、12.30%和8.28%，均呈下跌趨勢(shì)。

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        針對(duì)銷售毛利率持續(xù)下降的問(wèn)題，咸亨國(guó)際在招股書中解釋稱，一是電力三產(chǎn)企業(yè)客戶以及非終端客戶增加，二是電商化采購(gòu)導(dǎo)致通用的、新經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品價(jià)格更加透明，所以毛利率下降。

        此外，2017年-2020年上半年，咸亨國(guó)際來(lái)自第一大客戶國(guó)家電網(wǎng)有限公司的收入分別為5.64億元、9.05億元、11.90億元和4.43億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為53.45%、59.48%、61.08%和54.38%，占比過(guò)半。咸亨國(guó)際的收入對(duì)國(guó)家電網(wǎng)較為依賴。

        數(shù)據(jù)來(lái)源：招股書制表：發(fā)現(xiàn)網(wǎng)

        值得注意的是，咸亨國(guó)際不僅營(yíng)業(yè)收入增速放緩，對(duì)重大客戶依賴性較強(qiáng)，其應(yīng)收賬款占比也較高。2017年-2020年上半年，咸亨國(guó)際的應(yīng)收賬款分別為4.66億元、6.24億元、7.72億元和6.64億元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為48.17%、54.74%、62.69%和64.29%，隨著銷售規(guī)模的逐年擴(kuò)大，咸亨國(guó)際的應(yīng)收賬款規(guī)模呈增加趨勢(shì)。

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        有業(yè)內(nèi)人士分析，咸亨國(guó)際目前業(yè)績(jī)發(fā)展勢(shì)頭并不良好，且咸亨國(guó)際的業(yè)務(wù)主要來(lái)源于電力行業(yè)。如果未來(lái)電力行業(yè)發(fā)展階段以及電網(wǎng)公司發(fā)展規(guī)劃發(fā)生不利變化，亦或咸亨國(guó)際的產(chǎn)品性能或者售后服務(wù)不符合重大客戶的要求，將可能對(duì)咸亨國(guó)際的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大不利影響。加之應(yīng)收賬款占比較高，容易導(dǎo)致現(xiàn)金流短缺問(wèn)題。

        子公司報(bào)告期內(nèi)處罰不斷

        發(fā)現(xiàn)網(wǎng)記者注意到，咸亨國(guó)際的全稱為咸亨國(guó)際科技股份有限公司，雖然帶有“科技”二字，但事實(shí)上，咸亨國(guó)際更像是一個(gè)經(jīng)銷商企業(yè)，而非科技公司，存在“掛羊頭賣狗肉”的行為。

        首先，咸亨國(guó)際的主營(yíng)產(chǎn)品分為自有產(chǎn)品和經(jīng)銷產(chǎn)品兩大類，其中自有產(chǎn)品主要包括手動(dòng)工具、機(jī)電工具、電工器材、標(biāo)識(shí)標(biāo)簽等工器具類產(chǎn)品和電工儀器、電工儀表等儀器儀表類產(chǎn)品。2017年-2020年上半年，咸亨國(guó)際來(lái)源于經(jīng)銷產(chǎn)品的收入分別為6.88億元、11.07億元、13.69億元和6.10億元，占當(dāng)期總收入的比例分別為65.51%、72.99%、70.39%和75.07%，占比很高且不斷增加。而同期咸亨國(guó)際來(lái)源于自有產(chǎn)品的收入分別僅為2.45億元、2.57億元、3.67億元和1.52億元，占當(dāng)期總收入的比例分別為23.36%、16.69%、18.87%和18,71%，自有產(chǎn)品占比遠(yuǎn)低于經(jīng)銷產(chǎn)品。

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        其次，咸亨國(guó)際的研發(fā)費(fèi)用很低。2017年-2020年上半年，咸亨國(guó)際的研發(fā)費(fèi)用分別為1928.84萬(wàn)元、2698.94萬(wàn)元、2869.49萬(wàn)元和1037.17萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例僅分別為1.83%、1.77%、1.47%和1.27%，咸亨國(guó)際的研發(fā)費(fèi)用率相對(duì)較低。

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        有業(yè)內(nèi)人士分析稱，可以看出，咸亨國(guó)際營(yíng)業(yè)收入主要依賴經(jīng)銷產(chǎn)品，且并不重視自主研發(fā)，與其科技公司的名號(hào)有所背離，實(shí)為“掛羊頭賣狗肉”。

        此外，咸亨國(guó)際的經(jīng)營(yíng)管理上除了公司定位不準(zhǔn)確這一重大缺陷外，其內(nèi)控制度也有待考究。報(bào)告期內(nèi)，咸亨國(guó)際子公司的行政處罰可以說(shuō)是接連不斷。

        2018年11月14日，杭州貝特設(shè)備因違反《廣告違法行為案》被杭州市江干區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局處罰10000元。2017年12月28日，廣州咸亨國(guó)際因發(fā)票丟失被杭州市公安局下城區(qū)分局罰款100元。2020年9月11日，杭州貝特設(shè)備因未在有較大危險(xiǎn)因素的場(chǎng)所設(shè)置安全警示標(biāo)志，儲(chǔ)存、使用危險(xiǎn)物品未采取可靠安全措施，被杭州市應(yīng)急管理局罰款30000元。

        因未按時(shí)辦理納稅申報(bào)和報(bào)送納稅資料，2017年6月15日，杭州萬(wàn)聚工具被國(guó)家稅務(wù)總局杭州市下城區(qū)稅務(wù)局罰款1100元;2019年1月25日，咸亨電子被國(guó)家稅務(wù)總局杭州市下城區(qū)稅務(wù)局罰款600元;2019年4月10日，濟(jì)南英倫被國(guó)家稅務(wù)總局濟(jì)南市槐蔭區(qū)稅務(wù)局第一稅務(wù)所罰款200元：2019年4月15日，紹興簡(jiǎn)固被國(guó)家稅務(wù)總局紹興市越城區(qū)稅務(wù)局斗門稅務(wù)所罰款50元;2019年9月20日，杭州校準(zhǔn)檢測(cè)被國(guó)家稅務(wù)總局杭州市江干區(qū)罰款100元。

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        業(yè)內(nèi)人士表示，報(bào)告期內(nèi)，咸亨國(guó)際子公司多次因稅務(wù)問(wèn)題被相關(guān)部門給予行政處罰，次數(shù)很多，說(shuō)明公司的內(nèi)控管理制度存在一定缺陷。若這一狀況無(wú)法得到改善，將會(huì)影響咸亨國(guó)際在投資者心目中的可信賴度，進(jìn)而對(duì)上市之路和未來(lái)發(fā)展之路造成阻礙。

        咸亨國(guó)際未來(lái)發(fā)展之路如何，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)將持續(xù)關(guān)注。

《電鰻快報(bào)》